Оподаткування субфедеральними цінних паперів і
фінансові потоки місцевих органів влади
А.А. Муринов, аспірант кафедри "Податки та
оподаткування "
В
вітчизняній практиці цінні папери органів державної влади суб'єктів
Федерації та органів місцевого самоврядування отримали назву субфедеральними
цінних паперів. На відміну від державних цінних паперів Російської Федерації
субфедеральними цінні папери є більш ризикованими і менш ліквідними,
тому рівноважна ринкова ставка відсотка у сфері обігу цінних паперів
місцевих органів влади, за інших рівних, буде вище, ніж на ринку цінних
паперів Федерації. Основною метою здійснення вкладень у цінні субфедеральними
паперу для інвестора є отримання процентного доходу, який може бути
представлений у вигляді грошового потоку, що надходить власникові цінних паперів у
протягом всього періоду володіння ними. Як складова частина сукупного річного
доходу інвестора процентні платежі по субфедеральними цінних паперів можуть
розглядатися як об'єкт оподаткування.
Оподаткування доходів по цінних субфедеральними
паперів
В
Росії процентні доходи, що виплачуються з цінних паперів суб'єктів Федерації і
органів місцевого самоврядування, до 1997 р. не обкладалися ні прибутковим податком
з фізичних осіб, ні податком на прибуток підприємств. Однак після внесення
змін і доповнень до закону "Про податок на прибуток підприємств і
організацій ", відповідно до закону від 10.01.97 р. № 13-ФЗ, доходи в
вигляді відсотків за державними цінними паперами суб'єктів РФ і цінних паперів
органів місцевого самоврядування, емітованими після 21.01.97 р., обкладаються
податком на прибуток за ставкою 15% окремо від інших видів доходів. Суми податку
стягуються у джерела виплати і зараховуються в доход федерального бюджету. У той
же час процентні доходи фізичних осіб за субфедеральними цінних паперів до
теперішнього часу не обкладаються прибутковим податком.
Розглянемо
фінансові потоки (* Під "фінансовим потоком" розуміється безперервний
в часі процес утворення і використання фі-нансових ресурсів. Подробнее
див: Семенкова Е.В. Цінні папери в системі фінансових потоків. М., 1998),
що виникають у системі "Емітент - Інвестор - Бюджет", пов'язані з
розміщенням, обслуговуванням, погашенням та оподаткуванням державних
цінних паперів РФ (рис. 1, а) і субфедеральними цінних паперів (рис. 1, б).
Аналіз
фінансових потоків, наведених на рис. 1, дозволяє зробити висновок про те, що
введення федерального податку на процентні доходи по цінних субфедеральними
паперів, що зараховуються цілком у федеральний бюджет, призводить до порушення
балансу фінансових потоків у системі "Емітент - Інвестор - Бюджет". У
тому випадку, коли податком обкладаються доходи з цінних паперів РФ, одержувачем
податкових доходів залишається федеральний бюджет. Тим самим за певних обставин
держава може забезпечити більш низьку вартість державних
запозичень (* За умови, якщо можливості інвесторів з перекладання
ного доходу по них протягом
терміном обігу, а це в свою чергу гарантує стабільність і
передбачуваність податкових надходжень від пільгового оподаткування процентних доходів
по субфедеральними цінних паперів.
Встановлення
пільг з оподаткування процентних доходів є поширеною в усьому
світі мірою стимулювання інтересу інвесторів до цінних паперів регіонів, що
розглядається як спосіб субсидування державою витрат місцевих органів
влади [1].
Найбільш
показовим у цьому відношенні є досвід США, де ринок муніципальних
цінних паперів, на якому звертаються цінні папери штатів і муніципальних
утворень, є найбільш розвинутим в якісному й кількісному
відношенні (* Капіталізація ринку муніципальних облігацій у США в 1996 р. --
1,6. Трлн дол.). Доходи по муніципальних цінних паперів не обкладаються в цій
країні федеральним прибутковим податком, а також податками тих штатів і
муніципалітетів, в яких вони випущені. У деяких штатах не обкладаються
прибутковим податком також і муніципальні облігації, випущені за межами
території даного штату [2].
Пропозиції
про введення пільгового оподаткування субфедеральними цінних паперів з позицій
критики на перший погляд суперечать принципам податкової політики держави
на ринку цінних паперів, встановленим Концепцією розвитку ринку цінних паперів,
затвердженої Указом Президента РФ від 01.07.96 р. № 1008. Дана Концепція
передбачає, по-перше, уніфікацію ставок податків і принципів оподаткування
щодо інструментів фінансового ринку, а по-друге, відмова від встановлення
податкових пільг за окремими видами цінних паперів. Однак варто розуміти, що
тут йде мова про встановлення ідентичних податкових режимів лише для
однорідних фінансових інструментів. В іншому випадку, навпаки, уніфікація
податкового режиму призведе до дискримінації цінних паперів емітентів, що знаходяться
в гірших умовах господарської діяльності.
Удосконалення механізму оподаткування
доходів за субфедеральними цінних паперів
як умова запровадження податкових пільг
Введення
пільгового оподаткування доходів за субфедеральними цінних паперів має
супроводжуватися більш детальною обробкою в податковому законодавстві
механізмів визначення величини таких доходів. Це необхідно для того, щоб
розділити сукупний дохід інвестора за довгостроковими купонних облігацій на
накопичений купонний дохід і приріст курсової вартості облігації (приріст
капіталу). До теперішнього часу такі механізми в російському законодавстві
не розроблені і в даній статті вони не є предметом спеціального
розгляду. Однак слід зазначити, що такий механізм повинен враховувати
умови первинного розміщення цінного паперу: з дисконтом або з премією. У
першому випадку частина приросту ринкової вартості цінного папера буде ставитися
на дисконт і повинна обкладатися на пільгових підставах, у другому випадку частина
виплачуваних відсотків повинна бути зменшена на частку премії, що утворилася
при розміщенні цінного паперу, і обкладатися податком на загальних підставах. Для
технічного рішення цього завдання можливе застосування методу "постійної
прибутковості до погашення ", що використовується в податковій практиці США.
Федеральне
законодавство США не надає пільгу з прибуткового податку для муніципальних
цінних паперів, випущених для фінансування деяких специфічних видів
діяльності. Дана норма встановлена статтею 103 частини 3 Кодексу внутрішніх
доходів США; подібні муніципальні цінні папери в податковому законодавстві
США називаються "облігаціями, що випускаються в інтересах приватних осіб" (в
оригіналі - "private activity bonds") (* Internal revenue code (26
USC). Part 3. Sec. 103 .).
До
них, зокрема, відносяться: житлове будівництво, яке здійснюється самим
інвестором; зведення спортивних споруд; рефінансування раніше
рефінансованих позик; позики на поповнення місцевих пенсійних програм. У
останнє десятиліття ринок муніципальних цінних паперів, доходи за якими
обкладаються федеральним прибутковим податком, ріс у США прискореними темпами. У
1991-1995 рр.. місцевою владою було випущено таких цінних паперів на суму більше
66 млрд дол. [3].
Для
практичної реалізації подібних механізмів оподаткування в Росії повинні
бути розроблені формальні правила визначення податкового статусу конкретних
субфедеральними випусків цінних паперів залежно від мети позики. Такі правила
повинні виключати суб'єктивність віднесення цінних паперів до категорії неоподатковуваних
федеральним податком на прибуток, крім того, вони повинні бути по можливості
простими і зрозумілими платникові податків. Особливо слід перешкодити
надання податкових пільг стосовно субфедеральними цінних паперів,
призначених для фінансування дефіциту бюджету. Такі папери повинні
обкладатися податком на загальних підставах.
Для
того, щоб перешкодити використанню субфедеральними цінних паперів
виключно в різних схемах ухилення від податків, можна розглянути питання про
надання пільгового оподаткування, наприклад, за умови інвестування
коштів до спеціального фонду на тривалий термін, з якого вони будуть
реінвестуватися в субфедеральними цінні папери [4].
Список літератури
1. The tax treatment of government
bonds. Washington: IMF, 1997. P 13.
2.
Новиков А. Інструменти ринку муніципальних цінних паперів за кордоном// Ринок
цінних паперів. 1997. № 4. С. 25-30.
3. An investor's guide to municipal
bonds investing to maximize after-tax income (див.: http://www. hendersoncap. com/bonds).
4.
Детальніше див: Серафіна Р. Муніципальні облігації: погляд з боку// Ринок
цінних паперів. 1998. № 3. С. 19-22.
Для
підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.vestnik.fa.ru/
