Інвестиції. Інвестиційна політика.

Курсову склав: Тухватуллін Р.Р.

Далекосхідний державний університет шляхів сполучення

Кафедра: Економіки

р. Хабаровськ

1998

1. ВСТУП.

Інвестиція. (капітальні вкладення) сукупність витрат матеріальних, трудових і грошових ресурсів, спрямованих на рас ширення відтворення, основних фондів усіх галузей народного господарства. Інвестиції відносно новий для нашої економіки термін. У рамках централізованої планової системи використовувалося поняття «Валові капітальні вкладення», під якими розумілися всі витрати на відтворення основних фондів, включаючи витрати на їх ремонт. Інвестиції більше широке поняття. Воно охоплює і так звані реальні інвестиції, поблизу Електричні за змістом до нашого терміна «капітальні вкладення», і «фінансові» (портфельні) інвестиції, тобто вкладення в акції, облігації, інші цінні папери, пов'язані безпосередньо з титулом власника, що дає право на отримання доходів від власності. Фінансові інвестиції можуть стати як додатковим джерелом капітальних вкладень, так і предметом біржі вої гри на ринку цінних паперів. Але частина портфельних інвестицій вкладення в акції підприємств різних галузей матеріального виробництва за своєю природою нічим не відрізняються від прямих інвестицій у виробництво. У журналі «економіст» визначені основні напрямки інвестиційної політики. Були виділені наступні головні завдання інвестиційної політики: формування сприятливого середовища, що сприяє підвищенню інвестиційної активності недержавного сектора, залучення приватних вітчизняних та іноземних інвестицій для реконструкції підприємств, а також державна підтримка найважливіших життєдіяльності забезпечують виробництв та соціальної сфери при підвищенні ефективності капітальних вкладень.

1.1. Фінансування інвестиційної діяльності

Згідно чинному законодавству інвестиційна діяльність на території РФ може фінансувати за рахунок:

власних фінансових ресурсів і внутрішньогосподарських резервів інвестора (прибуток, амортизаційні відрахування, грошові накопичення і заощадження громадян і юридичних осіб, кошти виплачевиемие органами страхування у вигляді відшкодування втрат від аварій, стихійних лих та ін засоби);

позикових фінансових коштів інвестора (банківські та бюджетні кредити, облігаційні позики та ін засоби);

залучених фінансових коштів інвестора (кошти отримані від продажу акцій пайові та інші внески членів трудових колективів, громадян юридичних осіб);

грошових коштів, централізуемих об'єднаннями підприємств у встановленому порядку;

інвестиційних асигнувань з державних бюджетів, місцевих бюджетів та позабюджетних фондів;

іноземних інвестицій;

власні фінансові ресурси (самофінансування) Прибуток головна форма чистого доходу підприємства, що виражає вартість додаткового продукту. Її величина виступає як частина грошової виручки, яка складає різницю між реалізаційною ціною продукції (робіт послуг) та її повною власністю. Прибуток є узагальнюючим показником результатів комерційної діяльності підприємства. після сплати податків та інших платежів з прибутку до бюджету у підприємства залишається чиста прибив. Частина її можна спрямувати на капітальні вкладення соціального та виробничого характеру. Ця частина прибутку може використовуватися на інвестиції в складі фонду або іншого фонду аналогічного призначення, що створюється на підприємстві.

Другим великим джерелом фінансування інвестицій на підприємствах є амортизаційні відрахування. Накопичення вартісного зносу на підприємстві відбувається сестіматіческі (щомісячно), у той час як основні виробничі фонди не вимагають відшкодування в натуральній формі після кожного циклу відтворення. У результаті формуються вільні грошові кошти ( шляхом включення амортизаційних відрахувань у витрати виробництва), які можуть бути направлені для розширення виробництва основного капіталу підприємств.

Необхідність оновлення основних фондів викликана конкуренцією товаровиробників змушує підприємства здійснювати прискорене списання обладнання з метою освіти накопичення для подальшого вкладення їх в інновації. Прискорена інновація як економічний стимул інвестування здійснюється двома способами.

Перший полягає в тому що, штучно скорочуються нормативні терміни служби і відповідно збільшуються норми амортизації. У нашій країні застосовується з 1 січень 1991р., коли підприємствам дозволили затверджені норми амортизаційних відрахувань по конкретних інвентарними об'єктами збільшувати, але не більше ніж у 2 рази. Амортизаційні відрахування, нараховані прискореним методом, використовуються підприємствами самостійно для заміни фізично і морально застарілої техніки на нову більш продуктивну. За рахунок високих амортизаційних відрахувань знижується розмір оподатковуваного прибутку, а отже величина податку. Для стимулювання оновлення обладнання малих підприємств на ряду з застосуванням методу прискореної амортизації дозволено в перший рік його експлуатації списувати на собівартість продукції додатково як амортизаційні відрахування до 50 відсотків первісної вартості активних основних фондів із терміном служби до 3-х років.

Другий спосіб прискореної амортизації полягає в тому, що без скорочення встановлених державою нормативних термінів служби основного капіталу окремим фірмам дозволяється протягом ряду років проводити амортизаційні відрахування в підвищених розмірах але зі зниженням їх у наступні роки.

1.2. Основні принципи інвестиційної політики.

З урахуванням необхідності подолання подальшого спаду виробництва та обмеженість фінансових можливостей держави інвестиційну передбачається здійснювати на основі наступних принципів:

послідовна децентралізація інвестиційного процесу шляхом розвитку різноманітних форм власності, підвищення ролі внутрішніх (власних) джерел накопичень підприємств для фінансування їх інвестиційних проектів;

державна підтримка підприємств за рахунок централізованих інвестицій;

розміщення обмежених централізованих капітальних вкладень і державне фінансування інвестиційних проектів виробничого призначення суворо відповідно до федеральними цільовими програмами і виключно на конкурентній основі;

посилення державного контролю за цільовим витрачанням коштів федерального бюджету;

вдосконалення нормативної бази з метою залучення іноземних інвестицій;

значне розширення практики спільного державно-комерційного фінансування інвестиційних проектів.

РОЗРИВІ МІЖ Спонукання до заощаджень і ІНВЕСТУВАННЮ.

Заощадження та інвестиції в нашому індустріальному суспільстві зазвичай здійснюються різними особами і в силу різних причин. Це не завжди було так. Навіть в наші дні, якщо фермер присвячує частину свого часу дренажним робіт, замість того, щоб віз робив культуру і збирати урожай, він зберігає і в той же час інвестує. Він збирає, оскільки утримується від споживання в нинішньому з метою забезпечити більше споживання в майбутньому. Розмір цих заощаджень визначається різницею між величиною його чистого реального доходу і витратами на споживання. Разом з тим він інвестує, бо поліпшення виробничих можливостей ферми означає чисте капіталовкладення. За від носіння до простого фермеру ми спостерігаємо не тільки збіг заощадження та інвестування, а й тих причин, в ім'я яких він здійснює ці процеси. Він утримується від споживання в нинішньому (зберігає) тільки тому, що бажає здійснити дренажні роботи (тобто інвестувати). Якщо б можливості інвестувати були відсутні, він ніколи б і не подумав би заощаджувати.

В нашому сучасному суспільстві чисте капіталоутворення, або інвестування, здійснюється промисловими чи торговельними підприємствами, і перш за все корпораціями. Якщо корпорація або дрібне підприємство мають великі інвестиційні можливості, їх власники будуть випробовувати спокуса вкласти назад більшу частину своїх доходів. Тому промислове заощадження в значною мірою прямо залежить від промислових інвестицій.

Однак заощадження здійснюються також різними групами населення: окремими особами та сім'ями. Людина може мати намір зберігати в силу вельми різних причин: оскільки він бажає забезпечити себе на старості років або накопичити певну суму для майбутніх витрат (проведення відпустки або придбання автомобіля). Він може відчувати ненадійність свого становища і прагнути забезпечити себе на чорний день. Він може керуватися бажанням залишити якийсь стан своїм дітям чи онукам. Він може бути 80 річним скнарою, який не має нас льодовиків і здійснює накопичення з пристрасті до грошей як до таких. Які б не були мотиви, якими керуються від слушні особи, здійснюючи заощадження, найчастіше вони мало пов'язані з можливостями інвестування. Це відбувається через те, що в нашому повсякденному мові слово «Інвестиція» не завжди має те ж значення, яке йому надається в економічних дискусіях. Ми називаємо «чистим інвестуванням», або капіталоутворення, те, що являє собою чистий приріст реального капіталу товариства (будівлі, обладнання, матеріально виробничі запаси і т.д.). Обиватель ж говорить про «інвестування», коли він купує ділянку землі, що знаходяться в обігу цінні папери або будь-який інший титул власності. Для економістів це чисто трансфертні операції. Те, що інвестує один, хто то інший дезінвестірует. Чисте інвестування має місце лише тоді, коли створюється новий реальний капітал.

Чисте капіталоутворення має місце головним чином у промислових і торговельних підприємствах. Його величина сильно коливається від року до року, від десятиліття до десятиріччя. Це не постійне, мінливе поведінка існує тому, що можливості інвестування залежать від нових покриттів, нових продуктів, нових територій і кордонів, нових ресурсів, нового населення, а також від зростаючого рівня виробництва і доходу. Інвестиції залежать від динамічних і щодо погано піддаються обліку елементів зростання системи: від розвитку техніки, від політики, оптимістичних і песимістичних оцінок, державних податків і витрат, законодавчих заходів і т.д.

Висока ступінь морального та фізичного зносу основних виробничих фондів вимагає термінових заходів з активізації інвестиційної діяльності, найбільш повного і ефективного використання всіх можливих джерел фінансування капітальних вкладень.

Фінансування інвестицій здійснюється за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел. До внутрішніх джерел належать власні кошти підприємств та заощадження населення, бюджетні асигнування (з федерального і місцевих бюджетів), а також довгострокові кредити та позики (державні та комерційні). Зовнішніми джерелами є приватні прямі та портфельні іноземні інвестиції, а також іноземні кредити та позики (у тому числі під гарантії уряду).

3. КОЛЕКТИВНІ ІНВЕСТИЦІЇ.

Розвиток промисловості і сільського господарства Росії прямо залежить від здатності залучити фінансові ресурси на ці цілі. Неефективність державного бюджетного фінансування економіки красномовно доведена досвідом попередніх років: гроші йдуть не туди, де вони дають найбільший ефект, а туди, де сильніше лобісти і податливі чиновники міністерств.

Отже, відродження вітчизняної економіки багато в чому залежить від здатності створити умови, коли мільярди рублів, що належать громадянам, будуть легко переходити з допомогою фінансових посередників з розряду заощаджень в розряд довгострокових інвестицій і туди, де будуть давати найбільший прибуток. У світі відомі три типу фінансових посередників:

депозитний - Комерційні банки, ощадно-кредитні асоціації, взаємні ощадні банки, кредитні споживчі кооперативи (кредитні союзи):

контрактово-ощадний - Компанії зі страхування життя і майна, пенсійні фонди;

інвестиційний - Взаємні фонди, пайові інвестиційні фонди, траст фонди, інвестиційні компанії закритого типу.

Чим колективне інвестування відрізняється, скажімо, від вкладу в банк, який теж об'єднує гроші вкладників і може купувати цінні папери? Відмінність полягає в тому, що власник банківського вкладу має право вимагати його назад з відсотками незалежно від того, наскільки успішно банк інвестував гроші вкладників (якщо, звичайно, банк не розориться). Саме банк бере на себе ризик того, що його інвестиції можуть не принести необхідного для виплати відсотків доходу. А при колективне інвестування цей ризик лягає на самих інвесторів. Але і прибуток за сприятливого розвитку подій отримають вони, їм не треба ділитися нею з акціонерами банку.

Потреба в колективне інвестування виникає тому, що традиційні фінансові інструменти виявляються недоступні дрібним інвесторам з-за високої ціни, складнощів роботи з ними або небажання емітентів і посередників возитися з невеликими угодами. Інфраструктура ринку багатьох боргових зобов'язань держави влаштована так, що учасникам цього ринку незручно працювати зі засобами дрібних інвесторів, а частина державних цінних паперів просто не призначена для інвестування з боку населення. У результаті частка приватних осіб у структурі прибуткового і надійного ринку ГКО/ОФЗ незначна -- приблизно 0,5% усіх вкладень у ці цінні папери.

Але навіть у тому разі, коли випуск ОГСЗ від початку був розрахований на населення, результати їх розміщення показали, що вони здебільшого обертаються на оптовому ринку між великими банками та інвестиційними компаніями. А фізичні особи придбали, за різними оцінками, від 30 до 50% всіх розміщених ОГСЗ. Причому приватні інвестори, як правило, не беруть участь у вторинному обороті цих облігацій, купують їх і чекають купонних виплат аж до погашення.

Що стосується ринку корпоративних цінних паперів, то тут активність індивідуальних приватних інвесторів і того нижче. Акції підприємств громадянин міг купити в основному в ході чекової приватизації у 1993 1994 роках. Але інтерес населення до корпоративних цінних паперів зросте в міру створення відповідних умов - Зокрема, поліпшення фінансових показників підприємств та інфраструктури ринку, розширення можливостей громадян здобувати "якісні" і стабільно зростаючі акції.

Актуальність колективного інвестування пов'язана також з тим, що для зниження ризику інвестиційний портфель слід різноманітити. Але чи багато цінних паперів у нього поміститься, якщо він невеликий? Один, два, та й десять чоловік не в змозі купити навіть мінімальний лот на інвестиційному конкурсі або у великої брокерської компанії. Зібрані разом кошти тисяч дрібних інвесторів - вже сила, здатна виступати в якості покупця або продавця, зокрема, в Російської торгової системи (РТС).

Крім того, доходи інвесторів багато в чому залежать від грамотного управління капіталом. А для управління об'єднаним капіталом можна найняти кваліфікованих фахівців.

Успіхи самих колективних інвесторів в консолідації коштів дрібних власників, професійному управління активами та диверсифікації ризику істотно залежать від зрілості фінансового ринку, розвиненість його інфраструктури. Пріоритети в цій сфері визначені в "Концепції розвитку ринку цінних паперів в РФ", затвердженої Указом Президента РФ № 1008 від 1 липня 1996

В нею визнається необхідність проведення в Росії активної та цілеспрямованої політики держави щодо розвитку ринку цінних паперів. Особливо актуальним вважається розвиток колективних інвесторів як фінансових посередників між населенням та підприємствами, здатних не тільки залучити інвестиції в приватний сектор, перш за все в приватизовані підприємства, передати їх "ефективним власникам", але і створити надійні фінансовие інструменти інвестування коштів населення, запобігти соціальні вибухи і конфлікти, пов'язані з операціями на ринку цінних паперів.

"Комплексна програма заходів щодо забезпечення прав вкладників і акціонерів ", затверджена Указом Президента РФ № 408 від 21 березня 1996 р., до колективних інвесторам, потребує всебічної підтримки держави, віднесла акціонерні інвестиційні фонди, пайові інвестиційні фонди, кредитні споживчі кооперативи (кредитні спілки), недержавні пенсійні фонди та інвестиційні банки.

Всі вони (за винятком інвестиційних банків) в тій чи іншій мірі вже є в Росії, але поки що не отримали достатнього поширення і не завоювали довіри населення. Населення залишається дуже обережним і консервативним після краху фінансових пірамід і банківської кризи, переконавшись, що держава слабо регулює цей сектор і погано захищає права інвесторів.

За рік після прийняття "Комплексної програми" відбулися суттєві зрушення в законодавчому забезпеченні, особливо пайових інвестиційних фондів, підготовлені законопроекти про інвестиційні фонди, про недержавне пенсійне забезпечення, про недержавні пенсійні фонди, про кредитні споживчих кооперативах, які належить прийняти.

Крім того, надзвичайно важливо в діяльності всіх форм колективного інвестування реалізувати уніфіковані принципи, сформульовані у "Комплексній програмі ". Мова йде про посилення державного контролю за їх діяльністю, відділенні управління активами від їх зберігання, багатосторонньому перехресному контролі, підвищення вимог до відкритості інформації, вдосконалення системи звітності.

3.1. Акціонерні інвестиційні фонди.

Як діє акціонерний інвестиційний фонд? Створюється акціонерне товариство відкритого типу, що випускає в продаж свої акції, а залучені гроші вкладає у цінні папери інших емітентів. Джерелом доходів акціонерів такого фонду є його інвестиційна діяльність (у "просто" акціонерному суспільстві дохід приносить і виробнича, і торговельна діяльність).

3.2. Пайові інвестиційні фонди.

В пайовому інвестиційному фонді, на відміну від акціонерного інвестиційного, інвестори не є акціонерами (з усіма їхніми обов'язками і правами, у тому числі на отримання прибутку у формі дивіденду). Вони передають свої гроші в довірче управління і, залишаючись їх власниками, отримують право брати участь у прибутках.

Оскільки укладається контракт між керуючою компанією та інвестором, такі фонди називаються контрактними. У Франції їх називають взаємними інвестиційними фондами, у Німеччині - договірними інвестиційними фондами, в Італії - взаємними фондами, у Швейцарії загальними фондами розміщення, у Росії - пайовими інвестиційними фондами.

Звертає на себе увагу втішний факт - цей фінансовий інститут, мабуть, вперше в Росії з'явився не в правовому вакуумі, а тільки після того, як була підготовлена солідна нормативна база. Федеральна комісія з ринку цінних паперів приблизно за півтора року прийняла понад 20 нормативних актів ..

3.3. Недержавні пенсійні фонди

В розвинених країнах недержавні пенсійні фонди є активними учасниками фінансового ринку. Вони, як і інші колективні інвестори, акумулюють кошти індивідуальних вкладників для подальших портфельних інвестицій. Але їх місце і роль на ринку цінних паперів відрізняються від ролі і місця, скажімо, інвестиційних фондів тим, що перші здійснюють більше консервативні інвестиції, оскільки їх основне завдання - збереження та збільшення пенсійних заощаджень населення, і, отже, мінімізація ризику для вкладників та учасників НПФ.

Як колективні інвестори НПФ впливають на розвиток вторинного ринку цінних паперів. До Приміром, у США кошти НПФ інвестовані в основному в цінні папери, в Росії ситуація аналогічна. За своєю суттю НПФ на фінансовому ринку мають справу з "довгими грошима". У розвинених країнах їх інвестиційний горизонт становить кілька десятків років. Інших подібних інвесторів немає. Банки та фінансові корпорації планують довгострокові інвестиції на істотно більш короткі терміни. Робота з "довгими грошима" припускає довгостроковий період накопичення коштів, консервативну політику інвестування активів, необхідність захисту прав та інтересів учасників фонду (майбутніх пенсіонерів) та забезпечення надійності вкладень у НПФ. Без цього дискредитується сама ідея недержавного пенсійного забезпечення.

3.4. Інвестиційні банки.

Інвестиційні банки з'явилися в США після кризи 1929 року. Тоді американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) вирішила відокремити інвестиційну діяльність банків від комерційної, тому що крах банків багато в чому був викликаний тим, що вони направляли залучені кошти в корпоративні цінні папери, які вважаються досить ризикованими вкладеннями. Комісія заборонила це робити комерційним банкам, але дозволила інвестиційним, щоб клієнти точно уявляли собі, де будуть заробляти або програвати свої капітали.

І до цих пір в США передача коштів інвестора в управління інвестиційному банку оформляється двосторонньої угоди, в якому чітко прописані напрямки вкладення і постійно повторюється, що інвестор розуміє, кому він передав свої гроші і що банк буде з ними робити.

В європейських країнах інвестиційну діяльність банків, пов'язану з цінними паперами, не стали законодавчо відокремлювати від комерційної. Банки там універсальні. Проте принципова різниця кола клієнтів, їх запитів і відповідно наборів послуг, що надаються викликає у банків необхідність все ж таки розділяти ці види діяльності, кошти клієнтів (комерційних і інвестиційних) та спеціалістів, їх обслуговують. Інвестиційна діяльність банку часом стає настільки незалежною, що їй саме час мати власну особа.

4. ВНУТРІШНІ ДЖЕРЕЛА ІНВЕСТИЦІЙ

Традиційно в Росії фінансування капітальних вкладень здійснювалося в основному за рахунок внутрішніх джерел. Можна припустити, що й надалі вони будуть грати вирішальну роль, незважаючи на активізацію залучення іноземного капіталу.

Кожній родині доводиться постійно вирішувати життєву проблему: яку частину свого бюджету направити на поточне споживання, а яку відкласти на майбутнє. Припустимо, що члени сім'ї заробляють 100 тис. руб. на місяць. Частина цих грошей можна витратити на купівлю продуктів харчування та одяг і на оплату житла і комунальних послуг, а частину можна відкласти. Припустимо, що сім'я витрачає 80 тис. руб. протягом місяця, а що залишилися 20 тис. поміщає в банк або змінює на американські долари для інвестування майбутніх витрат. У цьому випадку говорять, що рівень заощаджень сім'ї становить 20%.

В масштабі країни загальний рівень заощаджень залежить від рівня заощаджень населення, організацій та уряду. Засоби окремих громадян не єдине джерело заощаджень на майбутнє. Припустимо, що якась компанія отримала прибуток у розмірі 1 млн. крб. Цей прибуток може бути виплачена власникам, реінвестовано (компанія може придбати на ці кошти нове обладнання або виробничі площі) або ж покладена на банківський рахунок. У будь-якому випадку компанія зберігає частину свого прибутку, так само як сім'я зберігає частину свого заробітку. Уряд теж може робити заощадження в тих випадках, коли податкові надходження до бюджету перевищують урядове споживання (куди входить зарплата державних службовців, витрати на оборону, виплати пенсіонерам і т.п.). При такому положенні справ в уряду залишаються кошти, які можуть бути використані під інвестиції, скажімо, в будівництво нових доріг чи розвиток телефонного зв'язку.

Обсяг заощаджень в країні безпосередньо впливає на обсяг інвестицій у країні. Вже було відзначено, що інвестиції представляють собою витрати на придбання обладнання, будівель і житла, які в майбутньому виразяться в підйомі продуктивної потужності всієї економіки. Коли суспільство зберігає частину свого поточного доходу, це означає, що частина виробництва може бути спрямована не на споживання, а на інвестиції.

Найчастіше всього сберегателей (вкладники) і інвестори належать до різних економічних групам. Коли сім'я відкладає частину свого доходу, вона розміщує свої гроші в банк. Банк позичає ці гроші компанії, що бажає здійснити капіталовкладення. У цьому випадку вкладники (окремі громадяни) та інвестори (підприємства) пов'язані через фінансового посередника (банк). Іноді вкладники і інвестори являють собою одне і те ж обличчя. Якщо підприємство зберігає частину свого прибутку і використовує її на купівлю нового верстата, воно одночасно і зберігає і інвестує гроші. Іноді компанія зберігає свій прибуток за рахунок збільшення банківських вкладів. Банк потім позичає ці гроші інший компанії, що бажає зробити капіталовкладення. У закритій економіці обсяг заощаджень точно відповідає обсягу інвестицій. Яка частина національного доходу зберігається, така частина і може бути інвестована. Таким чином, можна сказати, що в закритій країні внутрішні інвестиції дорівнюють внутрішнім заощадженнями.

Коли країна входить у світову фінансову систему, що складається не настільки однозначна ситуація. Якщо якась россійская компанія бажає зробити капіталовкладення, вона може зайняти необхідні кошти як в російському, так і в зарубіжному банку. Сьогодні із загальної суми коштів, використаних підприємствами та організаціями на розвиток і вдосконалення виробництв? нестійкості економічного становища в країні великі кошти пере водяться у конвертовану валюту та осідають у західних банках.

Можна було б очікувати, що із закінченням комуністичної ери Росія стане звертатися до закордонним кредиторам для фінансування великих інвестицій в міру того, як країна перебудовується під дією ринкових сил. На цій підставі було б резонно припустити, що в Росії виникне дефіцит поточного платіжного балансу (коли рівень інвестицій перевищує рівень заощаджень). Однак цього не відбувається. Відтік грошових ресурсів (потенційних інвестицій) з Росії до кілька разів перевищує їхній приплив. Як не парадоксально, але протягом 1993 Росія видала більше кредитів закордонним позичальникам, ніж зайняла сама. Активне сальдо поточного платіжного балансу Росії (коли країна є нетто експортером капіталу, тобто громадяни позичають більше грошей, ніж займають) склало близько 10 млрд. доларів. Це посилює інвестиційний «голод» в країні, веде до подальшого ослаблення національної валюти. Мотивація відтоку капіталів відчуття російськими бізнесменами політичної та економічної нестабільності в Росії. Значна частина на копленних російськими бізнесменами коштів під впливом страху перед можливим соціальним вибухом силу інфляції і невпинного падіння курсу рубля, боязні грошової реформи переправляється ними в західні банки або використовується для купівлі нерухомості та цінних паперів.

Багато в російських ділових колах відчувають, що економіка Росії, по крайней мере в Зараз, занадто нестабільна для здійснення довгострокових інвестицій. Тому й підприємства використовують свої заощадження не на капіталовкладення всередині країни, а на видачу кредитів за кордон. Компанії експортери, як правило, зберігають свій прибуток на рахунках в закордонних банках замість того, щоб ввозити її назад у Росію і спрямовувати на нові інвестиції. Цей процес, відомий як витік капіталу, дуже часто носить протизаконний характер. І все ж, незважаючи на її протизаконність, витік капіталу знаходить логічне економічне виправдання: набагато надійніше поміщати капітал в лондонський банк, ніж в російську економіку. Саме тому підприємства вважають за краще надавати кредити іноземцям (розміщуючи гроші в закордонний банк), а не своїм співвітчизникам.

Основні джерела відтоку капіталів можуть бути як легітимними, так і не легітимними. До числу легітимних джерел відносяться санкціоновані інвестиції в економіку інших країн у формі створення спільних підприємств або дочірніх фірм. Загальні масштаби відтоку валюти не піддаються точному виміру, оскільки фінансова статистику, природно, враховує тільки їх легальну частину. Відтік у великих масштабах іноземної валюти за межі Росії спонукав владу вжити організаційно правові заходи з посиленням контролю за поверненням валютної виручки на територію країни. Для того, щоб російські фірми не боялися інвестувати кошти в еконо