дивитися на реферати схожі на "Сутність, причини, наслідки та подолання інфляції"

Введення.

, як економічне явище існує вже тривалий час.
Вважається, що вона з'явилася, мало не з виникненням грошей, зфункціонуванням яких нерозривно пов'язана.

Термін інфляція (від лат. Inflatio здуття) вперше було вжито у
Північній Америці в період громадянської війни 1861-1865р.

Що таке інфляція? Інфляція - це підвищення загального рівня цін.
Найбільш загальне визначення інфляції - переповнення каналів обігугрошовою масою понад потреби товарообігу, що викликаєзнецінення грошової одиниці і, відповідно, зростання товарних цін. Однакі цю трактування не можна вважати повною.

У той же час не всі ціни підвищуються при інфляції. Навіть в періодидосить швидкого зростання інфляції деякі ціни можуть залишатисявідносно стабільними, а інші падати. Дійсно, одним з головниххворих місць інфляції є те, що ціни мають тенденцію підніматисядуже нерівномірно. Перші підстрибують, інші піднімаються більш помірнимитемпами, а треті зовсім не підіймаються.

Інфляція складне соціально-економічне явище, породженедиспропорціями відтворення у різних сферах ринкового господарства. Вонає однією з найбільш гострих проблем сучасного розвиткуекономіки в багатьох країнах.

Інфляція проявляється в знецінення грошей по відношенню до товарів ііноземним валютам, які зберігають стабільність. Деякі додають до цьогоще й золото. Але це в тому випадку, коли золото вважалося загальнимеквівалентом, і будь-які гроші забезпечувалися золотом, що зараз вже невідбувається.

Коли підвищується попит над пропозицією на якомусь окремому товарномуринку, ціни починають рости, але це ще не можна назвати інфляцією.

Інфляція - це підвищення загального рівня цін по всій країні. Підстьобуватизростання цін можуть і конкретні економічні обставини.

Огляд інфляційних процесів можна показати на прикладі Сполучених
Штатів з 1920 року. Стабільність цін в 20-ті роки і дефляція 30-х поступилисямісце гострої інфляції, що настала відразу після другої світової війни.
Період з 1951 по 1965р. характеризується досить стабільним рівнем цін, аз 1965р. явно настав «вік інфляції». У 1979 і 1980 роки рівень цінщорічно підвищувався на 12-13%. Однак до середини 80-х рівень цін знизивсяі став нижче 4%.

Але інфляція не виключно американське явище. Майже всіпромислові країни, крім Західної Німеччини і Японії, пережили більшевисокі темпи інфляції.

Сучасна інфляція пов'язана не лише з падінням купівельноїспроможності грошей в результаті зростання цін. Першопричина інфляції --диспропорції між різними сферами господарства: накопиченням іспоживанням, попитом та пропозицією, доходами і витратами держави,грошовою масою в обігу і потребами господарства в грошах. Томусучасна інфляція - багатофакторне явище, що дозволяє у вивченніінфляції виділяти як грошові, так і негрошові фактори. Крім того,слід розрізняти внутрішні і зовнішні фактори (причини) інфляції.

Інфляція може бути виміряна через індекси, що дозволяє визначититемпи інфляції. Залежно від темпів зростання цін на ринку розрізняютьповзучу, галопуючу і гіперінфляцію.

Залежно від причини (факторів) розрізняють інфляцію попиту таінфляцію витрат виробництва.

Інфляція попиту виникає в результаті надлишкового попиту, тобто попитна товари перевищує їх наявність. Інфляція попиту обумовлена:

- мілітаризацією економіки та зростанням військових витрат;

- дефіцитом бюджету та зростанням державного боргу;

- кредитною експансією банків;

- припливом іноземної валюти.

У цілому інфляція попиту спостерігається в тому випадку, якщо зростання рівня цінвідбувається під впливом загального збільшення сукупного попиту.

Інфляція витрат виробництва породжується негрошовими факторами.
Причини такої інфляції:

- зниження росту продуктивності праці, викликане циклічними іструктурними змінами;

- розширення сфери послуг, велика питома вага зарплати в порівнянні зпродуктивністю праці, що веде до зростання цін;

- підвищення оплати праці під впливом профспілок, що розкручуєінфляційну спіраль;

- високі непрямі податки.

Для вимірювання інфляції використовують показник індексу цін. У ціломуінфляція веде до зниження життєвого рівня, погіршення економічногостану в країні.

1. Інфляція як грошове і структурне явище.

Можна назвати найважливіші з дійсно інфляційних причин зростання цін.

По-перше, це незбалансованість державних витрат,виражаються в дефіциті держбюджету. Якщо цей дефіцит компенсується шляхомдрукування нової грошової маси, що призводить до зростання маси грошей взверненні.

По-друге, інфляційне зростання цін може відбуватися, якщо фінансуванняінвестицій відбувається аналогічними методами. Особливо інфляційно небезпечнимиє інвестиції, пов'язані з мілітаризацією економіки. Зростання військовихвитрат є однією з головних причин хронічних дефіцитівдержавного бюджету і збільшення державного боргу в багатьохкраїнах.

По-третє, загальне підвищення рівня цін у ХХ столітті пов'язане зі зміноюструктури ринку, який все більшою мірою набуває обрисів ринкунедосконалої конкуренції. Сучасний ринок в значній міріє олігополітіческім. Олігополіст ж володіє значною владоюнад ціною.

По-четверте, існує так звана «імпортована» інфляція.
Наприклад, стрибок цін на енергоносії в 1973р. викликав зростання цін наімпортовану нафту і, відповідно, інші товари. Боротися з
«Імпортованої» інфляцією дуже складно. Можна звичайно девальвувативласну валюту і зробити імпорт більш дешевим, але тоді стане більше"експорт.

По-п'яте, інфляція придбає самопідтримуючий характер в результатітак званих інфляційних очікувань.

Наслідки інфляції були б не такими важкими і навіть усунути,якщо б люди могли передбачити інфляцію і мати можливість скорегуватисвої номінальні доходи з урахуванням майбутніх змін у рівні цін.
Наприклад, тривала інфляція, що почалася в кінці 60-х років, в 70-ероки змусила багато профспілок наполягати на тому, щоб у трудовідоговори вносилися виправлення на ріст вартості життя, автоматичнокоректують доходи робітників з урахуванням інфляції. Якщо передбачатинаступ інфляції, то можна також внести зміни в розподілдоходів між кредитором і дебітором. Неочікувана інфляція приноситьвигоду дебіторам за рахунок кредиторів. Припустимо, що кредитор і одержувачпозики домовляються про те, що 5% є помірною процентною ставкою позайму терміном на один рік у тому випадку, якщо рівень цін залишитьсянезмінним. Але внаслідок інфляційних процесів, як кредитор, так іодержувач позики вважають, що є підстави очікувати 6% підвищення цін упротягом майбутнього року. Якщо банк дає позичальнику позичку в 100 доларів при 5% --ой ставці, то наприкінці року він отримає 105 доларів. Але якщо інфляціядійсно досягне 6% протягом цього року, то купівельнаспроможність цих 105 доларів впаде до 99 доларів. Фактично виходить,що кредитор заплатить одержувачу позику 1 долар за те, що останній упротягом року користувався його грошима. Кредитор може уникнути виплатитакої дивної субсидії, якщо підвищить процентну ставку відповідно допередбачуваним рівнем інфляції. Наприклад, призначивши ставку в 11% кредитор унаприкінці року отримає 111 доларів, які з урахуванням 6%-ої інфляції маютьреальну вартість або купівельну спроможність приблизно 105 доларів. Уцьому випадку за користування 100 доларами протягом одного року відбуваєтьсяприйнятна для обох сторін передача відсотка від дебітора кредитору.
Ощадні та позичкові установи ввели заставні зі змінноюпроцентною ставкою, щоб захистити себе від негативного впливуінфляції. Ці приклади показують, що високі номінальні процентні ставкиє скоріше наслідком інфляції, а не її причиною.

Даний приклад вказує на розходження між реальною процентною ставкою зодного боку, і грошовою або номінальною процентною ставкою - з іншого.
Реальна процентна ставка - це виражене у відсотках збільшеннякупівельної спроможності, яке кредитор отримує від позичальника. У нашомуприкладі номінальна процентна ставка дорівнює 11%. Різниця між двома цимипоказниками полягає в тому, що на відміну від національної процентної ставкиреальна процентна ставка коригується або «дефлеруется» відповідноз рівнем інфляції. Іншими словами, національна процентна ставка дорівнюєсумі реальної процентної ставки і премії, що виплачується для компенсаціїпередбачуваного рівня інфляції.

Згідно з поширеним визначенням, інфляція є зменшеннякупівельної спроможності грошей в результаті зростання цін. Вона показуєпроцентна зміна загального рівня цін за певний період.

Величина
|? = (Р-Р-1)/Р-1 |

(1) називається темпом інфляції.

Протилежний процес - дефляція, коли ціни падають, а купівельнасила грошей зростає.

Для сучасних розвинених країн проблема інфляції стала актуальною удругій половині XX ст. Якщо в 30-і рр.. головною їхньою проблемою булабезробіття, то потім основною проблемою стала інфляція. Річні темпиінфляції в світовій економіці виросли з 2,9% в 50-і рр.. до 11,0% у 80-і рр..

Інфляцію не можна ототожнювати зі зростанням пропозиції грошей. Вонавиникає, коли попит на гроші зростає швидше, ніж випуск. Навпаки, якщотемп зростання номінальних витрат на товари та послуги дорівнює темпу зростанняреального випуску, то інфляція відсутня.

Зростання грошової маси може стимулювати випуск. Проте відокремитистимулює зростання грошової маси від інфляційного часто буваєважко.

У відкритій економіці емісія грошей відбувається по трьом різнимканалах:

- кредитування підприємств,

- позики державі,

- купівля іноземної валюти і золота банками, і кожен з них можестати джерелом інфляції.

Коли банк, наприклад, видає кредит, то для нього це витрачаннязалучених коштів, але для економіки в цілому це створення новогоплатіжного засобу. Досить перейти деякі межі, і кредитуваннявже не стимулює виробництво, а породжує надлишкову купівельнуспроможність, наслідком чого є зростання цін. Цим, до речі, зовсім неставиться під загрозу погашення заборгованості самим банкам, оскількиінфляція полегшує виплату боргів.

Інфляція знижує реальну цінність фінансових активів з фіксованоюномінальною вартістю (грошей, облігацій, ощадних рахунків, страховихконтрактів і пенсій). При зростанні цін все володарі грошового майнасплачують товариству «відсоток» з нього, що дорівнює темпу інфляції (інфляційнийподаток). За допомогою цього податку можна фінансувати значну частинубюджетного дефіциту. При падінні цін, навпаки, власники грошей збільшуютьцінність свого майна.

Для суспільства в цілому інфляція веде до втрати капіталу (скороченнявалютних резервів, знецінення капіталу підприємств), а також доперерозподілу доходу, тому що в результаті інфляції населення поділяєтьсяна дві групи:

- в одній доходи негайно підвищуються слідом за підвищенням цін,

- у другій доходи підвищуються слідом за цінами зі значнимзапізненням.

Але справа не тільки в цьому. Хоча зазвичай вимірюють інфляцію зміноюсереднього (загального) індексу цін, сама зміна середнього індексу цін не можепояснити інфляцію. Якби всі ціни і доходи (і номінальна грошовамаса) раптово зросли б у одне і те ж число раз, то ніякої інфляції небуло б, просто змінився б масштаб цін. Реальна кількість грошей векономіці залишиться в цьому випадку незмінним:

M/Р = соnst, і ніякого реального впливу на економіку не відбудеться.

Насправді інфляція реально впливає на економіку. Це означає,що:

М/Рсоnst, тобто гроші і ціни змінюються, взагалі кажучи, в різнійпропорції; ціни на одні товари і послуги зростають швидше, ніж на інші.

У результаті одні виробництва зростають, а інші скорочуються. Одні відінфляції стають багатшими, а інші біднішими. Інакше кажучи, у силу властивоїінфляції нерівномірності вона викликає структурні зміни у виробництвіі в розподілі доходу.

В результаті інфляції вся структура відносних цін спотворюється,орієнтуючи виробництво в неправильних напрямках. Це зменшуєефективність вільного ринку. Спотворена структура цін породжуєнеефективне використання ресурсів, відволікаючи робочу силу та іншіфактори (особливо капітал) в сфери, що залишаються прибутковими тільки вумовах прискореної інфляції. Саме цей ефект створює головні хвилібезробіття.

Існують дві основні причини зростання цін в конкурентній економіці:

- збільшення сукупного попиту;

- негативний шок пропозиції.

Інфляція, викликана першою причиною, називається інфляцією попиту.
Інфляція, викликана другою причиною, називається інфляцією витрат.
Витрати ростуть (зростають ціни на сировину і енергію, знижується врожай ввнаслідок посухи, збільшується заробітна плата, значними можутьвиявитися витрати на виплату відсотків за кредитами), змушуючивиробників скорочувати випуск і збільшувати ціни.

Обидва види інфляції об'єднує інфляційна спіраль «ціни - заробітнаплата - ціни ». Зростання цін змушує збільшувати заробітну плату, щозбільшує і інфляцію попиту, і інфляцію витрат. Однак, якщо зростаннягрошової заробітної плати не є відповідною реакцією на зростання цін івідповідає темпу зростання продуктивності праці, то він не інфляційним.

Зростання цін призводить до необхідності розрізнення номінальної та реальноїнорми відсотка. Номінальна норма відсотка визначається так, як і раніше --це просто банківський відсоток. Реальна відсоткова ставка повинна враховуватифактичне знецінення грошей.

Позначимо номінальну ставку позначити через i, реальну ставку черезr темп інфляції через л.

Сформулюємо наступне твердження: реальний грошовий дохід дорівнюєномінального грошового доходу, помноженому на ставлення цін на початку кінцірозглянутого періоду:
| 1 + r = (1 + i) (Р/Р +1) |

(2)

Записав (1) в рівносильно вигляді? = Р 1/Р-1 і підставивши цей вираз в
(2), отримуємо
| (1 + r) (1 +?) = 1 + i |

перемноживши співмножники зліва і опустивши член r? як дуже малий,отримуємо:
| r = i -? |

(3)
| i = r +? |

(За)

З (3) видно, що реальний відсоток, на відміну від номінального, можебути негативною величиною.

Рівність (За) показує, що зростання інфляції викликає зростання номінальноїпроцентної ставки (ефект Фішера).

Для економічної діяльності, що тягнеться в майбутнє, значеннямає не стільки величина, що характеризує даний або минуле, авеличина - очікуваний темп інфляції. З урахуванням цієї величини рівняння Фішеранабуває вигляду
| i = r +? e |

(3б)

Таким чином, висока номінальна ставка відсотка пов'язана не просто звисокою інфляцією, а з високою очікуваною інфляцією. Якщо фактичнаінфляція була високою, але вона не була очікуваною, то значення і зазвичайневелика.

Зауважимо, що якщо? e> i, то власники грошей вважають за краще купуватиреальне майно і товари замість облігацій. Це означає, щоальтернативної вартістю володіння грошима стає не процент заоблігаціях, а товари, придбання яких стає кращим способомвикористання грошей, ніж придбання облігацій. Відношення ліквідності
(відношення попиту на гроші до номінального доходу) тому зменшується істає змінною, а не константою. Інакше кажучи, при Р = const можна,використовуючи кількісну теорію грошей, як і раніше вважати МD = kPY, але kстає змінної, що зменшується з ростом? e. Таким чином, приінфляції величина МD змінюється досить складним чином:
| вона росте через зростання Р і зменшується в силу зменшення k. |

Приймемо тепер до уваги роль інфляційних очікувань. Замінюючи у функціїпопиту на гроші i на (3б), отримуємо
| (М/Р) d = L (r +? E, Y)? m (? e) |

(4)

Таким чином, попит на реальні грошові залишки залежить від очікуваноготемпу інфляції. Але тоді і рівень цін Р залежить не тільки від поточногопропозиції грошей, а й від очікуваного темпу інфляції (від очікуванихкількості грошей в наступні періоди часу). Під час дуже високоюінфляції майже всі зміни і відбуваються через зміни? e, а не r.
Реальна річна процентна ставка може змінюватися в пресправах декількохпроцентних пунктів, тоді як номінальна процентна ставка може змінюватисяна сотні і тисячі пунктів.

Розрізняють: прогнозовану й несподівану інфляцію.

Для розрізнення грошового та негрошового аспектів інфляції запишемоосновне рівняння простий кількісної теорії грошей МV = РY у вигляді
| m + v =? + Y |

де m, v,? , У - відсоткові зміни відповідних величин запевний період часу, і представимо його у вигляді:
|? = M - v - у |

Якщо v = у = 0, то? = M інфляція є чисто грошовим явищем: темпінфляції визначається лише темпом зростання грошової маси. v і у відмінні від нуля. За інших рівних умов, якщо у> 0, то темпінфляції зменшується, а якщо v> 0, то темп інфляції зростає.

Дійсно, розширення обсягу випуску збільшує попит на реальнікасові залишки і знижує темп інфляції, що задається темпом зростання обсягугрошової маси. Зміна процентних ставок впливає на v. У тому жнапрямі діють фінансові нововведення, змінюючи попит на гроші ітим самим впливаючи на величину відсотка.

2. Причини виникнення інфляції:

Інфляція попиту

Причиною інфляції попиту є збільшення платоспроможності попитуна товари, в порівнянні з його колишньою величиною.

Якщо такий процес відбувається по більшості видів товарів наПротягом тривалого часу, то буде інфляційний процес. Такий видінфляції є найбільш вивченим.

Запобігти інфляцію попиту можна за допомогою:

- законодавчого заморожування заробітної плати;

- скорочення бюджетного дефіциту, який може стати важливим джереломдодаткового попиту;

- обмеження маси грошей в обігу.

Слід зазначити, що ці заходи, проаналізовані та перевірені в умовахдомінування конкурентних механізмів ціноутворення. Монопольнімеханізми ціноутворення в силу свого аномального реагування назміна попиту здатні погіршити протікання інфляцію попиту та зменшитиефективних заходів, що вживаються.

Інфляція витрат.

Причиною інфляції витрат є зростання витрат виробництва, якийможе бути обумовлений як зовнішніми причинами (подорожчання критичногоімпорту), так і внутрішніми (зростання матеріальних витрат).

Збільшення витрат виробництва призводить до зміщення кривої пропозиціївправо вниз. При цьому нова рівноважна ціна також буде більше колишньою.
Загальне підвищення цін збільшує витрати виробництва в номінальномувирахуванні, що призведе до нового зсуву кривої пропозиції.

На відміну від інфляції попиту, для інфляції витрат характерноскорочення обсягів продукції, що реалізується разом із зростанням цін.

Обмеження доходів споживача при зростанні цін призводить до зміщеннякривий вниз, точка перетину нової кривої попиту з новою кривийпропозиції буде відповідати не настільки великого зростання цін, як длястарої кривої попиту.

Особливо важким є вихід з інфляції витрат у ситуації, коликрива попиту перетинає криву пропозиції на кейнсініанском ділянці.

Зменшення попиту на продукцію внаслідок зменшення обсягу їїреалізації та зменшення доходів споживачів на кейнсініанском ділянці неприведе до падіння цін, а зменшить обсяг виробництва. Зменшення обсягувиробництва може призвести до зростання собівартості продукції за рахунокнакладних витрат та інших фіксованих компонентів витрат. Це приведедо нового зсуву вправо кривої пропозиції.

Такий процес, що поєднує в собі інфляцію витрат (підвищення цін) іспад виробництва (по ефекту храповика) характерний для стагфляції.

Обмеження попиту на стагфляції не дасть позитивного результату, алише поглиблює кризові явища.

Виходом тут може бути тільки цілеспрямована політика зниженнявитрат виробництва, перш за все тих компонентів, які найбільшоюмірою визначають собівартість продукції.

Монетаристська інфляція

Причина виникнення: часто держава в силу неекономічних причинзмушене йти на масштабне збільшення маси грошей, проводити емісіюгрошей.

Якщо нарощування маси грошей не супроводжується адекватним збільшеннямтоварної маси, то кількість товару припадає на одиницю грошейскорочується, отже, скорочується купівельна спроможність грошей іза визначенням настає інфляція. Монетаристська інфляція найбільше частовиникає у формі знецінення національної валюти, тобто зовнішньоїінфляцією. Останнє призводить до внутрішньої інфляції у формі інфляціївитрат за рахунок подорожчання імпортованих товарів.

Гіперінфляція

Велику роль у ціноутворенні можуть грати очікування суб'єктівгосподарювання. Такі очікування підвищення цін в умовах інфляції отрималиназва інфляційні очікування.

Найбільш важливий чинник у формуванні інфляційних очікувань - темпизростання цін, усереднені на деякому проміжку часу, що передувалоданого моменту. Якщо на цьому проміжку спостерігалися високі темпиінфляції, то суб'єкти господарювання будуть закладати ці темпи у своїплани на майбутнє, що призведе до подальшого зростання цін і посиленняінфляційних очікувань.

Виникає самопідтримуючий процес прискореного зростання цін піддією інфляційних очікувань, що отримав назву гіперінфляції.

Вважають, що гіперінфляція наступає при темпах зростання цін більше 50% вмісяць.

В Угорщині, наприклад, після другої світової війни індекс цін з серпня
1945 р. по липень 1946 зростав в середньому за місяць на 19800%. Такийстрімкий зліт інфляції можливий тільки при паперовому грошовомуобігу і неконвертованій грошової одиниці, він припускаєнеобмежену емісію грошей і одночасне падіння рівня виробництва.

У зв'язку з тим, що інфляційні очікування головна причина гіперінфляції,з цим важко боротися. Можна усунути об'єктивні передумови до росу цін,але вони будуть рости за рахунок виключно очікувань. Інша особливістьгіперінфляції - швидке скорочення реальної маси грошей.

Тому досить тривала гіперінфляція неминуче призводить докатастрофі всієї фінансової системи. Швидко зупинити гіперінфляцію можна,перейшовши до нових грошей.

Економіка не може нормально функціонувати з такими темпами зростанняцін. З трьох функцій грошей:

- засоби збереження вартості;

- одиниці рахунку;

- засобу обігу.

Залишається лише остання та й то відносно, так як для великихугод використовуються долари. Якщо гіперінфляцію вчасно не зупинити, товона призведе до розвалу економічної системи.

У всій світовій історії зареєстровано всього 15 випадківгіперінфляції, але майже всі вони припадають на останнє сторіччя. Чітковиділяються часові віхи гіперінфляції:

- закінчення першої світової війни,

- закінчення другої світової війни,

- боргова криза 80-х років.

При гіперінфляції зростання цін стає основним фактором, що визначаєекономічну поведінку. Населення стрімко скорочує обсяг наявних уних реальних касових залишків, щоб уникнути інфляційного податку. Цінивимірюються не в місцевій валюті, яка дуже швидко змінює своюреальну вартість, а в стійкій інвалюті (наприклад, у доларах).

Загальною рисою всіх гіперінфляції є колосальне збільшенняномінального пропозиції грошей, що виникає через необхідністьфінансувати величезний бюджетний дефіцит. Вона породжує різке падінняреальної величини зібраних податків, що збільшує бюджетний дефіцит абовимагає нового скорочення державних витрат тільки для збереженняколишнього рівня дефіциту.

Справа в тому, що в нарахуванні та у сплаті податків існуютьзапізнювання. У Росії, наприклад, населення сплачує податки за минулийрік в середині наступного року. Якщо ціни зросли за цей час у 10 разів,то реальна вартість податків відповідає лише одній десятій тій, якоївона повинна бути за відсутності лага.

Такий вплив інфляції на реальну вартість податкових надходженьназивають "ефектом Танзі-Олівера".

Бажаючи збільшити інфляційний податок, держава збільшує емісіюгрошей, що, як ми бачили в попередньому параграфі, приводить до прискореннятемпів інфляції. Розмір реальної грошової бази, яку населення тримаєв наявності, стає все менше по мірі того, як воно намагається уникнутиінфляційного податку, а держава друкує гроші все швидше, намагаючисьпокрити свої витрати. Постійний темп інфляції зникає, і вона набуваєрежим самоускоренія.

Кредитори більше не хочуть фінансувати державний дефіцит, ідержава приступає до друкування грошей. Досвід показує, що длявиникнення гіперінфляції стійкий дефіцит, який фінансується за рахунокемісії, становить приблизно 10-12% ВВП. Але навіть за такого дефіцитугіперінфляція не настає відразу після переходу до емісійномуфінансуванню.

Поступово домашні господарства переглядають свої інфляційні очікуванняу бік їхнього зростання. Величина? e зростає, збільшуючи ціни. Одночасновеличина попиту на гроші m (? e) зменшується. Це веде до того, що iзростає, а Y зменшується, незважаючи на номінальне зростання. Зменшення Yвикликається падінням реального сукупного попиту при одночасному зростаннівитрат. Зростання i, у свою чергу, збільшує швидкість обігу грошей.
Тепер
| V соnst, Y const, Y/V |
| const. |

Таким чином, діють три канали безперервного зростання цін:

- друкування нових грошей урядом (сеньйораж);

- зростання інфляційних очікувань;

- зменшення сукупного доходу.

В результаті, через деякий час, в економіці виникаєгіперінфляція.

3. Вплив інфляції.

Коли керуючі оцінюють проект, або акціонери оцінюють своїінвестиції, вони можуть тільки будувати припущення щодо майбутніхтемпів інфляції. Їх припущення будуть певною мірою помилковими,тому що надзвичайно важко точно спрогнозувати цей показник.

В економіці час від часу будуть відбуватися коливання цін,відображають зміни попиту на (та пропозиції) товари і послуги. Ціколивання будуть відбуватися в обох напрямках і в широкому сенсі будутькомпенсувати один одного у своєму впливі на сукупні витрати. Однакза наявності інфляції на ці ринкові коливання буде накладатися загальнезбільшення цін, тому що для забезпечення даного рівня діяльності зплином часу доведеться витрачати все більше і більше коштів.

Часто виявляється корисним розглядати інфляцію як довгостроковезниження вартості грошової одиниці, а не як зміна цін. Наприклад, фунтстерлінгів подешевшав у період 1985 - 1989 рр.. наполовину, так як про цесвідчило дворазове підвищення загального рівня цін за той же період.

Хоча інфляцію легко помітити, її набагато важче виміряти. Однакзазвичай інфляція виражається за допомогою ряду індексів, і розрахунок ступеняінфляції в будь-який момент часу буде залежати частково від того, якийіндекс вибраний. Звичайно застосовується Загальний індекс роздрібних цін (RPI),підготовлюваний для уряду і публікується щомісяця.

Вплив інфляції на капітал.

Чим вище темп інфляції, тим більше капіталу буде потрібно компанії дляфінансування своїх активів. Оскільки основні засоби та оборотнийкапітал будуть зростати в грошовому вираженні, така ж кількість активівповинне фінансуватися зростаючими розмірами капіталу. Зверніть увагуна те, що:

Якщо можна передбачити майбутній темп інфляції, керівництво зможерозрахувати суму необхідного додаткового фінансування та вжитизаходів для її отримання або шляхом утримання прибутків, або шляхом випусківакцій або облігацій.

Якщо майбутній темп інфляції неможливо передбачити скільки-небудьвизначено, керівництво повинно зробити найкращий розрахунок цьогопоказника і відповідно здійснювати планування та отриманнядодаткових коштів. Однак також повинні складатися плани отриманнякоштів на непередбачені витрати на той випадок, якщо темп інфляціїперевищить очікування. Наприклад, може бути обумовлений більш високий банківськийовердрафт або досягнута домовленість з банком щодонадання позики при необхідності.

Вплив інфляції на витрати і продажні ціни

Інфляція означає більш високі витрати і, можливо, більш високіпродажні ціни. Вплив більш високих продажних цін на обсяг продажу важкопередбачити. Компанія, що піднімає свої ціни на 10% через те, що річнийтемп інфляції складає 10%, може відчути серйозне падіння попиту на їїпродукцію.

Вплив інфляції на кредит.

Припустімо, покупець купує товари в тримісячний кредит наузгоджену суму грошей. Якщо вартість грошей протягом тримісячноготерміну кредиту впаде, сума грошей, яку врешті-решт отримає продавець,буде коштувати менше, ніж на момент продажу. Продавець, надавши цейКредит, понесе збиток. За таких обставин продавці не будуть схильні:

Надавати кредит покупцям. Наприклад, якщо покупець проситьтримісячний кредит, а інфляція складає 20% на рік, реальна вартістьборгу, який повинен виплатити покупець, впаде на 5% за період кредиту.

Погоджуватися на фіксовані ціни за довгостроковими контрактами. Наприклад,будівельна компанія може відмовитися встановити фіксовану ціну забудівництво будинку і буде наполягати на її індексації та збільшення ввідповідно до загального темпом інфляції.

Вплив інфляції на коефіцієнти.

Зазвичай аналіз коефіцієнтів не піддається впливу інфляції, завинятком таких випадків:

Прибуток на використовуваний капітал (ROCE) може вводити в оману,якщо основні засоби, особливо нерухомість, беруться за первісноювартістю за вирахуванням зносу, а не за поточною вартістю. Якби вартістьнерухомості згодом збільшилася, основні кошти, якщо б вони всіще були записані за первісною вартістю, виявилися б серйознозанижені за вартістю, а прибуток на використовуваний капітал була б оманливевисокою.

Деякі тенденції зростання можуть вводити в оману, зокрема:

- збільшення виторгу від продажів;

- зростання прибутків.

Приклад:

Припустимо, що компанія досягла таких результатів:
| | 19х1 | 19х2 |% зростання |
| | $ Млн | $ млн | |
| Оборот | 43 | 46 | 7.0 |
| Прибуток | 11 | 12 | 9.1 |

Чому дорівнювали реальні показники компанії, якщо цінова інфляція з
19х1 по 19х2 становила 10%?

Показники компанії відбили б падіння в реальному виразі обороту на
3%, і прибутку на 0.9%. Фактичні результати можуть бути скориговані зурахуванням збільшення, викликаного інфляцією, що дозволить отримати реальні абоуточнені показники за 19х2 рік.

| | 19х1 | 19х2 |% зниження |
| | | Уточнено | |
| | $ Млн | $ млн | |
| Оборот | 43 | 41.8 | 3 |
| Прибуток | 11 | 10.9 | 9 |

Скоригований оборот 19х2 = 46х

Прибуток 19х2 = 12х

Вплив інфляції на ціну капіталу. < p> Важливо розрізняти "реальну" норму прибутку і "грошову" норму прибутку
(часто звану "фактичної" нормою прибутку, оскільки це норма,вимірюється за допомогою фактичних норм, що вимагаються на грошових ринках).

Приклад:

Компанія А Ко має намір інвестувати $ 1,000 на один рік примінімального прибутку 20%, при цьому інфляція передбачається на рівні 10%.
Чистий потік грошових коштів (NCF) виглядав би наступним чином:
| Рік | NCF $ | дефлятор 10% | Уточнений NCF |
| | | | ($) |
| 0 | (1,000) | 1.000 | (1,000) |
| 1 | 1,200 | 0.909 | 1,091 |
| | | | 91 |

"Грошова" норма прибутку дорівнює 20%, тоді як "реальна" нормаприбутку складає лише:

Грошова норма вимірює прибуток у фунтах, вартість яких падає,тоді як реальна норма вимірює прибуток в одиницях постійного рівняцін. Дефлятор можна взяти з тих самих таблиць, що й коефіцієнтидисконтування, що використовуються нами, але його призначення полягає в тому, щобврахувати зниження купівельної спроможності грошей, на відміну від їх вартостіз урахуванням фактору часу. Обидва методи дадуть однаковий результат.

Вплив інфляції на проекти капіталовкладень

Інфляція може мати значний вплив на проекткапіталовкладень, тому що, як правило, такий проект здійснюється впротягом тривалого періоду часу. Отже, відповіднийпоказник інфляції повинен закладатися в потік грошових коштів проекту.
Зміни цін, не пов'язані з інфляцією, також повинні включатися, наскількиможливо їх передбачити, у розрахунок потоку грошових коштів.

Загальна інфляція

Якщо очікується, що витрати і продажні ціни будуть рости з однаковимвідсотковим показником, загальна інфляція в потоках грошових коштів можеігноруватися, за умови, що пото?? і грошових коштів дисконтуються пореальною ціною капіталу. З іншого боку, витрати і ціни можуть бутизбільшені для обліку очікуваного рівня інфляції, а збільшені таким чиномпотоки грошових коштів проіндексовані з урахуванням грошової ціни капіталу.

Приклад:

Компанія А Ко ПЛК пропонує купити верстат за $ 10,000, який будещорічно виробляти 1,000 виробів товару Х протягом наступних п'яти років.
Продажна ціна товару встановлюється рівною $ 10 за виріб на весь період,але відповідна собівартість виробництва, що дорівнює $ 5, будезбільшуватися на 12% на рік. Фактична грошова ціна капіталу дорівнює
18%. Якщо не враховувати 12%-е річне збільшення, то NPV була бнаступною:
| Рік | Продажі $ | Витрати $ | NCF $ | 18% | Поточна |
| | | | | | Вартість $ |
| 0 | | 10,000 | (10,000) | 1.000 | (10,000) |
| 1 | 10,000 | 5,000 | 5,000 | 0.847 | 4,235 |
| 2 | 10,000 | 5,000 | 5,000 | 0.718 | 3,590 |
| 3 | 10,000 | 5,000 | 5,000 | 0.609 | 3,045 |
| 4 | 10,000 | 5,000 | 5,000 | 0.516 | 2,580 |
| 5 | 10,000 | 5,000 | 5,000 | 0.437 | 2,185 |
| NPV | | | | | 5,635 |

Позитивне значення NPV вказує на те, що проект слід прийняти.

Більш поширена і більше неприємна ситуація складається тоді,коли присутня "диференціальна інфляція". Тобто коли різніелементи в потоці грошових коштів піддаються впливу різних темпівінфляції. Це може викликатися такими факторами, як запізнення вспрацьовуванні ринкового механізму або заходами уряду, спрямованими надосягнення цього результату, наприклад, проведення політики в областізаробітної плати і утримання цін. Тому важливо розглядати окреміелементи доходів і витрат для того, щоб гарантувати, що до кожногозастосовується відповідний коефіцієнт. Якщо це робиться, то впливінфляції на потік грошових коштів буде враховано.

Ці більш складні ситуації найкраще аналізувати шляхом розрахунків,вироблених у фактичних грошових сумах, отримання або виплата якихочікується в майбутньому. Потім до підсумковим показниками цих розрахунків ми докладемофактичну ціну капіталу, оскільки ринком у неї закладений загальний темпінфляції. (Більшість компаній не знають свого реального коефіцієнта, авимірюють свій фактичний коефіцієнт.) Вплив інфляції легко можезробити неприбутковим той проект, який до цього здавався прийнятним.

Приклад:

Компанія Б Ко ПЛК пропонує купити верстат за $ 40,000, який будещорічно виробляти 3,000 виробів товару Y протягом наступних 5 років.
Стартова продажна ціна виробу дорівнює $ 10. Передбачається її щорічнийзростання на 5%, при цьому початкова собівартість дорівнює $ 5 за виріб,а її щорічний приріст очікується на рівні 12% на рік. Грошова цінакапіталу компанії складає 18%. NPV розраховується наступним чином:
| Рік | Продажі $ | Витрати $ | NCF $ | 18% | Поточна |
| | | | | | Вартість $ |
| 0 | | 40,000 | (40,000) | 1.000 | (40,000) |
| 1 | 30,000 | 15,000 | 15,000 | 0.847 | 12,705 |
| 2 | 31,500 | 16,800 | 14,700 | 0.718 | 10,555 |
| 3 | 33,075 | 18,816 | 14,259 | 0.609 | 8,684 |
| 4 | 34,729 | 21,074 | 13,655 | 0.516 | 7,046 |
| 5 | 36,465 | 23,603 | 12,862 | 0.437 | 5,621 |
| NPV | | | | | 4,611 |

У цьому прикладі мінливий темп зростання цін відбивається в показникахпродажів і витрат. Позитивне значення NPV свідчить про те,