Єдина європейська валюта і міжнародна економіка

План
> Анотація.
> Вступ.
1. Європейський валютний союз.
1. З історії освіти ЄВС.
2. Цілі створення ОСВ.
3. Критерії входження в ЄВС.
4. Роль ЄЦБ в новій валютній системі.
5. Три фази переходу до нової валюти.
6. Переваги та недоліки запровадження євро.
2. Євро та міжнародна економіка.
2.1 Євро і треті країни.
2.2 Євро і американський долар - радикальний прогноз.
2.3 Євро і ринки, що розвиваються.
2.4 Користування євро в зовнішньоторговельних розрахунках Росії.
> Висновок.
> Список літератури.

Введення.

Інтеграційні процеси серед розвинених і наближаються до них у своємурозвитку країн зараз точно активізуються. Однак ніякому іншому регіонупланети не вдалося до цих пір так далеко зайти в об'єднанні, як Європі.
Там вже приступили до вирішення наріжної проблеми економічної інтеграції
- Введення єдиної валюти з поступовим відмовою від національних грошовиходиниць.

Весь світ з особливою увагою спостерігає за усіма перипетіями цьогопроцесу, тому що саме від його результату в кінцевому рахунку залежить архітектуразагальнолюдського соціуму завтрашнього дня - чи буде світ, як сьогодні,однополюсним або перетвориться на багатополюсному освіта, чи збережетьсяпровідна роль європейської цивілізації або центральним вектором розвиткубуде інший шлях і так далі. Здійснення цього проекту представляєособливу важливість ще й тому, що у разі його успіху Наприклад Європи можутьнаслідувати й інші інтегруються регіони. Зокрема, на африканськомуконтиненті розробляється ідея введення афро; обговорюється тема створеннявалютного блоку навколо ієни; підвищується інтерес до теорії оптимальнихвалютних зон в країнах СНД, що показала недавня конференціяпредставників центральних банків, валютних і фондових бірж держав СНД.

Актуальність розгляду даної теми зумовлена й тимперіодом, в який вона розглядається. Адже з 1 січня 2002 року вийдутьв обіг готівкові євро. І тому варто розглянути можливі варіантирозвитку світової економіки у зв'язку з цією подією.

I. Європейський валютний союз.

1.1 З історії освіти ЄВС

Спроби створення валютних союзів між різними європейськимидержавами неодноразово робилися в XIX-початку XX ст. У той часгрошові системи та міжнародні фінансові відносини були засновані назолоті та сріблі. Проблеми з інфляцією виникали тільки при відкритті новихвеликих родовищ цих дорогоцінних металів. Грошова політика іцентральні банки ще знаходилися в процесі становлення і мало порівнянніз сучасними. Тим не менше, минулий досвід становить певнийісторичний інтерес.

Першим валютним союзом у Європі був Австро-німецький валютний союз
(1857 - 1866 рр..). У 1857 р. Австрія уклала договір з членами Німецькогомитного союзу, за яким три різні валюти були пов'язані разомумовленого постійним обмінним курсом і загальною одиницею обліку. Однаквипуск єдиних грошей замість національних валют не передбачався. Не булонаднаціонального органу або методу вироблення угод для врегулюванняспірних питань у випадках, коли одна зі сторін не виконувала взятих насебе зобов'язань. За відсутності реальної інтеграції банківської та грошовоїсистем союз залишався формальним зобов'язанням підтримувати умовленеобмінні курси. У 1866 р. політичний конфлікт між Австрією і Пруссієюпереріс у війну і союз розпався.

З ініціативи Франції в 1865 р. було створено Латинський монетний союз
(1865 - 1878 рр..), До якого увійшли Франція, Бельгія, Італія та Швейцарія.
Франція грала в ньому домінуючу роль. Три інші країни до часустворення союзу прийняли французький біметалевий стандарт з фіксованимспіввідношенням між сріблом і золотом, і база для валютної кооперації вжеіснувала. Метою договору було досягнення однаковості карбування монет,які повинні були взаємно прийматися національними казначействами якзаконний платіжний засіб. Емісія обмежувалася відповідно доформулою, що грунтується на відносному розмірі населення кожної країни.

Союз не міг бути успішним, тому що не були враховані розширюєтьсявикористання банкнот, про які в договорі не згадувалося, а такожтимчасове падіння вартості срібла по відношенню до золота. У 1878 р. союзпогодився припинити карбування срібних монет, що фактично означалойого кінець, хоча формально він пережив першу світову війну.

Скандинавський валютний союз (1875 - 1917 рр..) утворився в результатіукладення угоди між Данією, Норвегією та Швецією про випускоднакових монет. Конвенція не містила положень, що стосуються обігубанкнот, хоча останні вже широко використовувалися в цих країнах. Тим неменше їхні центральні банки незабаром почала приймати банкноти один одного іпересилати їх для кредитування поточного балансу, що підтримується кожнимбанком. Економлячи на операціях із золотом і створивши ефективний міжнароднийкліринговий механізм, союз успішно проіснував до першої світової війни.

Перша світова війна засмутила економічну та фінансову системискандинавських країн. Невідповідність структур цін у цих країнах ізначний приплив золота призвели до руйнівних наслідків длявідносних обмінних вартостей їхніх валют. У 1917 р. країни перейшли довикористання у взаємних операціях виключно золота, що призвело докраху союзу.

Бельгійсько-люксембурзький економічний союз був заснований у 1921 р.
Люксембурзький франк був прив'язаний до бельгійського у відношенні один до одного.
Під час другої світової війни окупований Люксембург став частиноюнімецької валютної зони, але переглянутий у 1944 р. договір зновупідтвердив рівну вартість бельгійського і люксембурзького франків. У 1981р. більш деталізоване угоду визначило структуру подальшоговалютного співробітництва в рамках даної валютної асоціації. Бельгійськібанкноти і монети є законним засобом платежу в Люксембурзі, тодіяк люксембурзькі банкноти і монети не є законним засобом платежу в
Бельгії, але можуть бути обмінені без втрат на бельгійські. Зовнішнявартість до всіх інших валют у них однакова. Курсова політика повідносно валют третіх країн проводиться на основі взаємноїугоди. Незважаючи на те, що економічні показники свідчать провідмінності між цими країнами, валютний союз діяв протягом 70 років.

З 13 березня 1979 почала функціонувати Європейська Валютна
Система в складі 8 країн: Німеччина, Франція, Бенілюкс, Італія, Ірландія,
Данія.

Механізм ЄВС утворювали три елементи: європейська валютна одиниця -
ЕКЮ; режим спільного коливання валютних курсів - "суперзмія", Європейськийфонд валютного співробітництва.

ЕКЮ - складова валюта, її підтримувала кошик національних валюткраїн Співтовариства, причому частка кожного учасника залежить від ваги країни всукупному валовому продукті і взаємній торгівлі. Квоти розподілялисянаступним чином:

. 32,7% Німецька марка

. 20,8% Французький франк

. 11,2% Англійський фунт

. 10,2% Голландську гульден

. 7,2% Італійська ліра

. 8,7% Бельгійський і люксембурскій франк

. 4,2% Іспанська песета

. 2,7% Датська крона

. 1,1% Ірландський фунт

. 0,7% Португальське ескудо

. 0,5% Грецька драхма

Чинний механізм обмінних курсів країн ЄС обмежував змінивалют в межах 2,25% відносно іншої і в діапазоні не більше 15%.

У рішенні про створення ЄВС передбачалось, що ЕКЮ стане:

1. основою для розрахунків у рамках механізму, що визначає валютні курси;

1. основою для визначення показника відхилень курсу будь-якої з грошових одиниць, що входять в цю систему від середнього показника по країнам-членам ЄЕС;

2. засобом здійснення валютних інтервенцій, укладання угод та надання кредитів;

3. засобом розрахунків між центральними банками країн-членів, а також між валютними органами ЄЕС;

4. реальним резервним активом.

З 1 січня 1999 р. в обіг у 11 країнах - учасницях угодивведена євро. Розрахунки проводяться як в єдиній, так і в національнихвалютах, однак фінансові транзакції і нові цінні папери оцінюються вєвро.

1.2 Цілі створення Європейського валютного союзу.

Основні цілі створення валютного союзу і введення євро полягають унаступному:
. створення найбільшого світового економічного і фінансового центру, ключовим інструментом якого стає нова валюта євро. За задумом своїх творців ЄВС є потужним стимулом для ліквідації бар'єрів між західноєвропейськими фінансовими ринками і повинен сприяти їх інтеграції. У результаті в Європі має постати найбільший у світі фінансовий ринок, і євро в перспективі буде претендувати на місце провідної світової валюти.
. полегшення обмінів: нестабільність обмінних курсів усередині чинної європейської валютної системи призводить до важких наслідків для економік країн-учасниць, що змушені страхуватися від обмінних ризиків. На думку експертів, евро дозволить громадянам і підприємствам щорічно заощаджувати 8 млрд. доларів завдяки зникненню цього ризику в Західній Європі.
. створення зони економічної стабільності при виключенні чинника ризику, пов'язаного з обмінними курсами підприємства отримають впевненість при здійсненні розрахунків, наслідок цього з'явиться наявність більшої транспарентності і більш гострої конкуренції. В умовах все більш жорсткої глобальної конкуренції це створить передумови для більш низьких процентних ставок, стабільності цін і - тим самим - для забезпечення надійних робочих місць.
. узгодження економічних політик.
. створення противаги впливу США, доларизації світової економіки посилення політичних позицій ЄС на світовій арені.

1.3 Критерії входження в ЄВС.

Слід зазначити, що введення євро, по суті, підводить підсумок більш ніжсорока років розвитку європейської інтеграції та означає встановленняєдиного валютного простору з досить істотними змінами вмакроекономічних підходах і з неменш серйозними змінами намікрорівні - у діяльності банків, фінансових компаній, торгових фірм. Уідеалі, для того щоб говорити про можливий ефективному застосуваннімеханізмів дії єдиної валюти, мова повинна йти про створення такзваної "оптимальної валютної зони", яка передбачає уніфікаціюекономічних процесів, вільний рух ресурсів і т.д. По суті, моваповинна йти про уніфікацію, характерної, наприклад, для окремих штатів у
США. Саме в цьому випадку ми можемо говорити про ефективну грошово -кредитної політики, що проводиться з єдиного центрального банку, і адекватноюреакції всіх регіонів зони на однаковий економічний вплив. Але навітьу Сполучених Штатах різні штати (через відмінності у галузевій структуріекономіки окремих штатів і т.д.) можуть часто неоднаково реагуватина застосування тих чи інших економічних важелів. Тим більше це можнаспостерігати в країнах зони євро, у яких про рівень уніфікації, порівнянномуз США, мова не йде.

Відмінності між країнами стали виявлятися ще на попередньому етапі,коли передбачалося встановити критерії "допуску" кандидатів у новусистему. Як випливає з Протоколу про процедуру, що стосується надмірногодефіциту, Протоколу про критерії зближення, а так само з відповіднихстатей Договору ЄС, в якості основних критеріїв для контролю обрані:бюджетний дефіцит, рівень внутрішнього боргу, темпи інфляції, рівеньпроцентних ставок, політика в області валютного курсу.

встановлювалося, що відношення планованого або фактичного дефіциту до
ВВП в ринкових має цінах не перевищувати 3%. Беручи до уваги, щонастільки жорсткий рівень міг бути заскладним, робилося припущення,дозволяє перевищення в тих випадках, якщо:

1. вказане співвідношення постійно й істотно знижувався і досягло близьких до необхідних величин;

2. перевищення було тимчасовим явищем і було винятком, контрольні величини зберігаються на необхідному рівні.

Також визначалося граничне значення, яке дорівнює 60%, для відносинидержавного боргу до ВВП у ринкових цінах. Аналогічно критеріємбюджетного дефіциту тут робилося припущення щодо можливогоперевищення у випадку, якщо це ставлення "істотно" зменшується інаближається до граничного значення "задовільним темпом".

Стосовно до цін стаття 1 Протоколу про критерії зближенняобумовлює, що держава повинна мати рівень цін, якийхарактеризує довгостроковий середній темп інфляції, що не перевищує 1,5% (упротягом одного року, що передує порівнянні) аналогічного показника длятих країн, в яких досягнута найбільша за вказаний період ціновастабільність.

При цьому мова в даному випадку йде про середнє арифметичне значеннятемпів інфляції в трьох країнах, що в значній мірі робить такізіставлення номінальними, оскільки усереднений показник длярізномасштабних економік без застосування процедури зважування позбавляєотриманий показник економічного сенсу.

Щодо процентних ставок застосовується приблизно такий самий підхід,згідно з яким середня величина довгострокової номінальної процентноїставки не повинна перевищувати більш ніж на 2% аналогічні показники в трьохнайбільш благополучних з точки зору стабільності цін країнах. Процентніставки розраховуються на основі показників довгострокових урядовихоблігацій або порівнянних паперів з урахуванням відмінностей у національнихвизначення.

Більш м'яким обмеженням піддана політика в галузі валютнихкурсів. , Держави-сторони не повинні були протягомдвох років, що передують періоду оцінки, приймати будь-яких особливих заходів щодопідтримання валютного курсу в "нормальних" межах коливань,встановлених в рамках Європейської валютної системи, а також проводити завласною ініціативою і на двосторонній основі девальвацію національноївалюти. Виконання вказаної умови передбачало, що відзначалися заозначений термін рівні курсів національних валют реально відбивалиекономічне становище в своїх країнах та їх рівень конкурентоспроможності.
Дане обмеження було направлено також і на те, щоб уникнути ситуації,коли країни напередодні фіксації курсів захотіли б в односторонньомупорядку встановити курс своєї валюти на більш сприятливому рівні. Увипадку з девальвацією йшлося про можливі спроби односторонньогополіпшення конкурентоспроможності.

У таблиці 1 наводяться дані, що характеризують стан в основнихєвропейських державах в 1995-1997 роках. за вказаними вище показниками. УЗагалом ситуація дуже різна в залежності від того, про які критеріїйдеться. Так, якщо говорити про інфляцію ил процентних ставках, тобільшість з розглянутих країн або вже відповідало заданим параметрам,або планувало вийти на них протягом 1997 р.

Набагато складніше було з параметрами бюджетного дефіциту ідержавного боргу. Ситуація з коригуваннями представляласядосить неоднозначною, оскільки виправлення дефіциту, зокрема,могла викликати економічний спад і загострення проблеми безробіття, щосуперечило б декларованим цілям сприяння зайнятості. Більше того, тачи інша структура доходів і видатків бюджету не може швидко змінюватися, такяк пов'язана з певною структурою економіки та економічним становищемв цілому.

Таблиця 1: Деякі економічні показники країн
| | Темпи | Д/СР процентні | Відношення | Відношення |
| країна | інфляції | ставки | дефіциту до ВВП в | валового |
| | | | Ринкових цінах | держборгу до ВВП |
| | 199 | 199 | 199 | 1995 | 1996 | 1997 | 1995 | 1996 | 1997 | 1995 | 1996 | 1997 |
| | 5 | 6 | 7 | | | | | | | | | |
| Бельгія | 1,4 | 1,8 | 2,0 | 7,5 | 6,5 | 6,0 | -4,1 | -3,3 | -2,9 | 133, | 130, | 127, |
| | | | | | | | | | | 7 | 6 | 3 |
| Данія | 2,3 | 1,9 | 2,4 | 8,3 | 7,2 | 6,7 | -1,6 | -1,4 | -0,3 | 71,9 | 70,2 | 69,0 |
| Німеччина | 1,5 | 1,2 | 2,0 | 6,9 | 6,2 | 5,9 | -3,5 | -4,0 | -3,2 | 58,1 | 60,8 | 61,5 |
| Греція | 9,0 | 7,9 | 7,5 | 17,3 | 14,8 | 13,8 | -9,1 | -7,9 | -7,0 | 111, | 110, | 113, |
| | | | | | | | | | | 8 | 6 | 4 |
| Іспанія | 4,7 | 3,6 | 2,8 | 11,3 | 8,7 | 6,7 | -6,6 | -4,4 | -3,0 | 65,7 | 67,8 | 68,0 |
| Франція | 1,7 | 2,1 | 2,0 | 7,5 | 6,3 | 5,9 | -4,8 | -4,0 | -3,0 | 52,8 | 56,4 | 58,0 |
| Ірландія | 2,4 | | 2,4 | 8,3 | 7,3 | 6,7 | -2,0 | -1,6 | -1,5 | 81,6 | 74,7 | 79,0 |
| Італія | 5,4 | 4,0 | 2,5 | 12,2 | 9,4 | 7,4 | -7,1 | -6,6 | -4,1 | 124, | 123, | 124, |
| | | | | | | | | | | 9 | 4 | 6 |
| Люксембург | 1,9 | 1,2 | 2,0 | 7,2 | 6,3 | 6,0 | 1,5 | 0,9 | 1,0 | 6,0 | 7,8 | 7,8 |
| Нідерланди | 1,1 | 1,5 | 2,3 | 6,9 | 6,2 | 5,8 | -4,0 | -2,6 | -2,0 | 79,7 | 78,7 | 76,2 |
| Австрія | 2,0 | 1,8 | 1,9 | 7,1 | 6,3 | 6,0 | -5,9 | -4,3 | -3,0 | 69,0 | 71,7 | 66,8 |
| Португалія | 3,8 | 2,9 | 2,6 | 11,5 | 8,6 | 6,6 | -5,1 | -4,0 | -3,0 | 71,7 | 71,1 | 70,0 |
| Фінляндія | 1,0 | 1,5 | 1,7 | 8,8 | 7,1 | 6,2 | -5,2 | -3,3 | -1,5 | 59,2 | 61,3 | 64,5 |
| Швеція | 2,9 | 0,8 | 1,7 | 10,2 | 8,0 | 6,9 | -8,1 | -3,9 | -2,3 | 78,7 | 78,1 | 79,3 |
| Великобритан | 3,1 | | 3,3 | 8,3 | 7,9 | 7,7 | -5,8 | -4,6 | -3,9 | 54,1 | 56,2 | 57,2 |
| ия | | | | | | | | | | | | |
| Оціночний | 2,7 | 2,5 | 3,3 | 9,7 | 8,8 | 8,4 | -3 | -3 | -3 | 60,0 | 60,0 | 60,0 |
| рівень. | | | | | | | | | | || |

Ще більш складним видавалося рішення проблеми державногоборгу, оскільки його амортизації і процентні платежі розтягнуті учасу, а його прискорене погашення могло чинити додатковий тискна бюджет.

огляду на те, що цілий ряд країн міг не виконати висунутих умов,було очевидно, що прихильники Європейського валютного союзу не будутьнаполягати на жорсткій трактуванні статей договору, ставлячи тим самим під загрозуйого повномасштабну реалізацію. Тому, також як і у випадку з валютнимикурсами, уявлялося, що дані критерії будуть застосовуватися більш гнучкоз основним акцентом на поліпшення показників в розглянутих країнах.

У результаті так і вийшло. За підсумковим (попереднім 1999 році)показниками більшість країн не вписався в задані параметри,дозволяють говорити про допуск в систему, що добре демонструють данітаблиці 2. Це проте не перешкодило 11 державам, наведеним утаблиці, стати членами зони євро.

Таблиця 2: Виконання нормативів участі в зоні євро її країнами, 1999 рік.
| | Дефіцит | Державний | Рівень | Рівень |
| Країна | Державний | ий борг (% | інфляції (%) | процентних |
| | Ого бюджету | ВВП) | | ставок по д/ср |
| | (% ВВП) | | | кредитами (%) |
| Австрія | 2,5 | 66,1 | 1,1 | 5,6 |
| Бельгія | 2,1 | 122,2 | 1,4 | 5,7 |
| Німеччина | 2,7 | 61,3 | 1,4 | 5,6 |
| Ірландія | -0,9 | 66,3 | 1,2 | 6,2 |
| Іспанія | 2,6 | 68,8 | 1,8 | 6,3 |
| Італія | 2,7 | 121,6 | 1,8 | 6,7 |
| Люксембург | -1,7 | 6,7 | 1,4 | 5,6 |
| Нідерланди | 1,4 | 72,1 | 1,8 | 5,5 |
| Португалія | 2,5 | 62,0 | 1,8 | 6,2 |
| Фінляндія | 0,9 | 55,8 | 1,3 | 5,9 |
| Франція | 3,0 | 58,0 | 1,2 | 5,5 |

викликає питання і проблема фіксації валютних курсів. 1 січня 1999року курси валют країн-учасниць було зафіксовано щодо євро.
Застосування можливих методів при встановленні курсових співвідношень малогрунтуватися на що складаються співвідношеннях в рамках дії ЕКЮ.

Передбачалося, що євро буде співвідноситися з ЕКЮ як 1:1, щовиглядало б цілком логічно в разі, якщо кошика, що формують євро і ЕКЮ,були б ідентичні. Однак у ситуації, що складається - при неучасть такихвагомих валют, як англійський фунт (вага у кошику ЕКЮ становить 11-12%)говорити про повну коректності прирівнювання ЕКЮ і євро не можна. Висновокдеяких валют за межі розраховується корзини мав би зробитинеобхідним перегляд ваг інших валют, які можуть мати інші курсовіспіввідношення з ЕКЮ. У результаті реальний вага євро щодо ЕКЮ повиненбути іншим, так само як і його номінальна ринкова вартість. Однак напрактиці цього не сталося.

Далі було потрібно точно визначити, які курси національних валюткраїн-учасниць брати за основу при їх фіксації. Орієнтація на курси "накінець періоду ", відображаючи саме останнє положення, могла призвести дозакріпленню якихось не зовсім об'єктивних співвідношень у випадку, якщо курсибули схильні до короткострокових коливань. Також не зовсім конкретнимуявлялося б і використання "середнього за період" курсу національноївалюти до ЕКЮ, оскільки це автоматично внесло б викривлення векономічну основу такого курсу з огляду на згаданих вище відмінностей у кошиках
ЕКЮ і євро. У результаті за основу була взята формула, що враховує рядпоказників економічного стану даної держави, курс валюти до ЕКЮі деякі інші фактори.

У таблиці 3 представлені курси національних валют по відношенню до євро,які дав Європейський Центральний Банк на 31 грудня 1999 року.

Таблиця 3: Курс євро по відношенню до національних валют естранєврозони.
| Валюта | Курс |
| Австрійський шілінг | 13,76 |
| Бельгійський франк | 40,34 |
| Ірландський фунт | 2,20 |
| Іспанська песета | 5,95 |
| Італійська ліра | 6,56 |
| Люксембурзький франк | 1,96 |
| Німецька марка | 0,79 |
| Нідерландський гульден | 1936,27 |
| Португальський ескудо | 40,34 |
| Фінляндська марка | 200,48 |
| Французький франк | 166,39 |

1.4 Роль Європейського Центрального Банку в новій валютній системі.

Для забезпечення функціонування системи була створена Європейськасистема центральних банків (ЄСЦБ) і Європейський Центральний банк (ЄЦБ).

Згідно зі статутом ЄСЦБ і ЄЦБ на нову Систему фактично покладаютьсятрадиційні функції грошово-кредитного та валютного регулювання, а такожвалютного контролю та нагляду за банківською системою, які характерні дляцентральних банків.

Це означає, що створений новий, досить централізований механізмздійснення грошово-кредитної і валютної політики, в якому головну рольграє ЄЦБ, при тому, що вироблення конкретної політики відбувається приучастю керівників національних центральних банків. Голос кожної країнипов'язаний з її часткою в статутному капіталі банку. У таких умовах, у разінезгоди конкретної країни з прийнятим рішенням у її розпорядженні незалишається важелів для блокування цього рішення, і вона повинна будепідпорядкувати йому свою економічну політику. При цьому формально оголошено,що основна мета ЄЦБ - це підтримка стабільності цін. Для досягненняцього завдання спочатку розглядалося кілька можливих орієнтирівгрошово-кредитної політики:

> контроль за валютним курсом

> контроль за процентними ставками

> контроль за номінальним доходом

> контроль за грошовою масою

> контроль за темпом зростання цін

Після проведення серед учасників обговорень було вирішено зупинитисяна останніх двох варіантах - контроль за грошовою масою і контролі затемпами зростання цін.

При варіанті з контролем за валютним курсом не були б ефективновирішені питання, пов'язані з ціновою стабільністю. Це викликано наступнимиобставинами:

> існує лаг між змінами курсу і цін;

> коливання валютних курсів можуть мати кон'юнктурний, короткостроковий характер;

> ці коливання можуть бути спровоковані яким -то подією за межами регіону, а тому бути менш передбачуваними;

> валютний курс впливає в першу чергу на ціни товарів, що звертаються виключно на внутрішньому ринку;

> у ряді випадків валютні курси можуть не гарантувати цінової стабільності з урахуванням формування попиту на фінансовому ринку.

Контроль за процентними ставками також наштовхується на ряд труднощів.
Так, зокрема, неясності щодо рівноважного рівня процентнихставок, які забезпечували б цінову стабільність і в той же час небули гальмом для економічного зростання.

Контроль за номінальним доходом є по суті регулюваннямпопиту. Його використання може натрапити на цілий ряд перешкод якекономічного так і політичного характеру. Крім того, відстеження всіхкомпонентів попиту є досить трудомісткою роботою, що може знизитиефективність і мобільність такого контролю.

Зрештою як уже було сказано вибір був залишений на двохостанніх підходах. Формально вони відрізняються тим, що в першому випадкуцентральний банк, обравши відповідні агрегати грошової мас,здійснює за ними і за каналами впливу на них контроль, зіставляючирезультати з тими змінами, які виникають в області цін. При цьомувсі інші показники (рівень процентних ставок, валютного курсу)використовуються як допоміжні. У другому випадку всі фактори, що впливають націни, розглядаються як рівнозначні. Вся увага при цьому зосередженана цінах. Зазначені підходи також не можуть використовуватися за таким чистотеоретичним схемам, оскільки закладені в їх основі причинно -наслідкові залежності часто на практиці виявляються зі значнимипохибками.

За ЄЦБ було закріплено право з використання певних інструментівгрошово-кредитної політики: операцій на відкритому ринку, резервування ітак званих постійних механізмів, що забезпечують мобілізацію вільнихкоштів з ринку і можливість отримання їх у режимі "овернайт".

Операції на відкритому ринку передбачається проводити декількомаспособами: в першу чергу шляхом реверсних операцій, коли ЄЦБ абоздійснює покупку або продаж певних активів із зобов'язаннямздійснити зворотну операцію через означений час, або видає кредитпід забезпечення певними активами. Дані операції можуть носити нетільки короткостроковий характер, але також здійснюватися на більштривалий час. Хоча закладений у них характер стерилізації неорієнтує їх на структурні зміни.

Іншим інструментом є використання методу прямих безповоротнихоперацій, що передбачають перехід права власності на активи від продавцядо покупця. Головна особливість цього методу - відсутність зворотнихстерилізуючий операцій, що дозволяє досягати з їх допомогою більшдовгострокових системних змін.

Можливий також випуск боргових сертифікатів, операцій з валютнимисвопами (купівля або продаж валюти спот з одночасною зворотної форвардноїоперацією), а також операцій по депозитах з фіксованим строком дії.

Крім операцій на відкритому ринку, ЄЦБ надано правовстановлювати норму резервування по певних видах пасивів длякредитних установ.

На початковому етапі функціонування євро використовується підхід, згідно зяким національні банки тримають у себе мінімальний резерв на користь ЄЦБдля потреб останнього з регулювання грошово-кредитної політики.

Крім офіційних механізмів вже діє і міжбанківський ринок. Узв'язку з цим була створена електронна система платежів ТАРГЕТ (транс-
Європейська автоматизована експрес-система валових розрахунків у режиміреального часу), що поєднує національні системи валових розрахунківдля забезпечення безперебійного переказу коштів, контролю за дебіторської ікредиторської заборгованості і клірингу. При цьому національні кредитніустанови зав'язані на свої центральні банки через системукореспондентських рахунків, а центральні банки, у свою чергу,взаємопов'язані через блок зв'язку системи. Здійснення платежу фінансовогоінституту однієї країни у фінансовий інститут інший тепер припускаєсписання коштів з рахунку платника, зарахування їх на рахунок національногоцентрального банку фірми-платника, повідомлення національного банку фірми -одержувача, переказ коштів між центральними банками та кредитування рахункакінцевого одержувача. На кожному етапі виробляються вивірка і підтвердженнязобов'язань і походження коштів.

Таким чином, створена досить розгалужена система, що дозволяєзапобігти виникненню кризи ліквідності в зоні євро, потенційнуможливість якого на етапі налагодження створюваних механізмів рухуфінансових потоків виключити не можна.

1.5 Три фази переходу до нової валюти.

Фаза А розпочався 2 травня 1998 року з прийняттям Радою Європи рішення проперший складі учасників валютного союзу, що задовольняютьперерахованим вище умовам. Рішення було прийнято, як і передбачалося,на основі уточнених економічних показників за 1997 р. У 11 країнах світу:
Німеччини, Франції, Італії, Бельгії, Нідерландах, Люксембурзі, Ірландії,
Португалії, Іспанії, Австрії та Фінляндії вирішено було вводити єдину валюту.
Греція поки не задовольняє затвердженим критеріям. Данія вирішила небрати участь у валютному союзі (референдум в червні 1992 р. продемонструвавнегативне ставлення населення цієї країни до вступу у валютнийсоюз), але залишила за собою право змінити це рішення. Велика Британія такожвирішила утриматися від участі у валютному союзі з політичних іекономічних міркувань. Останні полягають у тому, що в данийчас країна переживає фазу підйому, при цьому рівень процентних ставокодна з найвищих в ЄС (вище тільки в Греції). Вона не може дозволитисобі їх зниження, що неминуче у випадку приєднання до валютного союзу,через небезпеку "перегріву" економічної кон'юнктури. Але аналітикивважають, що Великобританія буде прагнути вступити до валютного союзу до
2002 р., не бажаючи втратити можливість впливати на ситуацію в
Європі. Швеція поки що теж утримується від участі у валютному союзі,побоюючись, що зі свого громіздкою системою соціального забезпечення незможе адекватно реагувати на підвищення рівня конкуренції у валютномусоюзі.

Після визначення складу учасників валютного союзу на зустрічі в
Брюсселі було прийнято рішення про створення Європейського центрального банку
(ЄЦБ) і фіксації двосторонніх обмінних курсів 11 країн-учасниць валютногосоюзу. Рішення про фіксацію обмінних курсів прийнято заздалегідь з метою виключитиспекуляції напередодні 1 січня 1999 р. Ці курси будуть використовуватися привизначенні безвідзивних конверсійних курсів переведення національних валют уєвро з першого дня її прийняття як єдиної валюти.

Фаза В розпочалася 1 січня 1999 Для валют усіх країн-учасниць буввстановлений фіксований обмінний курс по відношенню до євро, що дорівнює 1 екю,існування якої мало припинитися з введенням євро.

Під час перехідного періоду (початок 1999-початок 2002 рр..) євро будевикористовуватися в банківських операціях поряд з національними валютами.
Банки будуть мати можливість здійснювати операції і надавати послугиклієнтам у євро з початку 1999 Ведення операцій у євро станеобов'язковим тільки з початку 2002 р.

З економічної точки зору валютний союз існує вже з 1 січня
1999 р., хоча євробанкноти і монети будуть запущені в обіг тільки через
3 роки. У цей період євро буде використовуватися тільки для безготівковихрозрахунків, причому на добровільній основі. Проте вже в 1997 р. багатоєвропейські компанії оголосили, що з 1 січня 1999 р. за власнимбажанням переведуть свої безготівкові розрахунки на євро.

Фаза З почнеться 1 січня 2002 р. з введенням в обіг євробанкноті евромонет, які протягом першого півріччя 2002 р. будутьзаконним засобом платежу поряд з національними банкнотами і монетами,які вийдуть з обігу і втратять статус законного платіжного засобупісля 1 липня 2002 р., 30 червня 2002 європейці будуть мати можливістьВостаннє купити пива і горішків до нього за свої рідні марки, песо,гульдени і фунти. З 1 липня для всіх операцій в обігу повинні залишитисялише євро.

1.6 Переваги та недоліки запровадження євро.

Досягнення більшою мірою інтеграції в рамках Європейського Союзу.
Підвищення ефективності валютної системи і монетарної політики ЄС. Принаявності одного Центрального банку замість п'ятнадцяти буде набагато простішепроводити спільну політику в галузі організації кредитування, розрахунків,ціноутворення, податків та ін Очікується, що це дозволить ефективноборотися з інфляцією, знизити відсоткові ставки та рівень податків. Маючиповний контроль над національною валютою, окремі європейські країнисьогодні схильні до проведення її девальвації з метою підвищенняконкурентоспроможності національної продукції, негативно впливаючина єдиний ринок товарів і послуг.

Досягнення більшої ефективності торгових угод між країнами
Європейського Союзу. По-перше, це відбудеться за рахунок усуненнявитрат з конвертації коштів і скорочення термінів їх переведення в іншікраїни ЄС. Це дасть можливість скорочення розмірів оборотного капіталу абоприскорення його оборотності в рамках окремих компаній. По-друге,усувається можливість втрат, пов'язаних з коливаннями курсів валют зачас здійснення операцій. Т.ч., укладаючи довгостроковий контракт,підприємець може бути впевнений, що його прибуток по угоді не буде
"з'їдена" за рахунок зміни обмінного курсу.

Можливий більш швидке економічне зростання. Усунення невизначеностіпри здійсненні угод, спрощення міжкраїнну торгівлі в рамках ЄС,підвищення підприємницьких очікувань, більш ефективна грошова іекономічної діяльності повинні призвести до більш високих темпах зростанняекономіки ЄС у довгостроковій перспективі.

Щорічно на конвертацію національних валют господарюючі суб'єкти
ЄЕС витрачають близько 20 млрд $. З введенням євро ці витрати значноскоротяться.

Можливі недоліки введення євро:

Спекулятивна атака на євро. Так як введення євро буде супроводжуватися певними труднощами, зокрема необхідністю чіткоїкоординації дій ЄЦБ і національних центральних банків, що вумовах переходу на одну валюту не піддається сумніву західнимифахівцями, то ймовірна спроба проведення спекулятивних операцій зєвро. Крім цього спекуляції можливі й з наступних причин:

Можливе проведення спекулятивних атак для зниження курсуєвро, з наступною скуповуванням євро, це може бути пов'язано з тим, що євро потенційно рахітают однієї з найсильніших валют світу. Можливепроведення спекулятивних атак, з наступною скуповуваннямдержавних паперів країн, що входять в ЕВС.

Можлива масове безробіття і економічний спад загальноєвропейського масштабу. Головним чинником конкурентної боротьби стане вартість праці.

Єдина валюта, призведе до того, що ставки зарплати в різних країнахзони євро будуть легко порівняти. Робочі та їх профспілки будутьінстинктивно тиснути на роботодавців з метою підвищити зарплати довищого рівня. І єдиний вихід для роботодавців, які намагаютьсязберегти свої ціни конкурентоспроможними на світових ринках, --подальше скорочення робочої сили.

Євро як єдина валюта полегшить процес порівнювання цін. Вищацінова прозорість і більш серйозна конкуренція повинні привести доперегляду цін за більш низьким рівнем. В даний час одні й ті жтовари пропонуються за дуже різними цінами в різних країнах, навіть з урахуваннямрізних ставок податку з продажів.

Поряд з тим, що більше не знадобляться стомлюючі перерахунки приконвертації валют, споживачі тепер будуть економити на витратах, яківони несли при обміні однієї валюти на іншу.

З точки зору компаній головна перевага євро - знову ж такизникнення коливань обмінних курсів, що значно полегшить їмпланування свого бізнесу та інвестицій. Це відкриє нові можливості длякомпаній і разом з тим надасть їх конкурентам більш легкий доступ наринок.

З появою євро з'явиться можливість створення єдиного ринку ціннихпаперів, що охоплює всі великі європейські країни. Витрати емісії тапідписки різко знизяться, що викличе справжній вибух на цьому ринку. Попитна цінні папери може досягти таких же розмірів, як колись у випадкахнадання кредитів на дуже вигідних для одержувача умовах.

У банківській сфері євро може виступити в якості каталізатораміжбанківської конкуренції в регіоні, причому єдина валюта викличе змінив самому характері конкуренції. Цьому сприяє також електронний зв'язок і
Інтернет, які виключають необхідність особистої присутності клієнта приукладенні угоди, а також відмінності банківських законодавств європейськихкраїн.

З ліквідацією ризику, пов'язаного з коливаннями курсів валют, банкиповинні будуть більше уваги приділяти ризикам з кредитування, стежити затим, куди йдуть кредити і з якою метою вони будуть використовуватися, тобто чітковідрізняти надійні кредити від сумнівних.

Клієнт у свою чергу також постарається знайти кредит набажаних для нього умовах, незалежно від того, де розташованийбанк. Національні зв'язку між банками, з одного боку, і клієнтурою - зінший, швидко почнуть рватися. Євро стане в цьому плані потужнимкаталізатором великих змін до європейської банківської системи.

Євро, без сумніву, виведе внутрішньоєвропейські інтеграційні процеси нанові більш високі якісні та кількісні рівні.

II. Євро у світовій економіці.

2.1 Євро і треті країни.

Поява альтернат