дивитися на реферати схожі на "Ринок цінних паперів. Особливості його функціонування"

ПІВНІЧНО-ЗАХІДНА АКАДЕМІЯ

ДЕРЖАВНОЇ СЛУЖБИ

КАФЕДРА ПОЛІТИЧНОЇ ЕКОНОМІЇ

Реферат

Студента 24 групи вечірнього відділення

Факультету державного і муніципального управління

Абрамова Левона Олександровича

Тема: «Ринок цінних паперів. Особливості його функціонування »

Перевірив: доц., Канд. екон. наук В. А. Сикацкий

Санкт-Петербург

2003

Зміст.

Вступ 3

Глава 1. Поняття про ринок цінних паперів 4

Глава 2. Класифікація цінних паперів 6

Глава 3. Структура ринку цінних паперів 8

Глава 4. Учасники ринку цінних паперів 10

Глава 5. Державне регулювання 17

ринку цінних паперів 17

Висновок 19

Бібліографія 20

Введення

Процес виробництва, розподілу та споживання товарів і послугнеминуче супроводжується тим, що у ряду підприємств сфери бізнесу і удеяких верств населення утворюються тимчасово вільні грошові кошти.
У той же час інші підприємства відчувають нестачу грошових коштів дляздійснення своїх комерційних програм. Має потребу в додатковихкоштах і певна частина населення. В результаті виникаєфінансовий ринок, де гроші роблять своє самостійне рухнезалежно від руху товарів і послуг. Власники грошових коштіввиступають тут в якості продавців, а які потребують - якпокупців.

Глава 1. Поняття про ринок цінних паперів

У Цивільному кодексі РФ (ГК РФ) в ст. 142 дається таке визначенняцінного паперу: "Цінним папером є документ, що засвідчує здотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майновіправа, здійснення і передача яких можливі тільки при йогопред'явленні ". З цього визначення цінних паперів можна виділити кількаосновних ознак: 1) це документ; 2) складається такий документ здотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів; 3) вінзасвідчує майнові права; 4) здійснення або передачамайнових прав можливі тільки при пред'явленні цього документа.

Ринки цінних паперів - це механізм, що дозволяє укладати угоди міжпостачальниками і споживачами грошових коштів. Ці ринки відіграють ключовуроль в купівлі-продажу фінансових інструментів інвесторами. Причому це непросто процедура здійснення угод, а механізм, який дозволяє проводитиоперації швидко і за справедливою ціною.

Залежно від того, яким чином здійснюється передача грошовихкоштів від постачальників до споживачів, фінансовий ринок можна розділити надві частини: ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів (РЦБ). РЦБхарактеризується можливістю залучати грошові кошти багатьохпостачальників капіталу, збирати великі суми і на більш тривалий термін,ніж банківські кредити, іноді на необмежений час, якщо мова йде провипуску акцій. Таким чином, РЦБ є складовою частиною фінансовогоринку.

Необхідність існування цінних паперів обумовлена товарними ігрошовими відносинами, що постійно виникають між суб'єктами ринковоїсистеми, неминуче породжують боргові зобов'язання. Борговізобов'язання в будь-якій цивілізованій і політично стабільній економіціоформляються з дотриманням правил, що гарантують права та обов'язки заборгами. Ці цінні папери стають інструментом лихварських операційкредитних і фінансових установ.

Попит на гроші при веденні господарських операцій, їх недолік уодних і надлишок (навіть тимчасовий) у інших, у свою чергу, породжують ринокгрошових ресурсів (фондів) у вигляді цінних паперів. Цей ринок забезпечує звигодою для обох сторін перелив заощаджень в інвестиції (вкладення вторгівлю і промисловість). Особливий вид боргових зобов'язань утворюють боргиуряду перед державною скарбницею у разі перевитрати у статтяхдержавного бюджету (грошового плану держави). Облік цих боргів,природно, можливий тільки у відкритому демократичному суспільстві, і способиїх погашення теж повинні бути цивілізованими: випуском урядовихдержавних боргових зобов'язань. Таким чином, ринок цінних паперів,тобто їх кругообіг (випуск, обіг, погашення) в економіці, відіграєважливу роль в цілому в системі ринкового господарювання, так як за допомогоюринку цінних паперів численні виробники товарів та послуг,потребують "живих" грошах для вливань у виробництво, отримують у своєрозпорядження ці гроші, здійснюючи емісію та подальший продажвласних цінних паперів. У свою чергу, юридичні і фізичні особи,що мають вільні кошти, завдяки існуванню ринку цінних паперів,мають можливість перетворити непотрібні в даний момент гроші в капітал, тимсамим, сприяючи, по-перше, зростання власного добробуту, по -друге, розвитку виробництва; за допомогою ринку цінних паперів державагасить дефіцит державного бюджету. Крім того, ринок цінних паперівможе слугувати одним із знарядь приватизації державних підприємств (уразі якщо такі підприємства перетворюються в АТВТ), що такожробиться з метою організації та подальшого розвитку виробництва. Уумовах економічної кризи ринок цінних паперів, так само як і будь-якийтоварний ринок, відображає в собі процеси, що відбуваються в економіці.

Глава 2. Класифікація цінних паперів

До цінних паперів відносяться: облігації, векселі, чеки, депозитні таощадні сертифікати, банківські ощадні книжки напред'явника, коносаменти, акції, приватизаційні цінні папери та ін

Кожна цінний папір містить цілий ряд характеристик, щообумовлює наявність безлічі класифікаційних ознак.

Основним критерієм що дозволяє класифікувати цінні папери, єправо (статус) власника цінного паперу по відношенню до особи, їївипустимо. За цією ознакою цінні папери поділяються на боргові тачасткові.

Боргові цінні папери (що виражають відносини позики), як правило,випускаються у вигляді різних облігацій (заставні, депозитні,ощадні) з твердим (фіксованим) відсотком і зобов'язаннямвиплатити суму вказаного на них боргу до певного терміну. Випускоблігацій - це особлива форма термінового кредитування, облігація не даєінвестору (держателю, власникові облігацій) право участі в управлінніпідприємством-емітентом, у розподілі його прибутку.

Відповідно до Федерального закону «Про акціонерні товариства»облігація являє собою цінний папір, який засвідчує правовласника вимагати погашення (виплати номінальної вартості абономінальної вартості та процентів) у встановлені терміни. Тримачіоблігацій у порівнянні з власниками акцій мають переважне право нарозподіляється прибуток і активи товариства при ліквідації. Крім того,акціонерне товариство повинно забезпечити виплату відсотків по облігаціях донарахування дивідендів по акціях.

Часткові цінні папери (що виражають відносини власності) випускаютьсяу вигляді різноманітних акцій, які визначають частку інвестора в статутномукапіталі акціонерного товариства і дають йому право на отримання частини доходу ввигляді дивідендів, а також на участь в управлінні організацією і намайно, яке залишається після його ліквідації. Акції бувають прості
(звичайні) і привілейовані, іменні та на пред'явника.

Крім облігацій та акцій існують інші фінансові інструменти,які стосуються обох зазначених типів цінних паперів і маютьсамостійне значення. Їх називають похідними від акцій і облігаційцінними паперами.

Так, до групи боргових цінних паперів, крім облігацій акціонерних товариствтакож відносяться депозитні і ощадні сертифікати, паперудержавних і місцевих позик, векселі та ін

Сертифікати банків - це цінні папери, які є письмовимзобов'язанням банку по виплаті розміщених у нього депозитів (вкладів)юридичних осіб (депозитний сертифікат) або ощадних вкладівфізичних осіб (ощадний сертифікат).

Вексель також слід визнати інвестиційної цінним папером, тому щовін передбачає збільшення капіталу шляхом нарахування відсотка або дисконту.
Однак дана цінний папір не завжди є об'єктом фінансовихвкладень, оскільки на первинному ринку функції векселя можуть матидвоїстий характер. З одного боку, будучи предметом угоди, вексельмає розглядатися як об'єкт фінансових вкладень, з іншогобоку, векселем оформляється дебіторська заборгованість у векселедержателя,коли предметом угоди є товар.

звертаються у фінансовій сфері векселя в даний часпідрозділяються на товарні та фінансові. До товарним векселями відносятьсявекселі, одержані векселедержателем від векселедавця в забезпеченнязаборгованості за відвантажену продукцію. До фінансових векселями відносяться, по -перше, векселі, що виступають засобом платежу за відвантажені товари, а по -друге, векселі, видані позикодавцю в забезпечення наданого їмпозики.

Похідними цінними паперами також є товарораспределітельниедокументи (коносамент, просте і подвійне складське свідоцтво), що даютьправо розпорядження яких-небудь базисним активом. Крім того, до похіднихцінних паперів відносяться так звані «деривати» - опціонні і ф'ючерсніконтракти.

Крім вищенаведеної, можливі також і інші класифікації ціннихпаперів, на основі інших класифікаційних ознак

Глава 3. Структура ринку цінних паперів

Ринок цінних паперів утворює два рівні: первинний і вторинний.
Первинний ринок обслуговує емісію та первинне розміщення цінних паперів.
Даний ринок використовується емітентом з метою мобілізації фінансових ресурсівдля використання їх вкладення в розвиток підприємства. Вторинний ринокє ринком, де відбувається купівля-продаж раніше випущених ціннихпаперів. На цьому ринку посередники шукають інвесторів, які продають навигідних для них умовах цінні папери. У фінансових системах якпокупця на первинному ринку виступають комерційні банки, інвестиційніфонди і компанії під протекторатом урядів, брокерські біржовіконтори (повноважні представники організацій), які мають право веденняпосередницької торговельної діяльності.

Покупцями цінних паперів (інвесторами) у емітентів виступають якіндивідуальні брокерські контори, так і інституційні покупці (системиорганізацій, що займаються мобілізацією вільних грошових ресурсів длянадання допомоги емітентам), спеціалізовані інвестиційні компанії.

Відповідно до російського законодавства у функції інвестиційних фірм напервинному ринку може включатися і ведення переговорів з фондовою біржею,узгодження з біржовим маклером питання про частку випуску цінних паперів,яка може бути продана на фондовій біржі або через фондовий відділкомерційного банку.

У США державні цінні папери випускаються Федеральної Резервноїсистемою. Урядом уповноважені 41 компанія як первиннідилерів. Ці компанії-дилери на конкурентній основі беруть участь у торгах --аукціонах. У першу чергу (за строками випуску) цінні папери отримуютьдилери, які заявили найвищу ціну, потім черга тих, хто заявивменшу, і так далі до розміщення всього випуску. Компанії-дилери, купившиурядові облігації, або залишають їх у власному
«Інвестиційному» портфелі, або перепродують їх на вторинному ринку, отримуючидохід у вигляді різниці курсів. Громадяни можуть купувати облігації напервинному ринку шляхом подання позаконкурсних заявок.

З організаційних форм розрізняють біржовий ринок (фондова абовалютна біржа) і позабіржовий ринок. Позабіржової ринок - сфера обігуцінних паперів, що не допущені до котирування на фондових біржах. На позабіржовомуринку розміщуються також нові випуски цінних паперів. Позабіржової ринокорганізується дилерами, які можуть бути або не бути членами фондовоїбіржі. Позабіржової ринок цінних паперів проводиться по телефону, телефаксу,комп'ютерних мережах. Він займається головним чином цінними паперами тихакціонерних товариств, які не мають достатньої кількості акцій абодоходів для того, щоб зареєструвати (пройти лістинг) свої акції набудь-якої біржі. Операції з цінними паперами проводять фондові біржі (дляпаперів у валюті - валютні біржі) і інвестиційні інститути. Фондова біржаявляє собою організаційний і регулярно функціонуючий ринок покупівлі-продажу цінних паперів. Організаційно фондова біржа представлена вформі господарюючого суб'єкта, що працює за ліцензією і займаєтьсяобігом цінних паперів.

Під обігом цінних паперів розуміється їх купівля, продаж, а такожінші дії, передбачені законодавством, що призводять до змінивласника цінних паперів. У принципі біржа не є комерційнимпідприємством. Як господарюючий суб'єкт біржа надає приміщення дляоперацій з цінними паперами, надає розрахункові та інформаційні послуги,дає певні гарантії, накладає обмеження на торгівлю ціннимипаперами і отримує комісійні від операцій. Опції фондових біржполягають у мобілізації тимчасово вільних грошових коштів через продажцінних паперів і у встановленні ринкової вартості цінних паперів. На фондовійбіржі звертаються такі цінні папери: акція, облігація, казначейськізобов'язання держави, ощадні та депозитні сертифікати,вексель, варрант, опціон, ф'ючерс, а також брокерські місця і орендаброкерських місць. Брокерське місце на біржі представляє собою правоторгівлі на даній біржі. Цінні папери, що обертаються на фондовій біржі,поділяються на основні та виробничі. До основних відносяться акції,облігації, казначейські зобов'язання держави.

Біржовий ринок є організованим ринком, а позабіржовий --неорганізованим, чи «вуличним».

Залежно від типу продаваних цінних паперів виділяють також такічастини ринку цінних паперів, як грошовий ринок і ринок капіталів. Першийзадовольняє потреби в оборотному капіталі, друге - потреби восновному капіталі

Глава 4. Учасники ринку цінних паперів

До основних учасників біржової торгівлі відносяться продавці, покупціі посередники. Інвестиції представляють собою використання фінансовихресурсів у формі довгострокових вкладень капіталу. Інвестиції здійснюютьюридичні або фізичні особи, які по відношенню до ступенякомерційного ризику поділяються на інвесторів, підприємців,спекулянтів, гравців. Інвестор - це той, хто при вкладенні капіталу,більшою частиною чужого, думає насамперед про мінімізацію ризику. Інвестор --це посередник у фінансуванні капіталовкладень. Підприємець - це той,хто вкладає свій власний капітал за певного ризику. Спекулянтоміменується той, хто готовий йти на певний, заздалегідь розрахований ризик.
Гравцем ж називається той, хто готовий йти на будь-який ризик. Говорячи проінвесторів спекулянтів та іже з ними, не можна обійти увагою, видиінвестицій, тому що в кінцевому підсумку, саме перевагу, що надаєтьсяособами, які здійснюють інвестиції, тим чи іншим їх видами, визначає типвкладника.

Отже, інвестиції бувають ризикові (венчурні), прямі, портфельні таануїтет.

Венчурний капітал - це термін, який застосовується для позначенняризикованого капіталовкладення. Венчурний капітал являє собоюінвестиції у формі випуску нових акцій, що виробляються в нових сферахдіяльності, пов'язаних з великим ризиком. Венчурний капітал інвестується вне пов'язані між собою проекти в розрахунку на швидку окупність вкладенихкоштів. Капіталовкладення, як правило, здійснюються шляхом придбаннячастини акцій підприємства клієнта або надання йому позик, у тому числі зправом конверсії цих позик в акції. Ризикове вкладення капіталу обумовлененеобхідністю фінансування дрібних інноваційних фірм в областях новихтехнологій. Ризиковий капітал поєднує в собі різні форми програмикапіталу: позикового, акціонерного, підприємницького. Він виступаєпосередником у засновництві стартових наукомістких фірм, які називаютьсявенчурів.

Прямі інвестиції - вкладення до статутного капіталу господарюючого суб'єктаз метою отримання доходу та отримання прав на участь в управлінні данимигосподарюючим суб'єктом.

Портфельні інвестиції пов'язані з формуванням портфеля і являютьсобою придбання цінних паперів і другїх активів. Портфель - сукупністьзібраних воєдино різних інвестиційних цінностей, що служать інструментомдля досягнення конкретної інвестиційної мети вкладника. В портфель можутьвходити цінні папери одного типу (акції) або різні інвестиційніцінності (акції, облігації, ощадні та депозитні сертифікати,заставні свідоцтва, страховий поліс та ін.) Принципами формуванняінвестиційного портфеля є безпека, прибутковість, зростання таліквідність вкладень. Під безпекою розуміється невразливість інвестиційвід потрясінь на ринку інвестиційного капіталу і стабільність одержаннядоходу. Безпека звичайно досягається на шкоду прибутковості та зростаннявкладень. Нарощувати вкладення можуть лише власники акцій. Ліквідністьінвестиційних цінностей - це їх здатність швидко, без втрат в ціні,перетворюватися в готівкові гроші. Але ні один з інвестиційних цінностей неволодіє всіма перерахованими вище властивостями разом. Тому неминучийкомпроміс. Так, наприклад, якщо цінний папір надійна, то прибутковість по нійбуде низькою, тому що ті, хто віддає перевагу надійність, будуть пропонувативисоку ціну і тим самим зіб'ють прибутковість. І навпаки, якщо надійністьцінного папера викликає сумнів, то небагато знайдеться бажаючих придбати їїі, щоб затягти цих небагатьох спекулянтів і гравців, необхідно підвищуватиприбутковість. Для інвестора головна мета при формуванні портфеля полягає вдосягнення найбільш оптимального поєднання між ризиком та прибутком. Іншимисловами, інвестор бажає, щоб відповідний набір інвестиційнихінструментів знизив його ризик до максимуму і, одночасно, збільшив йогодохід при цьому ризик до максимуму. Методом зниження ризику серйознихвтрат є диверсифікація портфеля, тобто придбання певногочисла різних цінних паперів. Ризик знижується, коли капітал розподіляєтьсяміж безліччю різних цінних паперів. Диверсифікація зменшує ризик за рахуноктого, що можливі невисокі доходи по одних цінних паперів будутькомпенсуватися високими доходами за іншими цінними паперами. Мінімізаціяризику досягається за рахунок включення в портфель цінних паперів широкого колагалузей, не пов'язаних тісно між собою, щоб уникнути синхронностіциклічних коливань їх ділової активності. Оптимальна величина - від 8 до
20 різних видів цінних паперів. Розглядаючи питання про створення портфеля,інвестор визначає для себе параметри, якими буде керуватися:

1) вибрати оптимальний тип портфеля. Можливі два типи портфеля: а)портфель, орієнтований на переважне отримання доходу за рахуноквідсотків і дивідендів; б) портфель, спрямований на переважнийприріст курсової вартості вхідних у нього інвестиційних цінностей;

2) оцінити прийнятне для себе поєднання ризику та доходу портфеля і,відповідно, визначити питома вага портфеля цінних паперів і доходу зрізними рівнями ризику і доходу, виходячи із загального принципу, що дієна фондовому ринку: чим більш високий потенційний дохід, тим нижче ставкадоходу. В основному купуються цінні папери інвестиційних акціонернихтовариств, які мають хороші фінансові показники, зокрема, великий розмірстатутного капіталу;

3) визначити початковий склад портфеля. Таким чином, узалежно від цілей вкладника, можливе формування портфеля,що пропонує більший або менший ризик. Виходячи з цього інвестор може бутиагресивним, то є схильним до порівняно високого ступеня ризику. У своїйінвестиційної діяльності агресивний інвестор робить акцент напридбання акцій. Або консервативним, схильним до меншому ступені ризику.
Такий інвестор набуває в основному облігації і короткострокові цінніпапери;

4) вибрати схему подальшого управління портфелем. Можливі триваріанту, і одна з них - використання ф'ючерсів для зміни складупортфеля. Особливо цей варіант зручний при управлінні великими портфелями,тому застосовується насамперед інвестиційними інститутами.

На практиці дуже важко провести грань, що розділяє типи вкладників.
Важко зрозуміти, де кінчається, наприклад, агресивний інвестор і депочинається спекулянт. Втім, логічно припустити, що спекулянти більшесхильні до венчурних вкладень, ніж інвестори, які віддають перевагу стабільніінвестиційні портфелі. Тому цілком можливо, що спекулянти однаковоактивні й на фондовій біржі і на позабіржовому ринку, у той час якінвестори, очевидно, вважають за краще працювати на фондовій біржі.

Наступний вид інвестицій, ануїтет, кращий для громадян, тобтофізичних осіб.

Громадяни як інвестори. Яким чином громадяни розпоряджаються доходом,який вони отримують? У загальних рисах відповідь проста: частина надходитьдержаві у формі податків, а залишок розпадається на витрати на особистеспоживання і особисті заощадження. Економісти визначають заощадження як
«Частина доходу, що залишилася після сплати податків, яка не споживається», анадходить на банківські рахунки, вкладається в страхові поліси, облігації,акції та інші фінансові активи.

Ануїтет - вид інвестицій, що практикується громадянами, оскільки такназиваються інвестиції, що приносять вкладнику визначений доход черезрегулярні проміжки часу, звичайно після виходу на пенсію. В основномуце вкладення коштів у страхові і пенсійні фонди, які, у своючергу, випускають боргові зобов'язання, які використовуються їх власниками напокриття непередбачених витрат у майбутньому. Страхування життя проводиться навипадок передчасної смерті для того, щоб забезпечити фінансовубезпеку осіб, що залежать від страхується матеріально. Пенсійні фондизабезпечують своїх клієнтів грошовими коштами на період після виходу напенсію. Страхові компанії можуть запропонувати одержувачу грошей за страховимполісом в разі страхування життя одноразову виплату або ануїтет.
Причини для заощаджень численні й різноманітні, але всі вони зводятьсяабо до захисту доходів, або до спекуляції, тобто заощадження можутьвикористовуватися громадянами для біржових ігор. З одного боку, громадянипрагнуть забезпечити себе на «чорний день», у разі непередбаченихобставин (це і є захист доходів), з іншого боку, частина доходунаправляється на покупку цінних паперів з метою наживи на підвищенні їхномінальної вартості.

Громадянин може бути інвестиційним інститутом, тобто можездійснювати операції з цінними паперами на професійному рівні, ібути інвестором в істинному розумінні цього слова. Так громадянин нарівні згосподарюючим суб'єктом має право виступати в ролі фінансового брокера.
Фінансовий брокер - це акредитований (тобто зареєстрований, що маєповноваження агент з купівлі-продажу цінних паперів або валюти). Він укладаєоперації за дорученням і за рахунок клієнтів. Фінансовий брокер зобов'язаний матиліцензію на свою діяльність. Також громадянин може бути інвестиційнимконсультантом, причому в даному випадку йому не доведеться ділити поледіяльності з господарюючим суб'єктом, тому що інвестиційним консультантомможе бути виключно громадянин, що має кваліфікаційний атестатпершої категорії, що видається строком на один рік Міністерством фінансів абойого органами. Для роботи консультантом ліцензії не потрібно, однакнеобхідна реєстрація такого громадянина, як займається приватнимпідприємництвом.

До всього сказаного слід додати, що в благополучних розвиненихкраїнах до 70% інвестиційних фондів вишукуються в широких шарахнаселення; таким чином, недооцінювати значення громадян якінвесторів не можна.

Господарюючі суб'єкти як інвестори. До інвестиційних інститутів,представленим господарюючими суб'єктами, перш за все відносяться:інвестиційна компанія і інвестиційний фонд, а також фінансовий брокерможе бути особою не тільки фізичним, а й юридичним. Інвестиційніінститути покликані мобілізувати вільні грошові ресурси дляздійснення проектів емітентів. Інвестиційні інститути повинні матиліцензію на свою діяльність, яка на ринку цінних паперів здійснюєтьсяяк виняткова (суміщення її з іншими видами діяльності недопускаються).

Інвестиційна компанія - це об'єднання (корпорація), що вкладаєкапітал за допомогою прямих і портфельних інвестицій та виконує деякіфункції комерційних банків. Інвестиційні компанії представленіхолдинговими компаніями, фінансовими групами і фінансовими компаніями.
Холдингова компанія являє собою головну компанію, що володієконтрольним пакетом акцій інших акціонерних товариств, які називаються дочірнімипідприємствами, і спеціалізується на управлінні. Фінансової холдинговоїкомпанією є компанія, більш 50% капіталу якої складають цінніпапери інших емітентів та інші фінансові активи. Дана компанія маєправо здійснювати виключно інвестиційну діяльність. Фінансовагрупа - це об'єднання підприємств, пов'язаних в єдине ціле, але, ввідміну від холдингу, що не має головної фірми, що спеціалізується науправлінні. Фінансова компанія - це корпорація, що фінансує, вибранийпо деякому критерію вузьке коло інших корпорацій і не здійснюєдиверсифікованості вкладень, властивих іншим компаніям, і, на відміну відхолдингу, яка не має контрольних пакетів акцій фінансуються нею корпорацій.

Гроші дрібних інвесторів можуть надходити до емітентів черезінвестиційні фонди, які являють собою акціонерні товариства відкритоготипу, що залучають кошти дрібних інвесторів, акумулюючи їх шляхом емісіїта продажу власних акцій. Потім отримані таким чином коштивкладаються вже від імені фонду у цінні папери інших емітентів, а також уторгівлю цінними паперами. Найбільш поширені два типи фондів:відкритий, що емітує цінні папери із зобов'язанням їх викупу назад, ізакритий, що емітує цінні папери без такого зобов'язання.

У складі фінансового ринку змінюється і склад, і роль інвесторів. Так,посередницькі фі-нансових компанії - брокерські контори стають інвесторами.
Комерційні банки у міру зростання їх власного капіталу починають активновходити до складу великих інвесторів. Уряди багатьох країн для вирішеннясоціальних програм створюють (або допомагають цього створення) інвестиційніінститути з метою мобілізації грошових резервів на реалізацію цихпрограм.

Емітенти - це міністерства фінансів, центральні банки, підприємства,акціонерні товариства, комерційні банки, що випускають на ринок цінніпапери, а також приватні компанії (з акціонерним капіталом).

Більш докладно зупинимося на емітентів, представлених різнимикомпаніями. Компанії фінансують свою діяльність трьома способами. По -перше, значна частина коштів надходить із внутрішніх джерел - ізнерозподіленого прибутку компаній. По-друге, компанії користуються кредитамифінансових інститутів. По-третє, компанії можуть випускати акції таоблігації. Питання фінансування діяльності компанії знаходяться в тісномузалежно від її інвестиційної політики. Під терміном «інвестиційнаполітика »розуміється багато чого, зокрема: створення агрегованих цілейрозвитку компанії, складання програм її розвитку, вирішення проблемзалучення коштів, вибір інвестиційних проектів, розрахунок їх бізнес -планів, оцінка ефективності проектів. Вкладення коштів у розвиток компаніївимагає ретельного аналізу інвестиційного клімату, тобто політичних іекономічних умов держави, які потім зіставляються зстратегією розвитку самої компанії; дуже важливо опрацювати всі можливіальтернативи розвитку компанії, оскільки чим більше варіантів для вибору,тим менше ймовірність того здійснення стратегічної помилки. Питання профінансування того чи іншого інвестиційного проекту необхіднопроаналізувати з точки зору джерел (треба чітко розрахувати: якінаші власні фінансові можливості, які обсяги кредитування, і,звичайно ж, врахувати можливість емісії власних цінних паперів). І, якрезультат, вибрати оптимальну конфігурацію способів фінансування своєїдіяльності; необхідний аналіз фінансування і з позиції гарантій іособливостей оподаткування, а також мінімізації ризику вкладень. Вирішуючи всевищевикладені питання, компанія виробляє свою інвестиційну політику,якої потім неухильно слідує, і відповідно до особливостейякою компанією емітуються цінні папери, якщо її керівництво визналоза доцільне шукати фінансові ресурси на фондовому ринку. Але в життібудь-якої компанії рано чи пізно настає момент, коли її подальшерозвиток в силу негативного ефекту зростання масштабу виробництвастає неможливим, тому що якщо тільки розміри підприємства починаютьперевищувати оптимальні, то починають рости середні загальні витрати, щопризводить до негативних економічних наслідків. З-за зростаючихвитрат виробництва одиниці продукції діяльність підприємства стаєзбитковою. Отже, припустимо, що цей момент настав. Подальший розвитокбезглуздо, але підприємство функціонує стабільно, має гарніпоказники прибутку. І саме в цей момент може вийти на фондовий ринокдля того, щоб самому стати покупцем цінних паперів, таким чиномзабезпечуючи вкладення частини прибутку. Так, прибуток підприємства може бутиінвестиційним ресурсом для інших емітентів.

Посередники - це брокери, біржові маклери, дилери. Брокер укладаєоперації за дорученням і за рахунок клієнтів і одержує за свої послугикомісійні. В окремих випадках брокер отримує ще й заробітну плату.
Доходом брокера може бути сума, отримана у вигляді різниці в цініпокупця і продавця. Брокер діє на основі укладених з клієнтамиугод. Дилер - фізична або юридична особа, що займаєтьсяперепродажем цінних паперів від свого імені, за свій рахунок і на свій страх іризик. Дохід його складається за рахунок різниці в цінах купівлі та продажу. Аледилер може укладати угоди та за дорученням інвесторів і за їх рахунок, тоє здійснювати функції брокера. Членами фондової біржі можуть бутидержавні виконавчі органи, а також інвестиційні інститути.

Повноважними представниками емітентів на фондових біржах виступаютьброкерські контори, що діють за дорученням підприємств, що купилиброкерське місце. «Купити місце» означає, вступити в члени біржі, а
«Продати» означає вийти зі складу членів біржі. Брокерська фірма користуєтьсяправами юридичної особи. Відносини між біржею і брокерською контороювизначаються тільки договором між ними. Брокер працює в брокерськоїконторі за контрактом. Брокерська контора, виступаючи в якості учасникаринку, кваліфікується як інвестиційна фірма. Прибуток контор формуєтьсяза рахунок комісійних від суми угод з клієнтами. За російськимзаконодавству контора не може здійснювати діяльність на ринку ціннихпаперів за рахунок залучених коштів, кредиту. У світовій практиці допускаютьсятакож кредитні альянси між брокерською конторою і комерційними банками.
Ну, а що стосується біржових маклерів - це персонал фондової біржі,здійснює ведення торгів і реєструє усну угоду брокерівна укладення угоди

Глава 5. Державне регулювання

ринку цінних паперів

Правову основу ринку цінних паперів складають законодавчі акти проринку цінних паперів, якими, зокрема, передбачаються наступнівузлові питання:

. юридичний статус цінних паперів;

. розмежування прав і відповідальності емітента і посередника;

. форми емісії цінних паперів, включаючи питання готівковій та безготівковій емісії;

. реєстрація реєстрів власників цінних паперів, створення депозитаріїв (тобто організацій та відділів інвестиційних інститутів для реєстрації інвесторів та зберігання сертифікатів на цінні папери), гарантуючи повне збереження прав інвестора;

. захист майнових прав інвесторів;

. гарантія учасникам ринку прав на капітал боржників, перш за все на статутний капітал;

. контроль за емісією цінних паперів;

. контроль за діями комерційних банків, що виключає зловживання з акціями підприємств (наприклад, взяття під заставу пакета акцій за кредит підприємству на емісію цих же акцій).

Законодавством регулюються відносини із заставою, переказнимивекселем, акцією. За допомогою процедури ліцензування бірж,брокерськихконтор, брокерів, інвестиційних інститутів, держава захищає ринокцінних паперів від непрофесіоналів. Роль державного будь-якого ринку і,звичайно, ринку цінних паперів величезна, так як тільки здійснюючи контроль зафункціонуванням ринку цінних, вчасно помічаючи виправляючи перекоси, можнаприсікти можливі зловживання і відверте шахрайство з бокуучастннніков угод. Крім того, використовуючи оподаткування в якостіінструменту регулювання ринку цінних паперів, держава вирішує, в томучислі й свої проблеми: прискорюється процес погашення дефіцитудержавного бюджету шляхом ведення пільг з оподаткування на дохіддержавних цінних паперів. Подібним чином держава поощеряетфінансування соціальних програм. Так, у західних країнах самимипільговими з точки зору оподаткування є акції, що випускаються підбудівництво доріг, лікарень, шкіл і т. д.

Правову основу ринку цінних паперів в Росії складають постанови
Уряду, інструкції Міністерства фінансів і закон «Про ринок ціннихпаперів ».

Нюанси регулювання ринку цінних паперів визначаються фінансовоїполітикою урядів, яку проводять в життя центральні банкибезпосередньо на фінансових ринках своїх країн.

Висновок

Досить важко грати в гру, не зовсім розуміючи її правила. Навіть якщоу вас є сили і вправність, без потрібних знань ви навряд чи будите гратидобре. Ця закономірність діє і в галузі інвестування. Хочаінвестування - це набагато більше, ніж просто гра, в ньому теж є якісьважливі правила, які слід знати. Безвідносно до того, наскільки видобре підготовлені до вибору найкращого з фінансових інструментів длядосягнення ваших особистих цілей, ви не зможете зробити вибір, не знаючи, якпрацює ринок, на якому цей інструмент продається і купується, не знаючи,як слід виходити на цей ринок, не розуміючи, якого роду операціїдоведеться здійснювати при купівлі цінних паперів.

Бібліографія

1. Адекенов Т. М. Банки і фондовий ринок. - М.: Изд-во «Ось-89»,

1997. - 160 с.

2. Астахов В. П. Бухгалтерський облік: необоротні активи та цінні папери. - М.: Гардарика Експертне бюро, 1997. - 400 с.

3. Біржова діяльність/Под ред. А. Г. Грязновой. - М.: Фінанси і статистика, 1996.

4. Глущенко В. В. Ринок цінних паперів і біржова справа: системний підхід. - М. Залізничний, Мос-я обл. ТОО НПЦ «Крила», 1999.

- 216 с.

5. Гітман Л. Дж., Джонки М. Д. Основи інвестування. Пер. з англ. -

М.: Справа, 1997. - 1008 с.

6. Козловська Е. А., Кочергин Е. І. Фінансовий ринок цінних паперів. -

СПб.: СПбГТУ, 1996.

7. Лялін В. А., Воробьев П. В. Цінні папери іфондовая біржа. - М.:

Інформаційно-видавничий дім «Філінг», 1998.

8. Макарова С. А. Ринок цінних паперів і біржова справа. Частина I. Ринок цінних паперів: Конспект лекцій. - СПб.: Спеціальна література,

1999. - 158 с.

9. Миркин Я. М. Цінні папери і фондовий ринок. - М.: Перспектива,

1995.

10. Ергаш Х. Х. Бух. облік та оподаткування М.: Іздательсткій Дім

«Дашков і Компанія», 2000. - 176 с.