Фактори інвестиційної привабливості підприємств -- виконавців контрактів

Пахомов В. А.

В основу дослідження факторів, що визначають інвестиційну привабливість підприємств ОПК, потенційних виконавців контрактів (ПІК) на постачання експортної продукції, покладемо механізм залучення інвестиційних ресурсів. Як відомо, що залучаються ресурси складаються з:

акціонерного капіталу (ресурсів, одержуваних на відносно невизначений термін з умовою виплати винагороди інвестору у вигляді дивідендів);

позичкового капіталу (ресурсів, одержуваних у спеціалізованих кредитно-фінансових інститутів на основі терміновості, зворотності і платності);

кредиторської заборгованості (ресурсів, одержуваних у партнерів по бізнесу і держави у вигляді відстрочок з платежів і авансів);

реінвестованого прибутку і фондів (ресурсів, одержуваних в результаті успішної комерційної діяльності самого господарюючого суб'єкта, амортизаційних відрахувань).

Як правило, механізм (модель) залучення цих ресурсів полягає в наступному. Господарюючий суб'єкт, у даному випадку ПІК, для залучення ресурсів виходить на позиковий ринок капіталів, на якому відбувається кругообіг пропонованих до розміщення ресурсів. Оскільки обсяг пропонованих ресурсів, як правило, менше ніж обсяг попиту на них, неминуче виникає конкурентна боротьба за найбільш дешеві ресурси, визначальну роль у якій відіграють потенційні інвестори.

В даний час найбільш істотний інтелектуальний і експортний потенціал зосереджений в підприємствах і організаціях російського оборонно-промислового комплексу. У них, незважаючи на безліч деструктивних процесів, обумовлених конверсією, приватизацією та реструктуризацією, все ще збереглися основні фонди, технології і кадри для створення конкурентоспроможної експортної продукції. Слід зазначити, що з урахуванням особливостей військово-технічного співробітництва, для ПІК важлива конкурентоспроможність не стільки на внутрішньому, скільки на світовому ринку, оскільки міжнародна конкуренція розглядається в як інструмент не тільки в боротьбі за місце в світогосподарської системі, але і як механізм підвищення ефективності національної економіки.

Тому при ухваленні рішення про об'єкт інвестицій, потенційні інвестори порівнюють об'єкти вкладення коштів, вивчають їхню інвестиційну привабливість, проводять техніко-економічне обгрунтування інвестиційних проектів, у тому числі по створення експортної продукції. Загальний алгоритм вибору підприємства-виконавця інвестиційного проекту представлена на рис. 7.

Рис. 7. Алгоритм вибору підприємства-виконавця інвестиційного проекту

Розглянемо фактори, які беруться до уваги інвестором при виборі підприємств-виконавців інвестиційних проектів, основними з яких є виробничо-технологічні, ресурсні, інституційні, нормативно-правові, інфраструктурні, експортний потенціал, ділова репутація і т.д. Зупинимося на деяких з них.

Виробничо-технологічні фактори пов'язані з можливістю ПІК здійснити розробку і виробництво продукції військового призначення, що відповідає встановленим вимогам. В їх основі лежать продуктивність праці, рівень розвитку виробництва, використовуваних технологій і т.д., які знаходять своє втілення в кінцевому підсумку в системі забезпечення якості.

Сучасні системи забезпечення якості в оборонній області передбачають досягнення необхідного рівня якості продукції шляхом участі всіх виробничих підрозділів в його контролі і забезпечення, а також за допомогою попередження випуску дефектної продукції. Реалізація такого підходу здійснюється через національні та міжнародні стандарти, у тому числі сімейства ІСО 9000, регламентують комплекс всебічних вимог до організації забезпечення якості в процесі розробки і виробництва експортної продукції.

Тому при просуванні експортної продукції на світові ринки відіграє роль її сертифікація за декларацією відповідності. При цьому оцінка виробничо-технологічних факторів підприємств - конкретних виконавців інвестиційних проектів, повинна орієнтуватися на наявність міжнародного сертифікату ISO серії 9001, що є однією з найбільш повних на сьогоднішній день міжнародних систем якості. Ця система охоплює всі процеси, які прямо чи опосередковано можуть впливати на якість продукції.

В оборонно-промисловому комплексі Росії, піонерами у справі запровадження міжнародних стандартів стали найбільші авіаційні і суднобудівні підприємства країни виконавці експортних контрактів. Так, наприклад, вручений сертифікат про дотримання стандарту ІСО 9002 ІАПО і КНААПО від науково-методичного центру (НМЦ) "Норма".

Впровадженню сучасних систем забезпечення якості багато в чому перешкоджають, як показав проведений аналіз, сильна зношеність основних фондів та низький рівень використовуваних технологій. Це також є істотним фактором, що впливає на інвестиційну привабливість оборонних підприємств (ступінь зносу виробничих потужностей у більшості підприємств ОПК більше 50%, а на кожному п'ятий - більше 75%, в 2002 р. близько 30% підприємств не здійснювало інвестицій в розвиток своєї виробничої бази).

Крім цього, на нашу думку, необхідно враховувати і ступінь диверсифікованості виробництва. Оскільки це характеризує здатність підприємства мобільно змінити профіль продукції, що випускається, а отже, забезпечити оперативне реагування на запити ринку.

Ресурсні фактори характеризують такі аспекти, як економічний стан підприємства (забезпеченість фінансовими ресурсами і т.д.), наявність комплексу ресурсів, необхідних для функціонування виробництва (сировина, енергія, інтелектуальна власність і т.д.) і ступінь ефективності використання цих ресурсів (витрати виробництва, ціни і т.д.).

Основними видами ресурсів, які визначають інвестиційну привабливість того чи іншого підприємства є фінансові ресурси, достатність яких свідчить про високі можливості з реалізації інвестиційних проектів. Це, крім іншого, також свідчить про можливість технічного переозброєння виробництва. Як показує проведений аналіз, у 2002 - 2003 р. переважна частина оборонних підприємств якщо і здійснювала технічне переозброєння, то за рахунок коштів, отриманих від експортних контрактів і власних джерел, в першу чергу амортизаційних відрахувань. Бюджетні кошти на ці цілі отримали тільки 10% підприємств, а кредити банків використовували менше 15%.

Крім того, з ресурсних факторів, що враховуються при оцінці інвестиційної привабливості, особливої уваги вимагають трудові та інформаційні ресурси. Головна перевага трудових ресурсів ОПК полягає в ще поки досить високому рівні кваліфікації фахівців, незважаючи на їх великий відтік (середній вік працівників ОПК становить 58 років, а контингент молодих спеціалістів -- 11%).

Що стосується інформаційних ресурсів, то з урахуванням того, що в даний час інформація стала товаром, а також визначальним чинником підвищення продуктивності праці, то забезпеченість підприємства інформацією, що становить основу його функціонування, може розглядатися як найважливіша характеристика інвестиційної привабливості ПІК. Як один з основних сегментів інформаційного ресурсу необхідно розглядати наявність товарних знаків, патентів, "ноу-хау" та інших об'єктів інтелектуальної власності.

При розгляді інформаційних ресурсів необхідно враховувати їх приналежність, оскільки важливу роль відіграють питання забезпечення прав на інтелектуальну власність - одного з найважливіших компонентів створення перспективних зразків експортної продукції. Крім того, важливо враховувати новизну і оновлюваності інформаційних ресурсів на підприємстві, що характеризують здатність подальшого розвитку науково-технічного доробку.

Інституційні фактори багато в чому визначають ефективність застосування ринкових механізмів підвищення економічної віддачі від інвестицій (фактично рівень економічної самостійності підприємства), а також можливість оперативного створення необхідної кооперації співвиконавців з використанням ринкових інструментів (створення корпорацій сучасного типу).

При дослідженні інституційних факторів необхідно враховувати організаційно-правову форму, особливості функціонування і правового статусу ПІК різних організаційно-правових форм та специфіку їх органів управління. Все це зумовлює можливість реальної участі інвестора в діяльності підприємства і таким чином підвищити рівень реалізованості інвестиційного проекту.

Фактично мова повинна йти, перш за все, про реальний розподіл капіталу ПІК, що претендує на виконання інвестиційного проекту зі створення експортного продукції, між його власниками, а також про володіння підприємством акціями інших компаній.

При дослідженні розподілу капіталу між власниками важливим показником є ступінь участі Російської Федерації та іноземного капіталу в даному підприємстві.

З одного боку, для інвестиційної діяльності у сфері військово-технічного співпраці важливо, щоб частка держави була достатньою для забезпечення його реальної участі. Це обумовлено тим, що саме держава є гарантом виконання експортних контрактів і безпосередньо зацікавлений у надійному функціонування підприємства. З іншого боку, високий ступінь державної участі, як показує практика, часто негативно розглядається іншими інвесторами, насамперед іноземними, що з великою обережністю підходять до напрямку своїх інвестицій на ці підприємства.

Висока частка участі іноземного капіталу в діяльності підприємства, що розглядається як об'єкт інвестицій у сфері військово-технічного співробітництва, з одного боку, свідчить про наявність певних інвестиційних переваги цього підприємства, оскільки іноземні інвестори накопичили великий досвід оцінки інвестиційної привабливості підприємств, а отже довіряють даному підприємству і можуть сприяти йому в подальшому розвитку. З іншого боку, як показує досвід реструктуризації російського оборонно-промислового комплексу, участь іноземних компаній часто обумовлено їх прагненням прибрати конкурентів. Прикладом можуть слугувати події навколо Московського вертолітного заводу ім. Міля.

Особливу привабливість можуть скласти підприємства, що беруть участь в капіталі зарубіжних компаній, оскільки це в ряді випадків може стати важливим конкурентною перевагою на світовому ринку. Важливо відзначити, що в даний час при просуванні своєї продукції, багато підприємств створюють спеціальні корпорації (при нашій головній ролі), до складу яких включаються маркетингові підприємства, підприємства, що виробляють окремі комплектуючі і т.д., а також підприємства країни-імпортера експортної продукції.

Нормативно-правові фактори, насамперед, визначають легітимність діяльності підприємства, ступінь його відкритості, а також правову чистоту укладаються їм угод. У цьому плані важливими характеристиками є:

відомості про зміни в найменування та організаційно-правову форму підприємства;

відомості про державну реєстрацію;

структура органів управління та розподіл обов'язків між ними;

істотні договори і зобов'язання підприємства (корпорації) та ін

Крім того, важливою характеристикою є пакет ліцензій, якими володіє підприємство - потенційний виконавець контракту. Номенклатура отриманих ним ліцензій, по суті, характеризує дозволені види діяльності і тому повинна охоплювати весь спектр робіт, що здійснюються при виконанні конкретного інвестиційного проекту.

Інфраструктурні фактори в даний час починають грати все більшу роль. Це пов'язано перш за все з неухильно підвищується часткою витрат на транспортне обслуговування, енергоносії, сировину та матеріали. Тому важливо, щоб ПІК було розташоване близько до всіх основних джерел сировини, енергоресурсів і споживачам продукції. У зв'язку з цим стан і розвиток інфраструктури фактично характеризують можливості підприємства по сталому розвитку в перспективі і потенціал для зниження витрат виробництва.

Крім інфраструктурних факторів у звичайному розумінні цього терміну при оцінці інвестиційної привабливості підприємства важливу роль відіграють так звані фактори ринкової інфраструктури. Йдеться, перш за все, йде про становище акцій даного підприємства на різних фондових ринках, їх котируваннях і обсягах продажів. Крім того, стан ринкової інфраструктури характеризує по суті розвиток та ефективність використання ринкового інструментарію в діяльності підприємства, наприклад маркетингу, що грає в сучасних умовах найчастіше визначальну роль в економічному успіху підприємства.

Слід мати на увазі, що в даний час одним з найважливіших компонентів інфраструктури є розвиненість інформаційної інфраструктури, що відображає здатність підприємства до використання сучасних інформаційних технологій (що враховується іноземними компаніями). У зв'язку з цим важливо оцінити ступінь інформатизації підприємства, а також його місце і діяльність у всесвітній комп'ютерної мережі Інтернет. Рівень розвитку інформаційної інфраструктури, крім усього іншого, характеризує можливість використання сучасних технологій при створенні експортної продукції, наприклад CALS технологій.

Експортний потенціал підприємства - потенційного виконавця контрактів грає дуже велику роль. Він дозволяє порівняти потенційну ємність світового ринку експортованої продукції, виробленої даним підприємством, з об'ємом продукції, що випускається цим підприємством у розглянутий період часу. Таке порівняння дає можливість потенційному інвестору розраховувати інвестиційну привабливість підприємства, прогнозувати просування випускається їм продукції на світові ринки.

Ділова репутація є одним із узагальнюючих факторів, що визначають інвестиційну привабливість підприємства - виконавця контрактів. Цей фактор по суті характеризує передісторію економічної діяльності підприємства, стійкість його іміджу. Якщо за підприємством закріпилася стійка репутація як надійного партнера, то це є запорукою його доброчесної поведінки в майбутньому.

Як правило, основним джерелом інформації про ділову репутацію підприємства є засоби масової інформації. Однак до аналізу відомостей із засобів масової інформації необхідно підходити обережно, оскільки існують "білий" і "чорний піар".

Розглянуті чинники, а також ряд інших, що характеризують інвестиційну привабливість підприємства і враховуються державним посередником при виборі виконавців інвестиційних проектів, практично не залежать від того, хто виступає ініціатором інвестиційного проекту. Але розподіл цих факторів за ступенем значущості при цьому змінюється. Так, наприклад, для інвестиційної діяльності в сфері військово-технічного співробітництва характерні дві основні ситуації:

Коли ініціатором інвестиційного проекту виступає оборонне підприємство, в Зокрема ПІК, що має науково-технічний заділ, реалізація якого дозволить створити конкурентоспроможну на світовому ринку продукцію. У цій ситуації інвестор стає залежним від ініціатора проекту у виборі підприємств-виконавців інвестиційного проекту, що реалізується в кооперації. У той же час, оскільки реалізація продукції, в більшості випадків, у рамках військово-технічного співробітництва має здійснюватися через державного посередника, то він залишається ключовою ланкою інвестиційного проекту.

Коли ініціатором проекту є державний посередник, який визначив в результаті виконаних маркетингових досліджень перспективні ніші світового ринку продукції, для заповнення яких н?? хідно створення її нових видів, на перший план виступають експортний потенціал і виробничо-технологічні фактори. Саме ці фактори повинні дати відповідь на питання про принципову можливості реалізації інвестиційного проекту з використанням накопиченого на підприємстві науково-технічного і виробничого здолав. У цій ситуації, по ходу розробки та уточнення бізнес-плану інвестиційного проекту, інші фактори будуть також враховуватися.

Список літератури

Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.cfin.ru/