___2Общіе Принципи аналізу ризику.
Коли говорять про необхідність врахування ризику при управлінні проектами, зазвичай мають на увазі основних його учасників: замовника, інвестора, виконавця (підрядника) чи продавця, інвестора або покупця, а також страхову компанію.
При аналізі ризику будь-якого з учасників проекту використовуються крі-
- 2 -
теріі, запропоновані відомим американським експертом Б. Берлімером:
- Втрати від ризику незалежні один від одного;
- Втрати по одному напрямку з "портфеля ризиків" не обов'язково збільшують ймовірність втрати по іншому (за винятком форс-мажорних обставин);
- Максимальний можливий збиток не повинен перевищувати фінансових можливостей учасника.
Ризик зазвичай поділяється на два типи - динамічний і статичний.
_3Дінаміческій Тіп_0 - це ризик непередбачених змін вартості основного капіталу внаслідок прийняття управлінських рішень або
непередбачених змін ринкових чи політичних обставин. Такі зміни можуть призвести як до втрат, так і до додаткових доходів.
_3Статіческій Ріск_0 - це ризик втрат реальних активів внаслідок нанесення шкоди власності, а також втрат доходу через недееспо-
можності організації.
Цей ризик може призвести лише до втрат.
Аналіз ризиків можна підрозділити на дві взаємно доповнюють один одного види: якісний і кількісний.
_3Качественний Аналіз_0 може бути порівняно простим, його головне завдання - визначити фактори ризику, етапи роботи, при виконанні кото-
яких ризик виникає і т.д., тобто, встановити потенційні області
ризику, після чого - ідентифікувати всі можливі ризики.
_3Колічественний Аналіз_0 ризику, тобто чисельне визначення розмірів окремих ризиків і ризику проекту в цілому - проблема складніша.
Всі фактори, так чи інакше впливають на зростання ступеня ризику у проекті, можна умовно розділити на дві групи: об'єктивні і суб'єктивні.
До _1об'ектівним_0 факторів належать фактори, що не залежать безпосередньо від самої фірми: це інфляція, конкуренція, анархія, політичні
кий і економічні кризи, екологія, мита і т.д.
- 3 -
До _1суб'ектівним_0 факторів належать фактори, що характеризують безпосередньо дану фірму: це виробничий потенціал, технічне оснащення, рівень предметної та технологічної спеціалізації, організація праці, рівень продуктивності праці, ступінь кооперованих зв'язків, рівень техніки безпеки, вибір типу контрактів з інвесторами і т.д. < br /> ___2Способи Зниження ризику.
Високий ступінь ризику проекту призводить до необхідності пошуку шляхів її штучного зниження. У практиці управління проектами існує три способи зниження ризику:
- Розподіл ризику між учасниками проекту;
- Страхування;
- Резервування коштів на покриття непередбачених витрат.
_21. Розподіл ризику між учасниками проекту.
Звичайна практика розподілу ризику полягає в тому, щоб зробити відповідальним за ризик того учасника проекту, який в стані краще всіх розраховувати і контролювати ризики. Однак у житті часто буває так, що саме цей партнер недостатньо міцний у фінансовому відношенні, щоб подолати наслідок від дії ризиків.
Фірми - консультанти, постачальники обладнання і навіть більшість підрядників мають обмежені кошти для компенсації ризику, які вони можуть використовувати, не наражаючи на небезпеку своє існування.
Розподіл ризику реалізується при розробці фінансового плану проекту та контрактних документів.
Як і аналіз ризику, його розподіл між учасниками проекту може бути якісним і кількісним.
Для якісного розподілу ризику в проектах пропонується використовувати так звану концептуальну модель.
Модель базується на стандартних методах рішень, основою яких є дерево "ймовірностей і рішень", що використовується для встановлення послідовності рішень з вибору того чи іншого замовлення визначається на стадії формування портфеля замовлень. Ця проблема носить двоїстий характер, обумовлений участю в інвестиційному проекті щонайменше двох сторін покупця і продавця, або замовника і іс-
- 4 -
полнітеля.
З одного боку замовник прагнути по можливості зменшити вартість контракту, при цьому всі вимоги по термінах і якості повинні бути виконаними.
З іншого боку виконавець при формуванні портфеля замовлень Срем до отримання максимального прибутку. Прибуток виконавця, тобто оцінка портфеля замовлень, може бути розрахована за такою формулою:
П = (К_5 _0 + _5 _0У_41_0) _5Р (У1) _0 * (К_5 _0 + _5 _0У_42_0) _5Р (У2) _0 ... (К_5 _0 + _5 _0У_4n_0) _5Р (Уn) _0,
де П прибуток фірми з урахуванням невизначеності;
К - початковий капітал фірми;
У_4i_0 - можлива прибуток фірми (i = 1,2,3 ,..., n);
n - число можливих результатів подій при виконанні проекту;
Р (У_4i_0) - імовірність кожного результату.
Зростання розмірів і тривалість інвестування проектів, різноманітність і складність, впровадження нових методів і технологій в їх реалізацію, висока динамічність зовнішнього середовища, що оточує будь-яку фірму, конкуренція, інфляція та інші негативні фактори призводять до зростання ступеня ризику в процесі здійснення проекту.
_22. Якісне розподіл ризику.
Якісне розподіл ризику має на увазі, що учасники проекту беруть ряд рішень, які або розширюють або звужують діапазон потенційних інвесторів. Чим більший ступінь ризику номеріваются покласти на інвесторів, тим важче учасникам проекту залучити досвідчених інвесторів до фінансування проекту. Тому учасникам проекту рекомендуються при веденні переговорів проявити максимальну гнучкість щодо того, яку частку ризику вони згодні на себе прийняти. Бажання обговорити питання про прийняття учасниками проекту на себе більшої частки ризику може переконати досвідчених інвесторів знизити свої вимоги.
_23. Страхування ризику.
Більшості великих проектів властива затримка в їх реалізації, що може привести для замовника до такого збільшення вартості
- 5 -
робіт, що перевищить первісної вартості проекту.
Наприклад, в результаті несвоєчасного підключення ліній електропостачання. У цьому випадку штраф за затримку, який повинен заплатити підрядник, виявиться значно менше втрат замовника. Вихід з такої ситуації полягає в тому, що до участі в проекті необхідно залучати страхові компанії.
Страхування ризику є по суті передача певних ризиків страхової компанії. Розглянемо це питання на прикладі зведення великого будівельного комплексу.
Можуть бути застосовані два основних способи страхування: майнове страхування і страхування від нещасних випадків.
_1Імущественное Страхованіе_0 може мати такі форми:
- Страхування ризику підрядного будівництва;
- Страхування морських вантажів;
- Страхування обладнання, яке належить підрядчику.
_1Страхованіе Від нещасних випадків _0включает:
- Страхування загальної цивільної відповідальності;
- Страхування професійної відповідальності.
Особливості основних форм страхування:
_1Страхованіе Ризику підрядного строітельства_0 призначене для страхування незавершеного будівництва від ризику матеріальних втрат
або збитку.
Залежно від страхових ризиків договору страхування ризику підрядного будівництва можуть бути трьох типів:
- Стандартний договір страхування від пожежі служить захистом від прямих матеріальних втрат та/або пошкоджень зазначеної в договорі власності від пожежі;
- Розширений договір страхування від пожежі включає стандартний договір страхування від пожежі та одну або кілька специфічних додатків, що враховують потреби конкретного страхувальника;
- Договір страхування від усіх ризиків звичайно враховує конкретні потреби підрядника і може надати йому більш широкий вибір страхових послуг. Такий договір охоплює всі незавершене будівництво, включаючи всі матеріали, обладнання та результати праці.
- 6 -
_1Страхованіе Морських грузов_0 передбачає захист від матеріальних збитків чи пошкоджень будь-яких перевозяться по морю або повітряним транспортом вантажів.
Страхування охоплює всі ризики, включаючи війну і страйки, і распротраняется на переміщення товарів зі складу вантажовідправника до складу вантажоодержувача.
_1Страхованіе Оборудованія_0, що належить підрядчику, широко використовується підрядниками, коли у своїй діяльності вони застосовують
велика кількість належного їм обладнання з високою відновною вартістю. Ця форма страхування зазвичай поширюється також на орендоване обладнання.
_1Страхованіе Загальної цивільної ответственності_0 є формою страхування від нещасних випадків і має на меті захистити генерального
підрядника у випадку, якщо в результаті його діяльності "третя" сторона зазнає тілесне ушкодження, особистий збитки або пошкодження майна.
_1Страхованіе Професійної ответственності_0 потрібно тільки в тому випадку, коли генеральний підрядчик несе відповідальність за під-
готування архітектурного або технічного проекту, управління проектом,
надання інших професійних послуг по проекту.
Юридична відповідальність генерального підрядника виникає у разі його нездатності забезпечити відповідність професійних послуг певним стандартам якості, які є загальноприйнятими у даній діяльності.
_24. Резервування коштів на покриття непередбачених витрат.
Створення резерву коштів на покриття непередбачених витрат являє собою спосіб боротьби з ризиком, який передбачає встановлення співвідношення між потенційними ризиками, які впливають на вартість проекту, і розміром витрат, необхідних для подолання збоїв у виконанні проекту.
Основною проблемою при створенні резерву на покриття непередбачених витрат є оцінка потенційних наслідків ризиків. Точ-
- 7 -
ність оцінки вартості проекту впливає на розмір резерву на покриття
непередбачених витрат. Ретельно розроблена оцінка непередбачених
витрат зводить до мінімуму перевитрата коштів.
Визначення структури резерву на покриття непередбачених витрат може вироблятися на базі одного з двох підходів.
При першому підході резерв ділиться на дві частини: на загальний та спеціальний.
Загальний резерв повинен покривати зміни в кошторисі, доставки до загальної суми контракту та інші аналогічні елементи.
Спеціальний резерв включає в себе надбавки на покриття зростання цін, збільшення видатків за окремими позиціями, а також на оплату позовів по контрактах.
Другий підхід до створення структури резерву передбачає визначення непередбачених витрат за видами витрат, наприклад, на заробітну плату, матеріали, Субконтракти. Така диференціація дозволяє визначити ступінь ризику, пов'язаного з кожною категорією витрат, які потім можна распротраніть на окремі етапи проекту.
Цей підхід забезпечує достатній контроль за непередбаченими витратами, однак необхідність використання для цього більшої кількості даних і оцінок дозволяє застосовувати його тільки для відносно невеликих проектів.
Резерв на непередбачені витрати визначається тільки з тих видів витрат, які вийшли до первісної кошторис.
Резерв не повинен використовуватися для компенсації витрат, понесених у наслідку незадовільної роботи.
У загальному випадку резерв може використовуватись для наступних цілей:
- Виділення асигнувань для знову виявленої роботи по проекту;
- Збільшення асигнувань на роботу, для виконання якої було виділено недостатньо коштів;
- Тимчасове формування бюджету з урахуванням робіт, для яких необхідні асигнування ще не виділені;
- Компенсація непередбачених змін трудовитрат, накладних витрат тощо, що виникають в ході роботи над проектом.
Поточні витрати резерву повинні відслідковуватися і оцінюватися, щоб забезпечити наявність залишку на покриття майбутніх ризиків.
- 8 -
Після виконання роботи, для яких виділено резерв на покриття непередбачених витрат, можна порівняти плановий і фактичний розподіл непередбачених витрат, і на цій основі визначити тенденції використання непередбачених витрат до завершення проекту. При цьому невикористана частина виділеного резерву на покриття непередбачених витрат може бути повернута в резерв проекту.
Певна частина коштів, призначених для покриття непередбачених витрат, звичайно звана загальним резервом, має залишитися під прямим контролем вищих керівників.
___2Учет Ризиків при фінансуванні проекту.
Фінансування проекту є одним з найбільш важливих умов забезпечення ефективності його виконання.
Фінансування має бути націлений на вирішення двох основних завдань:
- Забезпечення потоку інвестицій, необхідно для планомірного виконання проекту;
- Зниження капітальних витрат і ризику проекту за рахунок оптимальної структури інвестицій і отримання податкових переваг.
План фінансування проекту повинен врахувати наступні види ризиків:
- Ризик нежиттєздатність проекту;
- Найбільший ризик;
- Ризик несплати заборгованостей;
- Ризик незавершення будівництва.
_21. Ризик нежиттєздатність проекту.
Інвестори повинні бути впевнені, що передбачувані доходи від проекту будуть достатні для покриття витрат, виплати заборгованостей та забезпечення окупності будь-яких капіталовкладень.
Крім того, фінансування проекту має задовольняти існуючим федеральним тестів на "адекватну надійність", щоб певні інституційні інвестори, наприклад, страхові компанії, отримали можливість здійснити інвестиції в проект.
_22. Податковий ризик.
- 9 -
Податковий ризик включає:
- Неможливість гарантувати податкову знижку з-за того, що проект не вступить в експлуатацію до певної дати;
- Втрату виграшу на податках через те, що учасники припинили роботи над вже функціонуючої, по економічно не виправдав себе проектом;
- Зміна податкового законодавства, наприклад, збільшення податку на власність або зміна планової норми амортизації перед тим, як запустити проект в експлуатацію;
- Рішення податкової служби знижують податкові переваги в результаті здійснення проекту.
Інвесторам, як правило, вдається частково захистити себе від податкового ризику за допомогою відповідних гарантій, що включаються до угоди і контракти.
_23. Ризик несплати заборгованостей.
Навіть успішні проекти можуть зіткнутися з тимчасовим зниженням доходів через короткострокового падіння попиту на вироблений продукт, або зниження цін через надвиробництво продукту на ринку.
Щоб захистити себе від таких коливань, передбачувані щорічні доходи від проекту повинні перекривати максимальні річні виплати по заборгованостей.
Учасники можуть застосувати такі заходи зниження ризику від несплати заборгованостей:
- Використання резервних фондів;
- Виробничі виплати;
- Додаткове фінансування.
Крім достатності передбачуваних доходів часто рекомендується, щоб план фінансування включав в себе резервний фонд виплат за заборгованостями, який повинен підтримуватися на певному рівні, наприклад, на рівні максимальних щорічних виплат за заборгованостями.
У деяких проектах замість резервного фонду виплат за заборгованостями може використовуватися принцип виробничих виплат. У проектах, забезпечених доходами, учасники зобов'язуються здійснювати виплати за заборгованостями, гарантую на ці цілі певний відсоток доходів, отриманих від продукту, виробленого за проектом.
- 10 -
План повинен передбачати можливість додаткового фінансування, необхідність в якому може виникнути через затримку, значного збільшення масштабів проекту або проблем, пов'язаних з експлуатацією. Необхідно встановити контакт з окремими кредиторами для забезпечення покриття непередбачених витрат.
Після здійснення учасниками проекту надійних заходів щодо зниження ризику несплати заборгованостей, інвестор може застосовувати відповідні гарантії часткових або повних виплат заборгованостей у певні етапи проекту або після його завершення.
_24. Ризик незавершення будівництва.
Якщо проектпов'язаний з процесом будівництва, то необхідно враховувати можливий ризик незавершеного будівництва. Тому перед початком будівництва учасники проекту і інвестори повинні прийти до угоди щодо гарантій його завершення.
При інвестуванні проекту, в якому використаний новий технологічний процес або "ноу-хау", інвестор може зажадати безумовних гарантій завершення будівництва, оскільки подібні проекти виявляються більш дорогостоющімі, ніж спочатку передбачалося.
___2Заключеніе.
Перехід України на рейки ринкової економіки в сформованих умовах не має альтернативи, але загрожує багатьма труднощами та суперечностями. Ось чому проблема оцінки ризиків фінансової та виробничої діяльності підприємств, включаючи різні методи обліку і способи зниження ризиків, є на сьогоднішній день найбільш актуальною. Оцінка фінансових ризиків стає невід'ємною частиною виробничого процесу, частиною впливаючи на сам напрямок його розвитку. Використання ж фінансових інструментів при правильному визначенні ризиків, дозволяє усунути можливі негативні наслідки у мінливих ринкових умовах.
-12 -
_2Спісок Літератури.
1. Гратовий П.Г., Петрова С.Н., Б.Б. Кришталь
"Ризики в сучасному бізнесі", Москва, 1994
2. Романов А.Н., Лукашевич І.Я.
"Оцінка комерційної діяльності підприємництва",
Москва, 1993
3. Чеблоков А.Т.
"Фінансове планування на підприємствах"
"Фінансист" N5 1993