Введення
Перехід до ринкової економіки викликав серйозні зміни фінансовоїсистеми Росії і в першу чергу її основної ланки-фінансів підприємств
(фірм), тому що вони займають провідне місце у фінансовій системі. Умовигосподарювання для російських підприємств значно змінилися, цепов'язане з певними процесами, що відбуваються в країні, такими, якстановлення та розвиток підприємництва, приватизація, лібералізація ціні зовнішньоекономічних зв'язків підприємств і т.п.
У результаті відбуваються в Росії реформ в країні успішнофункціонують підприємницькі структури в різних сферахдіяльності, формується сучасна банківська система і фінансовийринок. Підприємницька діяльність-це самостійна діяльністьдієздатних осіб (громадян) та їх об'єднань, зареєстрованих увстановленому законом порядку, що здійснюється на свій ризик, пов'язана звиробництвом і реалізацією продукції, виконанням робіт, наданням послугабо продажем товарів.
Основною метою підприємницької діяльності є одержанняприбутку, тому що саме прибуток служить головним джерелом розширеноговідтворення, зростання доходів підприємства і його власників. Ця метадосягається продуманим фінансовим забезпеченням виробничого процесу,вибором напрямків використання фінансових ресурсів і способівмобілізації основного та оборотного капіталу. Успіх підприємницькоїдіяльності фірми залежить від стану її фінансів.
в умовах назріваючої протягом останніх років і що вибухнула всерпні 1998 року фінансової кризи в Росії тема оцінки ефективностіінвестиційного проекту може здатися неактуальною.
Дійсно, інвестиційна активність навіть у тому зародковому вигляді,якою вона була до середини 2001 року, в даний час практичновідсутній, довіра до великого числа звертаються цінних паперів підірванаголовним чином у результаті безвідповідальних дій Уряду вобласті політики запозичення коштів на внутрішньому ринку.
Авантюрні побудови піраміди з державних короткострокових облігаційпризвели не тільки до руйнування величезного числа великих, середніх і дрібнихприватних підприємств і банків в Росії, але і до широкого резонансу наміжнародній арені, втечі іноземного капіталу з місцевих фінансовихринків. В даний час важко прогнозувати подальшу ситуацію зпроцесом інвестицій в російську економіку. Цілком ймовірно віддаленінаслідки її паралічу будуть позначатися ще кілька років. Ми навіть немаємо уявлення про економічний курсі Уряду і тихпершочергові заходи, які він збирається зробити все для стабілізаціїситуації в країні.
Однак якщо в тій чи іншій формі економічним курсом Урядубуде побудова цивілізованої ринкової економіки, для якоїнеобхідною умовою є потужний ринок цінних паперів і енергійнаінвестиційна діяльність в умовах довготривалої фінансовоїстабільності, то питання оптимального, грамотного з точки зоруекономічної науки поведінки на цьому ринку неминуче придбаютьпершорядне значення.
За таких умов вітчизняним інвесторам потрібні економічнітехнології, розроблені і випробувані в країнах з тривалою історієювисокорозвинених ринкових відносин. І однією з таких технологій єоцінка ефективності інвестиційного проекту.
Метою даної дипломної роботи є вивчення і визначенняекономічної ефективності інвестицій та інвестиційного проекту ззастосуванням найбільш поширених методів її оцінки.
Найбільш поширені наступні показники ефективності капітальнихвкладень:
. чиста поточна вартість інвестиційного проекту (NPV), або чистий поточна вартість (ЧДД);
. внутрішня норма прибутковості (прибутковості, рентабельності) (IRR), або (ВНД);
. дисконтований термін окупності (DPB);
. індекс прибутковості (ВД).
Дані показники, як і відповідні їм методи, що використовуються у двохваріантах:
. для визначення ефективності передбачуваних незалежних інвестиційних проектів, коли робиться висновок: прийняти або відхилити проект;
. для визначення ефективності взаємовиключних проектів, коли робиться висновок з тим, який проект прийняти з декількох альтернативних.
У роботі послідовно викладені вище перелічені методи, за кожнимз показників визначено його суть, значення, порядок визначення йогочисельного значення, оцінка по ньому ефективності (не ефективності)здійснення проекту.
Глава 1. Загальна характеристика інвестицій та інвестиційної політики.
1.1 Поняття, сутність інвестицій та їх класифікація
Однією з найважливіших сфер діяльності будь-якої підприємницької фірмиє інвестиційна діяльність. Фінансові ресурси підприємстваспрямовуються на фінансування поточних витрат і на інвестиції.
Визначення інвестицій дано в Законі РФ «Про інвестиційнудіяльності в Російській Федерації, здійснюваної у формі капітальнихвкладень »М 39-ФЗ від 25 лютого 1999 р. У відповідності з цим Закономінвестиції - це грошові кошти, цінні папери, інше майно, у томучислі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку,вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності вметою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту.
Інвестиції (капітальні вкладення)-сукупність витрат матеріальних,трудових і грошових ресурсів, спрямованих на розширене відтворенняосновних фондів усіх галузей народного господарства.
Інвестиції відносно новий для нашої економіки термін. У рамкахцентралізованої планової системи використовувалося поняття «валовікапітальні вкладення », під якими розумілися всі витрати навідтворення основних фондів, включаючи витрати на їх ремонт. Інвестиціїбільш широке поняття. Воно охоплює і так звані реальні інвестиції,близькі за змістом до нашого терміна «капітальні вкладення», і
«Фінансові» (портфельні) інвестиції, тобто вкладення в акції, облігації,інші цінні папери, пов'язані безпосередньо з титулом власника,що дає право на отримання доходів від власності. Фінансові інвестиціїможуть стати як додатковим джерелом капітальних вкладень, так іпредметом біржової гри на ринку цінних паперів. Але частина портфельнихінвестицій, вкладення в акції підприємств різних галузей матеріальноговиробництва, за своєю природою нічим не відрізняються від прямих інвестицій ввиробництво. У журналі «Економіст» визначені основні напрямиінвестиційної політики. Були виділені наступні головні завданняінвестиційної політики:
- формування сприятливого середовища, що сприяє підвищенню інвестиційної активності недержавного сектора;
- залучення приватних вітчизняних та іноземних інвестицій для реконструкції підприємств;
- державна підтримка найважливіших життєзабезпечуючих виробництв та соціальної сфери при підвищенні ефективності капітальних вкладень.
Інвестиції забезпечують динамічний розвиток фірми і дозволяють вирішуватитакі завдання, як:
-розширення власної підприємницької діяльності за рахунок? ия між ризиком і доходом для інвестора. Іншими словами,відповідний набір інвестиційних інструментів покликаний знизити ризиквтрат вкладника до мінімуму та одночасно збільшити його дохід домаксимуму.
Нематеріальні активи: вкладення грошових коштів в загальні умовипроцесу відтворення:
. завоювання і зміцнення позицій фірми на ринку (проведення маркетингових досліджень, реклама);
. реалізація інноваційної стратегії фірми;
. підвищення кваліфікації виробничого і управлінського персоналу.
Їх особливість полягає в тому, що без зусиль можна визначити їхвиплати, тобто величину витрат на зазначені вище цілі. А ось їхнадходження, тобто прибутковість нематеріальних інвестицій, так само, як ітермін окупності, визначається з великими труднощами, а розрахувати практичнонеможливо.
1.2 Основні принципи інвестиційної політики.
З урахуванням необхідності подолання подальшого спаду виробництва таобмеженість фінансових можливостей держави інвестиційну політикупередбачається здійснювати на основі наступних принципів:
. послідовна децентралізація інвестиційного процесу шляхом розвитку різноманітних форм власності, підвищення ролі внутрішніх
(власних) джерел накопичень підприємств для фінансування їх інвестиційних проектів;
. державна підтримка підприємств за рахунок централізованих інвестицій;
. розміщення обмежених централізованих капітальних вкладень і державне фінансування інвестиційних проектів виробничого призначення суворо відповідно до федеральними цільовими програмами і виключно на конкурентній основі;
. посилення державного контролю за цільовим витрачанням коштів федерального бюджету;
. вдосконалення нормативної бази з метою залучення іноземних інвестицій;
. значне розширення практики спільного державно-комерційного фінансування інвестиційних проектів.
Саме за допомогою інвестиційної політики підприємство реалізує своїможливості до передбачення довгострокових тенденцій економічного розвиткута адаптації до них.
Вкладати кошти у виробництво, у цінні папери і т. п.
доцільно, якщо:
1) чистий прибуток від даного вкладення перевищує чистий прибуток відприміщення коштів на банківський депозит;
2) рентабельність інвестицій вище за рівень інфляції;
3) рентабельність даного проекту з урахуванням фактору часу (тимчасовоївартості грошей) вище рентабельності альтернативних проектів;
4) рентабельність активів підприємства після здійснення проектузбільшиться (або, принаймні, не зменшиться), і в будь-якому випадку перевищитьсередню розрахункову ставку за позиковими коштами (тобто диференціалфінансового важеля буде позитивним);
5) розглянутий проект відповідає генеральної стратегічноїлінії підприємства з точки зору формування раціональної асортиментноїструктури виробництва, термінів окупності витрат, наявності фінансовихджерел покриття витрат, забезпечення стабільних, але скромних, або,навпаки, концентрованих, але відтягнути в часі надходжень і т. д.
Визначення головних для того чи іншого підприємства критеріїв вельмисуб'єктивно і залежить від переслідуваних на даному етапі стратегічнихфінансових цілей.
1.3 Джерела здійснення інвестиційної діяльності (внутрішні тазовнішні).
Для фірм джерелами здійснення інвестиційної діяльності можутьслужити:
- власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резервиінвестора, які включають в себе початкові внески засновників умомент організації фірми та частина грошових коштів, отриманих в результатігосподарської діяльності, тобто за рахунок прибутку, амортизаційнихвідрахувань, коштів, що виплачуються органами страхування у вигляді відшкодуваннявтрат від аварій, стихійних лих і т.п.;
- позикові фінансові кошти інвестора, в якості яких виступаютьбанківський кредит, інвестиційний податковий кредит, бюджетний кредит іінші кошти;
- залучені фінансові кошти інвестора, кошти, одержувані відпродажу акцій, пайових та інших внесків юридичних осіб та працівників фірми;
- грошові кошти, що надходять в порядку перерозподілу зцентралізованих інвестиційних фондів, концернів, асоціацій та іншихоб'єднань підприємств;
- інвестиційні асигнування з державних бюджетів РФ,республік та інших суб'єктів Федерації у складі РФ, місцевих бюджетів тавідповідних позабюджетних фондів. Ці кошти виділяються в основному нафінансування федеральних, регіональних або галузевих цільових програм.
Безоплатне фінансування з цих джерел фактично перетворює їх наджерело власних коштів;
- кошти іноземних інвесторів, надані у форміфінансового або іншого участі в статутному капіталі спільних підприємств, атакож у формі прямих вкладень в грошовій формі міжнародних організацій іфінансових інститутів, держав, підприємств різних формвласності, приватних осіб. Залучення іноземних інвестицій забезпечуєрозвиток міжнародних економічних зв'язків і впровадження передових науково -?фінансування. При обмеженості бюджетних ресурсів як потенційногоджерела інвестицій держава буде змушена перейти від безповоротногобюджетного фінансування до кредитування. Озлобився контроль за цільовимвикористанням пільгових кредитів. Для забезпечення гарантій поверненнякредиту буде впроваджуватися система застави майна в нерухомості, взокрема землі. Законодавча база цього створена Законом про заставу.
Державні централізовані вкладення передбачається спрямовувати нареалізацію обмеженого числа регіональних програм, створення особливоефективних структуроутворюючих об'єктів, підтримання федеральноїінфраструктури, подолання наслідків стихійних лих, надзвичайнихситуацій, вирішення найбільш гострих соціальних та економічних проблем. Наетапі виходу із кризи пріоритетними напрямками з точки зорубюджетного фінансування будуть:
-виділення державних інвестицій для стимулювання розвиткуопорних сировинних та аграрних районів, що забезпечують рішенняпродовольчої та паливно-енергетичної проблем;
-підтримка науково-виробничого потенціалу;
-виділення субсидій на соціальні цілі слаборозвиненим районом знадмірно низьким рівнем життя населення, які не мають можливостіпризупинити його падіння власними силами.
Банківський кредит
Довгострокове кредитування, особливо в умовах що зароджуєтьсяпідприємництва, могло б стати одним з важливих джерел інвестицій.
Проте інфляція робить довгостроковий кредит невигідним для банків. Часткайого в загальному обсязі кредитування продовжує скорочуватися і склала на 1Липень 1993 лише 3,6% проти 5,2% на початку року. У першому півріччібанками (включаючи Ощадбанк) було видано 192,375 млрд. руб. довгостроковихкредитів.
Кошти населення
Залучення коштів на селища в інвестиційну сферу шляхом продажуакцій приватизованих підприємств та інвестиційних фондів, зокрема,могло б розглядатися не тільки як джерело капіталовкладень, а й якодин із шляхів захисту особистих заощаджень громадян від інфляції. Стимулюватиінвестиційну активність населення можна шляхом встановлення вінвестиційних банках більш високих у порівнянні з іншими банківськимиустановами процентних ставок по особистих внесках, залученнікоштів населення на житлове будівництво, надання громадянам,що беруть участь в інвестуванні підприємства, першочергового права напридбання його продукції за заводською ціною і т.п. Для притоку заощадженьнаселення на ринок капіталу необхідна широка мережа посередницькихфінансових організацій - інвестиційних банків і фондів, страховихкомпаній, пенсійних фондів, будівельних товариств та ін Однак важливо поможливості забезпечити захист тим, хто готовий вкладати свої гроші вфондові цінності, встановивши суворий державний контроль запідприємствами, які претендують на залучення коштів населення.
Особливі форми залучених інвестицій: лізинг, факторинг ікомерційний кредит. Розглянемо
