Інвестиції
Введення
Теорії міжнародного руху капіталу в
західній економічній літературі приділено достатньо багато уваги. Починаючи з
60-х років з'явилися роботи про економіку країн, що приймають капітал. У цей
період на політичній карті в результаті бурхливого національно-визвольного
руху виникла велика кількість незалежних держав, що розвиваються.
Внаслідок цього процесу в міжнародних потоках переміщення капіталу
намітилася тенденція його руху з розвинених країн у що розвиваються.
Видатні західні економісти С. Коваль, Г.
Хабернер, Г. Майєр та ін у своїх працях доводять, що планування економічного
зростання в країнах, що розвиваються немислимо в сучасних умовах без можливості
допуску іноземного капіталу в економіку країни. Ці автори розвивають думку про
те, що сприятливий вплив інокапітала на розвивається господарство буде
позитивно позначатися в усіх випадках незалежно від того, в якій формі він
вторгається в національну економіку: - у формі прямих приватних інвестицій та
кредитів, у вигляді державних інвестицій та кредитів, або в будь-якій іншій
формі.
У кожному випадку знаходяться аргументи,
виправдовують і рекомендують іноземний капітал як найбільш
ефективний засіб для досягнення національного процвітання. Прямі приватні
капіталовкладення у промисловість, за їх твердженням, не тільки приносять
країнам, що розвиваються чистий приріст національного багатства, але і викликають
собою приплив іноземних фахівців, які сприяють підйому
технічного та культурного рівня країни, полегшують можливість підготовки
кваліфікованих кадрів, поширенню найбільш сучасних технологічних
методів. Державні капіталовкладення в транспорт, зв'язок, комунальне
господарство розглядається як один з найсильніших стимулів, що заохочують
національну діяльність.
Справді, з одного боку, інокапітал,
залучений у національну економіку і який використовується ефективно, надає
позитивний вплив на економічне зростання, допомагає подолати відсталість,
інтегруватися у світову економіку. З іншого боку, залучення інокапітала
накладає певні зобов'язання, створює різноманітні форми залежності
країни - позичальника від кредитора, викликає різке зростання зовнішнього боргу. Таким
чином, для національної економіки інокапітал може мати неоднозначні
наслідки.
У зв'язку з цим ставиться питання про розширення,
перш за все технічної допомоги, спрямованої на поглиблення використання
власних ресурсів, підвищення кваліфікації національних кадрів, а вже потім про
залучення інвестицій у вигляді кредитів. Іншими словами, спочатку необхідно
навчитися ефективно використовувати свої фінанси, а потім приймати іноземний
капітал у свою економіку.
На сучасному етапі для Росії
теоретичне осмислення вченими питань прийняття інокапітала в його різних
формах, ефективного його використання, появи фінансової залежності,
є актуальними та важливими.
Сьогодні россійская економіка справді
потребує припливу іноземного капіталу. Це викликано практично повною
припиненням фінансування з коштів держбюджету, відсутністю коштів у
підприємств у зв'язку з переходом до ринкової економіки, розвитком загальної
економічної кризи і спадом виробництва, великим зносом установленого на
підприємствах обладнання та низкою інших причин.
В даний час в Росії перспективи для
інвесторів дуже багатообіцяючі, щоб їх ігнорувати. У сумарному ВВП всіх
нових ринків частка Росії понад 25%. Причому це природний народжуваний
ринок, де є своя космічна програма, інфраструктура, і реальні
можливості для її реалізації. За найскромнішими розрахунками, у Росії більше
природних ресурсів (10,2 трлн. дол), ніж у Бразилії (3,3 трлн. дол), Південній
Африки (1,1 трлн.), Китаю (0,6 трлн.) Та Індії (0,4 трлн.), Разом узятих.
Інвестиції являють собою одну з
найважливіших економічних категорій, один з компонентів ВНП, найбільш мінливих
і в той же час визначають розвиток економіки. Якщо споживання функціонально
пов'язано з доходами, а державні витрати і чистий експорт досить легко
передбачувані, то обсяг інвестицій досить складно прогнозувати на макрорівні.
Вони можуть різко й раптово збільшуватися або падати. Так, під час Великої
депресії в США обсяг інвестицій знизився на 100%, в Росії за період
перебудови (з 1992 по 1998 р.) він скоротився більш ніж у три рази. Це було
викликано рядом причин, але основною з них стало відсутність у власників
заощаджень економічних мотивів для перетворення своїх коштів у інвестиції.
Провідна роль інвестицій у розвитку економіки
визначається тим, що завдяки їм здійснюється накопичення суспільного
капіталу, впровадження досягнень науки і техніки, внаслідок чого створюється база
для розширення виробничих можливостей країн і їх економічного зростання.
Інвестиції визначають процес розширеного
відтворення. Будівництво нових підприємств, зведення житлових будинків,
прокладка доріг, а, отже, і створення нових робочих місць залежать від
процесу інвестування або реального капіталоутворення.
Необхідною умовою розвитку економіки
є висока інвестиційна активність. Вона досягається за допомогою зростання
обсягів реалізованих інвестиційних ресурсів і найбільш ефективного їх
використання в пріоритетних сферах матеріального виробництва і соціальної
сфери. Інвестиції формують виробничий потенціал на новій
науково-технічній базі й зумовлюють конкурентні позиції країн на світових
ринках. При цьому далеко не останню роль для багатьох держав, особливо
вириваються з економічного та соціального неблагополуччя, відіграє залучення
іноземного капіталу у вигляді прямих капіталовкладень, портфельних інвестицій та
інших активів.
Інвестиції грають важливу роль як на макро-,
так і на мікрорівні. По суті, вони визначають майбутнє країни в цілому,
окремого суб'єкта господарювання і є локомотивом у розвитку економіки.
Інвестиції призначені для підняття і
розвитку виробництва, збільшення його потужностей, технологічного рівня. Про
інвестиціях сказано вже чимало: всі російські політики давно вже схиляють це
слово на різні лади, розуміючи, що без інвестицій російського виробництва не
вижити, проте до недавнього часу в нашій країні політична ситуація
складалася не кращим чином, політична нестабільність стримувала потоки
інвестицій, готових хлинути на новий, а значить прибутковий, ринок.
Проблема інвестицій в нашій країні настільки
актуальна, що розмови про них не вщухають. Ця проблема є актуальною, перш
за все, тим, що на інвестиціях в Росії можна нажити величезні статки, але в
той же час страх втратити вкладені кошти зупиняє інвесторів.
Російський ринок - один з найбільш привабливих для іноземних інвесторів,
проте він також і один з найбільш непередбачуваних, і іноземні інвестори
кидаються з боку в бік, намагаючись не втратити свій шматок російського ринку
і, в той же час, не втратити свої гроші. При цьому, іноземні інвестори
орієнтуються насамперед на інвестиційний клімат Росії, який
визначається незалежними експертами і служить для вказівки на ефективність
вкладень в тій чи іншій країні.
Державна інвестиційна політика
зараз спрямована саме на те, щоб забезпечити інвесторів усіма необхідними
умовами для роботи на російському ринку, і тому в перспективі ми можемо
розраховувати на зміну ситуації в російській економіці в кращу сторону.
Величезне значення для Росії мають не тільки іноземні, а й внутрішньоросійські
інвестиції, адже велика кількість людей під час становлення російської економіки
«Сколотили» величезні статки, які в даний момент лежать в європейських і
американських банках, іншими словами використовуються для інвестицій у зарубіжних
країнах. Держава всіма силами намагається повернути ці гроші з-за кордону в
російську економіку, що дасть відчутний поштовх розвитку російського
виробництва.
Визначимо, що завданнями даної роботи
є проведення дослідження інвестиційного клімату Росії, за
послідовному розгляді всіх факторів, що впливають на його зміну і
спроба дати оцінку його поточного стану. У завдання даної роботи входить також
і дослідження джерел інвестицій, їх перспективність і оцінка їх стану
на сьогоднішній момент.
Метою ж даної роботи назвемо оцінку
перспектив змін інвестиційного клімату в Росії і його активізації на
основі існуючих тенденцій його розвитку та інвестиційної політики
держави, в якій також необхідно виявити найбільш слабкі сторони і
вказати необхідних заходів для їх усунення.
Глава 1. Визначення інвестицій
1.1. Інвестиції
Під інвестиціями в економічній теорії
розуміють фінансові ресурси, що направляються на вдосконалення продуктивних
сил суспільства. Форми інвестицій можуть бути різними: вкладення коштів у
розширення або реконструкцію виробництва, у заходи, що забезпечують
підвищення якості продукції та послуг, в освіту кадрів та проведення наукових
досліджень. Іншими словами інвестиції - це економічні ресурси,
збільшують реальний капітал товариства, включаючи, крім технічного капіталу,
такі його форми, як людський і природний (натуральний) капітал.
Функціонування і зростання економіки в значній мірі залежать від того, наскільки
легко можуть бути мобілізовані грошові кошти для фінансування зростаючих
потреб як держави і компаній, так і приватних осіб.
Серед них (інвестицій) можна виділити:
споживчі інвестиції; інвестиції в бізнес (економічні інвестиції);
інвестиції в цінні папери (фінансові інвестиції).
Споживчі інвестиції, строго кажучи,
інвестиціями не є. Це поняття означає купівлю товарів тривалого
користування або нерухомості (автомобілів, будинків, побутової техніки тощо).
Подібне вкладення коштів, по суті, є заощадженням грошей, а не їх
інвестуванням.
Інвестиції в бізнес - реальне економічне
інвестування, яке має головним мотивом вилучення прибутку і що означає
придбання для цих цілей виробничих активів. Економічним
інвестуванням є будь-яке вкладення коштів у реальні активи, пов'язане з
виробництвом товарів і послуг, для отримання прибутку за "нормальних" ризику.
Фінансові інвестиції означають придбання
активів у формі цінних паперів для отримання прибутку за "нормальних" для
даного виду інвестицій ризику. На відміну від економічного інвестування
фінансове не передбачає обов'язкового створення нових виробничих
потужностей і контролю за їх використанням, тому фінансовий інвестор в управлінні
реальними активами покладається на інших. Процес фінансового інвестування
означає просту передачу прав: інвестор передає свої права на гроші (віддає
гроші) і натомість отримує права на майбутній дохід (отримує у власність
цінний папір).
Інвестиції (капітальні
вкладення) сукупність витрат матеріальних, трудових і грошових ресурсів,
спрямованих на розширене відтворення, основних фондів усіх галузей
народного господарства. Інвестиції більш широке поняття. Воно охоплює і так
звані реальні інвестиції, близькі за змістом до нашого терміну
«Капітальні вкладення», і «фінансові» (портфельні) інвестиції, тобто
вкладення в акції, облігації, інші цінні папери, пов'язані безпосередньо з
титулом власника, що дає право на отримання доходів від власності.
Фінансові інвестиції можуть стати як додатковим джерелом капітальних
вкладень, так і предметом біржової гри на ринку цінних паперів. Але частина
портфельних інвестицій вкладення в акції підприємств різних галузей
матеріального виробництва за своєю природою нічим не відрізняються від прямих
інвестицій у виробництво. У журналі "Економіст" визначені основні
напрямки інвестиційної політики. Були виділені наступні головні завдання
інвестиційної політики: формування сприятливого середовища, що сприяє
підвищенню інвестиційної активності недержавного сектору, залучення
приватних вітчизняних та іноземних інвестицій для реконструкції підприємств, а
також державна підтримка найважливіших життєзабезпечуючих виробництв і
соціальної сфери при підвищенні ефективності капітальних вкладень.
Крім
вказаних основних видів інвестицій існують і так звані
інтелектуальні інвестиції, які передбачають купівлю патентів, ліцензій,
ноу-хау, підготовку та перепідготовку персоналу.
В
залежно від суб'єкта виділяють три категорії інвестицій: приватні інвестиції,
державні інвестиції (у адміністративні структури та до державних
підприємства) і приватні інвестиції, що ініціюються державою, якщо вона вважає
їх суспільно корисними.
За
джерелами фінансування інвестиції діляться на внутрішні і зовнішні.
Внутрішні джерела фінансування складаються з заощадження, тобто тієї частини
особистого чи суспільного доходу від поточного виробництва, яка не витрачається
на поточне споживання. Вони мають дві форми: добровільні та примусові
заощадження.
Зовнішні
джерела інвестицій зазвичай набувають форми міжнародного інвестування --
прямого або портфельного (непрямого). Пряма інвестиція - це форма вкладень,
яка дає інвестору безпосереднє право власності на цінні папери або
майно і контроль над ними. Наприклад, коли інвестор купує акцію,
облігацію, цінну монету або ділянку землі, щоб зберегти вартість грошей або
отримати дохід, він здійснює пряме інвестування. Портфельна інвестиція --
це вкладення в портфель, інакше кажучи, набір цінних паперів або майнових
цінностей, що приносять дохід.
Інвестиції
розрізняються за ступенем ризику. Під ризиком розуміється можливість того, що
абсолютна або відносна величина прибутку на інвестиції: виявиться менше
очікуваної. Чим ширше розкид абсолютних або відносних значень прибутку на
вкладені кошти, тим більше ризик, і навпаки. Інвестиції з низьким ризиком
вважаються безпечним засобом отримання певного доходу, інвестиції з
високим ризиком, навпаки, вважаються спекулятивними.
З
точки зору терміну дії інвестиції поділяються на коротко-та довгострокові. Під
короткостроковими інвестиціями розуміють звичайно вкладення капіталу на період, не
більше одного року (наприклад, короткострокові депозитні внески, купівля
короткострокових ощадних сертифікатів і т. п.), а під довгостроковими
інвестиціями - вкладення капіталу на період понад один рік.
1.2. Розрив між
спонуки до заощадження та інвестування
Заощадження
та інвестиції в нашому індустріальному суспільстві зазвичай здійснюються різними
особами і в силу різних причин. Це не завжди було так. Навіть в наші дні, якщо
фермер присвячує частину свого часу дренажним робіт, замість того, щоб
обробляти культуру і збирати урожай, він зберігає і в той же час
інвестує. Він збирає, оскільки утримується від споживання в нинішньому
з метою забезпечити більше споживання в майбутньому. Розмір цих заощаджень
визначається різницею між величиною його чистого реального доходу та витратами
на споживання. Разом з тим він інвестує, бо поліпшення виробничих
можливостей ферми означає чисте капіталовкладення. По відношенню до простого
фермеру ми спостерігаємо не тільки збіг заощадження та інвестування, а й тих
причин, в ім'я яких він здійснює ці процеси. Він утримується від
споживання в нинішньому (зберігає) тільки тому, що бажає здійснити
дренажні роботи (тобто інвестувати). Якщо б можливості інвестувати
були відсутні, він ніколи б і не подумав би заощаджувати.
В
нашому сучасному суспільстві чисте капіталоутворення, або інвестування,
здійснюється промисловими чи торговельними підприємствами, і перш за все
корпораціями. Якщо корпорація або дрібне підприємство мають великі
інвестиційні можливості, їх власники будуть випробовувати спокуса вкласти
назад більшу частину своїх доходів. Тому промислове заощадження в
значною мірою прямо залежить від промислових інвестицій. Однак
заощадження здійснюються також різними групамиі населення: окремими
особами та сім'ями. Людина може мати намір зберігати в силу вельми
різних причин: оскільки він бажає забезпечити себе на старості років або
накопичити певну суму для майбутніх витрат (проведення відпустки або
придбання автомобіля). Він може відчувати ненадійність свого становища і
прагнути забезпечити себе на чорний день. Він може керуватися бажанням
залишити якийсь стан своїм дітям чи онукам. Він може бути 80-річним
скнарою, який не має спадкоємців і здійснює накопичення з пристрасті до
грошей як до таких. Які б не були мотиви, якими керуються
окремі особи, здійснюючи заощадження, найчастіше вони мало пов'язані з
можливостями інвестування. Це відбувається через те, що в нашому
повсякденній мові слово "інвестиція" не завжди має те ж значення,
яке йому надається в економічних дискусіях. Ми називаємо "чистим
інвестуванням ", або капіталоутворення, те, що являє собою чистий
приріст реального капіталу товариства (будівлі, обладнання,
матеріально-виробничі запаси і т.д.). Обиватель ж говорить про
"інвестування", коли він купує ділянку землі, що знаходяться в
зверненні цінні папери або будь-який інший титул власності. Для економістів це
чисто трансферні операції. Те, що інвестує один, хтось інший
дезінвестірует. Чисте інвестування має місце лише тоді, коли створюється
новий реальний капітал. Чисте капіталоутворення має місце головним чином
в промислових і торговельних підприємствах. Його величина сильно коливається від року
до року, від десятиріччя до десятиріччя. Це непостійне, мінливе поведінка
існує тому, що можливості інвестування залежать від нових покриттів,
нових продуктів, нових територій і кордонів, нових ресурсів, нового населення, а
також від зростаючого рівня виробництва і доходу. Інвестиції залежать від
динамічних і відносно погано піддаються обліку елементів зростання системи: від
розвитку техніки, від політики, оптимістичних і песимістичних оцінок,
державних податків і витрат, законодавчих заходів і т.д.
1.3. Прибуток як
джерело інвестицій
Недолік
фінансових ресурсів підприємства намагаються заповнити за рахунок підвищення цін на
свою продукцію. У 1993 році всі збільшення прибутку в народному господарстві
визначалось ціновим фактором. Проте, збільшуючи ціни, підприємства
стикаються з спросовимі обмеженнями, що приводять до проблем з реалізацією
продукції, і, як наслідок, до спаду виробництва. Це може поставити на грань
банкрутства багато підприємств. Наприклад, у складному становищі опинився Волзький
автомобільний завод. Щоб забезпечити необхідні кошти для інвестицій, він
постійно піднімав ціни на автомашини "Жигулі", в результаті чого вони
стали дорожче багатьох більш якісних іноземних моделей. Тому збут
продукції ВАЗу стає проблематичним, а доля заводу невизначеною.
Урядом вживаються заходи, які полегшать підприємствам формування
необхідних фінансових ресурсів для виробничого розвитку, тим більше що
сьогодні вони є одним з основних джерел капіталовкладень в економіку.
Розширити можливості підприємств допоможе рішення про повне звільнення від
податку прибутку, що спрямовується на інвестиції, що діє з 1 січня 1993 року.
Це могло б послужити гарним стимулом до посилення інвестиційної активності.
Однак в умовах високого рівня інфляційного очікування і відсутності в
більшості галузей конкуренції за ринок збуту виробленої продукції,
вивільнення коштів для фінансування капіталовкладень саме по собі не
робить істотного впливу на прийняття інвестиційних рішень.
Глава 2. Внутрішні
джерела інвестицій
Традиційно
в Росії фінансування капітальних вкладень здійснювалося в основному за рахунок
внутрішніх джерел. Можна припустити, що й надалі вони будуть грати
вирішальну роль, незважаючи на активізацію залучення іноземного капіталу.
Кожній
родині доводиться постійно вирішувати життєву проблему: яку частину свого
бюджету направити на поточне споживання, а яку відкласти на майбутнє.
Припустимо, що члени сім'ї заробляють 100 тис.руб. на місяць. Частина цих
грошей можна витратити на купівлю продуктів харчування та одяг і на оплату
житла і комунальних послуг, а частину можна відкласти. Припустимо, що сім'я витрачає
80 тис. руб. протягом місяця, а що залишилися 20 тис. поміщає в банк або змінює
на американські долари для інвестування майбутніх витрат. У цьому випадку
кажуть, що рівень заощаджень сім'ї становить 20%.
В
масштабі країни загальний рівень заощаджень залежить від рівня заощаджень
населення, організацій та уряду. Засоби окремих громадян не
єдине джерело заощаджень на майбутнє. Припустимо, що якась компанія
отримала прибуток у розмірі 1 млн. крб. Цей прибуток може бути виплачена
власникам, реінвестовано (компанія може придбати на ці кошти нове
обладнання або виробничі площі) або ж покладена на банківський рахунок.
У будь-якому випадку компанія зберігає частину свого прибутку, так само як сім'я
зберігає частину свого заробітку. Уряд теж може робити заощадження в
тих випадках, коли податкові надходження до бюджету перевищують урядове
споживання (куди входить зарплата державних службовців, витрати на оборону,
виплати пенсіонерам і т.п.). При такому положенні справ в уряду залишаються
кошти, які можуть бути використані під інвестиції, скажімо, в
будівництво нових доріг чи розвиток телефонного зв'язку.
Обсяг
заощаджень в країні безпосередньо впливає на обсяг інвестицій у країні. Вже
було відзначено, що інвестиції представляють собою витрати на придбання
обладнання, будівель і житла, які в майбутньому виразяться в підйомі
продуктивної потужності всієї економіки. Коли суспільство зберігає частину свого
поточного доходу, це означає, що частина виробництва може бути спрямована не
на споживання, а на інвестиції.
Найчастіше
всього сберегателей (вкладники) і інвестори належать до різних економічних
групам. Коли сім'я відкладає частину свого доходу, вона розміщує свої гроші
в банк. Банк позичає ці гроші компанії, що бажає здійснити
капіталовкладення. У цьому випадку вкладники (окремі громадяни) та інвестори
(підприємства) пов'язані через фінансового посередника (банк). Іноді вкладники і
інвестори являють собою одне і те ж обличчя. Якщо підприємство зберігає
частину свого прибутку і використовує її на купівлю нового верстата, воно одночасно
і зберігає і інвестує гроші. Іноді компанія зберігає свій прибуток за
рахунок збільшення банківських вкладів. Банк потім позичає ці гроші інший
компанії, що бажає зробити капіталовкладення. У закритій економіці обсяг
заощаджень точно відповідає обсягу інвестицій. Яка частина національного
доходу зберігається, така частина і може бути інвестована. Таким чином,
можна сказати, що в закритій країні внутрішні інвестиції дорівнюють внутрішнім
заощадженнями.
Коли
країна входить у світову фінансову систему, що складається не настільки однозначна
ситуація. Якщо якась россійская компанія бажає зробити капіталовкладення, вона
може зайняти необхідні кошти як в російському, так і в зарубіжному банку.
Розглядаючи перспективи використання власних і залучених коштів
підприємств для фінансування інвестицій, можна виділити наступні проблеми.
2.1. Амортизаційні
відрахування
Зростаюча
інфляція знецінила власні кошти підприємств, накопичені за рахунок
амортизаційних відрахувань, та фактично девальвувала це джерело
капіталовкладень. Щоб підвищити стійкість власних накопичень
підприємств уряд в серпні 1992 р. прийняв рішення про переоцінку
основних фондів для приведення їх балансової вартості у відповідність з цінами
та умовами відтворення. Зростання вартості основних фондів підприємств та їх
амортизаційних відрахувань пропорційно темпам інфляції дозволяє збільшити
джерела власних коштів для фінансування капіталовкладень. Тому
однією з важливих заходів по підвищенню внутрішньої інвестиційної активності могла б
стати антиінфляційна захист амортизаційного фонду шляхом регулярної
індексації балансової вартості основних засобів.
2.2. Бюджетне
фінансування
Різке
збільшення дефіциту держбюджету не дозволяє розраховувати на рішення
інвестиційних проблем за рахунок централізованих джерел фінансування. При
обмеженості бюджетних ресурсів як потенційного джерела інвестицій
держава буде змушена перейти від безповоротного бюджетного фінансування
до кредитування. Посилиться контроль за цільовим використанням пільгових
кредитів. Для забезпечення гарантій повернення кредиту буде впроваджуватися система
застави майна в нерухомості, зокрема землі. Законодавча база цього
створена Законом про заставу. Державні централізовані вкладення
передбачається спрямовувати на реалізацію обмеженого числа регіональних програм,
створення особливо ефективних структуроутворюючих об'єктів, підтримання
федеральної інфраструктури, подолання наслідків стихійних лих,
надзвичайних ситуацій, вирішення найбільш гострих соціальних та економічних
проблем. На етапі виходу із кризи пріоритетними напрямками з точки зору
бюджетного фінансування будуть:
виділення
державних інвестицій для стимулювання розвитку опорних сировинних та
аграрних районів, що забезпечують рішення продовольчої та
паливно-енергетичної проблем;
підтримку
науково-виробничого потенціалу;
виділення
субсидій на соціальні цілі слаборозвиненим районом з надмірно низьким рівнем
життя населення, які не мають можливості призупинити його падіння власними
силами.
2.3. Кошти населення
Залучення
коштів на селища в інвестиційну сферу шляхом продажу акцій приватизованих
підприємств та інвестиційних фондів, зокрема, могло б розглядатися не
тільки як джерело капіталовкладень, але і як один із шляхів захисту особистих
заощаджень громадян від інфляції. Стимулювати інвестиційну активність
населення можна шляхом встановлення в інвестиційних банках більш високих по
порівняно з іншими банківськими установами процентних ставок за особистим
вкладами, залучення коштів населення на житлове будівництво,
надання громадянам, які беруть участь в інвестуванні підприємства,
першочергового права на придбання його продукції за заводською ціною і т.п.
Для припливу заощаджень населення на ринок капіталу необхідна широка мережа
посередницьких фінансових організацій інвестиційних банків і фондів, страхових
компаній, пенсійних фондів, будівельних товариств та ін Однак важливо по
можливості забезпечити захист тим, хто готовий вкладати свої гроші у фондові
цінності, встановивши суворий державний контроль за підприємствами,
претендують на залучення коштів населення.
Основним
фактором, що впливає на стан внутрішніх можливостей фінансування
капіталовкладень, є фінансово-економічна нестабільність. Інфляція
знецінює накопичення підприємств та населення, що істотно знижує їх
інвестиційні можливості. Тим не менше, недостатність внутрішнього
інвестиційного потенціалу можна вважати відносною.
Глава 3. Іноземні
інвестиції в Росії
В
Російської Федерації інвестиції можуть здійснюватися шляхом:
створення
підприємств із спільною участю іноземного капіталу (спільних підприємств);
створення
підприємств, що цілком належать іноземним інвесторам, їх філій та
представництв;
придбання
іноземним інвестором у власність підприємств, майнових комплексів,
будівель, споруд, часток у підприємствах, акцій, облігацій та інших
цінних паперів;
придбання
прав користування землею та іншими природними ресурсами, а також інших
майнових прав і т. р.;
надання
позик, кредитів, майна та майнових прав і т.п.
Проблема
полягає у стимулюванні ефективного залучення іноземного капіталу. У цій
зв'язку постають два питання: по-перше, в які сфери народного господарства підлягають
обмежений, а по-друге, у які галузі та в яких формах слід в першу
чергу його залучати. Іноземний капітал можна залучати у формі приватних
зарубіжних інвестицій прямих і портфельних, а також у формі кредитів і позик.
Під прямими інвестиціями вважають капітальні вкладення в реальні
активи (виробництво) інших країн, в управлінні якими бере участь
інвестор. Інвестиції можна вважати прямими, якщо іноземний інвестор володіє
не менш ніж 25% акцій підприємства, або їх контрольним пакетом, величина
якого може варіюватися в досить широких межах залежно від
розподілу акцій серед акціонерів.
Прямі
зарубіжні інвестиції, це щось більше, ніж просте фінансування
капіталовкладень в економіку, хоча саме по собі воно вкрай необхідне нині для України.
Прямі іноземні інвестиції забезпечують підвищення
продуктивності і технічного рівня українських підприємств. Розмістивши свій
капітал в Україні, іноземна компанія приносить із собою нові технології, нові
способи організації виробництва і прямий вихід на світовий ринок.
Портфельними
інвестіціяміпрінято називати капіталовкладення в акції зарубіжних
підприємств, які не дають права контролю над ними, в облігації та інші
цінні папери іноземної держави і міжнародних валютно-фінансових
організацій.
Існують
і реальні інвестиції. Це капітальні вкладення в землю, нерухомість, машини і
обладнання, запасні частини і т.д. Реальні інвестиції містять у собі і
витрати оборотного капіталу.
Два
виду інвестицій (прямі і портфельні) зумовлені аналогічними, але не однаковими
мотивами. В обох випадках інвестор бажає отримати прибуток за рахунок володіння
акціями дохідної компанії. Однак, при здійсненні портфельних інвестицій
інвестор зацікавлений не в тому, щоб управляти компанією, а в тому, щоб
одержанні доходу за рахунок майбутніх дивідендів. Здійснюючи прямі
капіталовкладення, іноземний інвестор (як правило, велика компанія)
прагне взяти у свої руки управління підприємством. Вкладаючи капітал, він
вважає, що Росія саме відповідне місце для випуску його продукції, яка
реалізовуватиметься або на українському споживчому ринку (приклад
ресторанів Макдоналдс), або на світовому ринку (як у випадку з деякими
інвестицій в українську авіаційну промисловість).
Україні необхідно докладати всіх зусиль до залучення обох видів інвестицій,
бо кожна з них сприяє майбутньому продуктивної мощі
економіки.
Іноземний
капітал може мати доступ у всі сфери економіки (за винятком що знаходяться в
державної монополії) без шкоди для національних інтересів. Галузеві
обмеження повинні поширюватися тільки на прямі іноземні інвестиції. Їх
приплив слід обмежити в галузі, пов'язані з безпосередньою експлуатацією
національних природних ресурсів (наприклад, видобувні галузі, вирубка лісу,
промисел риби), у виробничу інфраструктуру (енергомережі, дороги,
трубопроводи тощо), телекомунікаційну та супутниковий зв'язок. Подібні
обмеження закріплені в законодавствах багатьох розвинених країн, зокрема
США. У перелічених галузях доцільно використовувати альтернативні прямим
інвестиціям форми залучення іноземного капіталу. Це можуть бути зарубіжні
кредити і позики. Незважаючи на те, що вони збільшують тягар державного
боргу, залучення їх було б виправданим:
З
точки зору дотримання національних інтересів;
Є
на увазі швидка окупність капіталовкладень у названі сфери.
Однак
для цього необхідно створити ефективну систему управління використанням
зарубіжних іноземних кредитів. Зарубіжний капітал у формі підприємств зі
100-відсотковою іноземною участю доцільно залучати у виробництво і
переробку с/г продукції, виробництво будівельних матеріалів, будівництво
(у тому числі житлове), для випуску товарів народного споживання, у розвиток
ділової інфраструктури, стимулювати приплив портфельних інвестицій слід під
всі галузі економіки. Вони забезпечують при тому?? фінансових ресурсів без втрати
контролю російської сторони над об'єктом інвестування. Ця перевага важливо
використовувати в галузях, що мають стратегічне значення для країни, і в першу
чергу пов'язаних з видобутком ресурсів. Проте сьогодні залученню портфельних
іноземних інвестицій приділяється мало уваги, і їх в Росії практично немає.
3.1. Проблема інвестицій
в сучасній економіці Росії
Майбутнє
Росії та її статус як промислової держави залежать від модернізації економіки
на сучасній технологічній основі. На передній план висувається проблема
забезпечення сталого економічного зростання. Це необхідно, щоб досягти
середнього рівня 25 країн-членів ЄС по ВВП на душу населення, який на 300%
вище, ніж у Росії. Подвоєння ВВП до 2010 року - мета, яка об'єктивно вимагає
все більших зусиль і важко досяжна, - продовжує розглядатися
керівництвом країни як пріоритетне завдання. Тому особливо гостро стоїть питання про
пошуку інвестиційного механізму, щоб дати потужний імпульс розвитку реального
сектору економіки. Звідси випливає необхідність масштабних приток інвестицій
- Вітчизняних і іноземних.
Однак
робота по їх залученню йде поки що не дуже успішно. Участь Росії у світових
ПІІ в період економічної стабілізації після 2000 р. залишилася практично
незмінним, не перевищуючи в середньому 4-4,5 млрд. доларів США на рік, що
становить 0,4-0,5% частки глобальних потоків (для порівняння: частка Китаю
складає майже 10% і продовжує рости). Але, у порівнянні з минулими роками
можна спостерігати тенденції до помітного зростання обсягу іноземних інвестицій.
Динаміка їх надходження характеризується даними, представленими в таблиці 1.
Обсяг
іноземних інвестицій, що надійшли в російську економіку в січні-вересні
2006 року, склав 35,323 млрд. доларів, що на 31,7% вище відповідного
періоду 2005 року. У січні-вересні 2006 року був істотне зростання
іноземних інвестицій у РФ - на 39,4% у порівнянні з 9 місяцями 2005 року,
нагадує Росстат. (таблиця 3.)
Прямі
закордонні інвестиції в Росію за січень-вересень 2006 року склали 10,268
млрд. доларів (зростання на 29,1 %).
інші інвестиції
24390
122,8
69,0
85,2
74,0
Портфельні
іноземні інвестиції в Росію за січень-вересень 2006 року склали 665 млн.
доларів, що на 60,5% вище за рівень 9 місяців 2005 року.
Інші
інвестиції в Росію склали 24,39 млрд. доларів - це на 14,8% менше
відповідного показника 2004 року. У цілому накопичений обсяг іноземних
інвестицій в російській економіці до кінця вересня 2005 року склав 96,5
млрд. доларів, він збільшився на 31,4% в порівнянні з кінцем вересня минулого
року.
Обсяг
інвестицій з Росії, накопичених за кордоном, на кінець вересня 2006р. склав
10,0 млрд. доларів. У січні-вересні 2006р. з Росії за рубіж направлено
34,6 млрд. доларів іноземних інвестицій, або на 51,4% більше, ніж у
січні-вересні 2005 року.
Обсяг
погашених інвестицій, направлених раніше з Росії за рубіж,
